شاخص قیمت مصرفکننده آمریکا (CPI) بدون احتساب غذا و انرژی در ماه مارس نسبت به ماه قبل ۰.۲٪ افزایش یافت. پیشبینی بازار ۰.۳٪ بود.
رقم اعلامشده ۰.۱ واحد درصد کمتر از انتظار بود. این به «CPI هسته» اشاره دارد؛ یعنی شاخصی که برای سنجش بهتر روند تورم، قیمتهای پرنوسان غذا و انرژی را کنار میگذارد.
کمتر بودن CPI هسته از انتظار، نشانه کاهش زودتر نرخ بهره فدرال رزرو
ثبت عدد ۰.۲٪ برای CPI هسته در مارس که کمتر از انتظار بود، برای ما یک علامت مهم «متمایل به کاهش نرخ بهره» است؛ یعنی پیام سیاستی آن این است که احتمال کاهش نرخ بهره بیشتر شده است. این داده روایت «چسبندگی تورم» (یعنی پایین نیامدن تورم بهراحتی) را تضعیف میکند و احتمال کاهش زودتر نرخ بهره توسط فدرال رزرو را بالا میبرد. در واکنش، احتمال ضمنی کاهش نرخ بهره در نشست ژوئن که از معاملات «قراردادهای آتی نرخ بهره فدرال» (Fed Funds Futures؛ ابزارهایی که انتظارات بازار از نرخ بهره آینده را نشان میدهند) برداشت میشود، از حدود ۴۰٪ به بالای ۶۵٪ در صبح امروز جهش کرده است.
از اینجا به بعد، باید برای سناریوی نرخهای بهره پایینتر آماده شد. یک راه، خرید ابزارهای مشتقه مرتبط با نرخهای کوتاهمدت است؛ «مشتقه» یعنی قراردادی که ارزش آن از یک متغیر دیگر مثل نرخ بهره گرفته میشود. نمونهاش «قراردادهای آتی SOFR» (SOFR Futures) است که به نرخ تامین مالی شبانه تضمینشده در آمریکا وابسته است و برای پوشش ریسک یا گرفتن موقعیت روی مسیر نرخ بهره استفاده میشود. همچنین افت تند بازده اوراق خزانهداری ۲ساله به میزان ۱۵ واحد پایه (هر واحد پایه = ۰.۰۱٪) تا ۴.۵۰٪ پس از انتشار خبر، با این دیدگاه همراستا است.
انتظار نرخهای پایینتر معمولاً به نفع بازار سهام است، بهویژه برای شرکتهای رشدمحور و فناوری. میتوان «اختیار خرید» کوتاهمدت (Call Option؛ قراردادی که حق خرید در قیمت مشخص را میدهد) روی شاخص نزدک ۱۰۰ (NDX) را در نظر گرفت تا از جهش احتمالی بازار بهره برد. با افت شاخص نوسان VIX به زیر ۱۴ (شاخص سنجش ترس/نوسان بازار)، فروش «اسپرد اختیار فروش» روی S&P 500 میتواند راهی برای دریافت «پرمیوم» (حقبیمه/قیمت اختیار) با ریسک محدود باشد؛ اسپرد یعنی ترکیب همزمان خرید و فروش اختیارها برای کنترل ریسک.
فدرال رزرو متمایل به کاهش نرخ بهره معمولاً دلار آمریکا را در برابر ارزهای بزرگ تضعیف میکند. برای این سناریو میتوان به سراغ راهبردهای «صعودیِ اختیار معامله» روی جفتارز EUR/USD رفت (یعنی معامله روی تقویت یورو در برابر دلار). ضعف دلار معمولاً از کالاها هم حمایت میکند؛ بنابراین اختیار خرید روی قراردادهای آتی طلا میتواند پوششی در برابر باقیماندن نااطمینانیها باشد.
