رئیسجمهور آمریکا، دونالد ترامپ، دوشنبه به ABC News گفت انتظار دارد «در هفته آینده» با ایران به توافقی برسد تا آتشبس تمدید شود و تنگه هرمز دوباره بازگشایی شود. این اظهارات پس از مداخله او برای متوقف کردن تشدید تنش میان نیروهای اسرائیلی و حزبالله در لبنان مطرح شد؛ پس از گفتوگوهایی که به گفته او همچنان برخی جزئیات را حلنشده باقی گذاشته است.
ترامپ گفت با بنیامین نتانیاهو، نخستوزیر اسرائیل، تماس گرفته و درخواست کرده است عملیات گسترده علیه بیروت انجام نشود و افزود که نیروهای اسرائیلی بازگردانده شدند. حزبالله بعدتر مدعی چندین حمله به اهداف اسرائیلی در جنوب لبنان شد، در حالی که ارتش اسرائیل اعلام کرد دو پرتابه شلیکشده از لبنان به سمت خاک اسرائیل را رهگیری کرده است. در بازارها، نفت وستتگزاس اینترمدیت (WTI) در زمان نگارش این گزارش، ۴٫۳۵٪ رشد روزانه داشت و به ۹۰٫۶۵ دلار رسید.
ابهام بازار و واکنش نوسانی
با توجه به گزارشهای متناقض، به نظر میرسد بازار بیش از آنکه با خوشبینی حرکت کند، تحت تأثیر ابهام است. سخنان رئیسجمهور نشانهای از کاهش تنش دارد، اما تداوم اقدامات نظامی و تناقضگوییهای متحدان تصویر دیگری ارائه میدهد. این وضعیت یک محیط کلاسیکِ نوسانبالا ایجاد میکند که در آن قیمت نفت میتواند با تیتر بعدی بهطور چشمگیری بالا و پایین شود.
بدبینی بازار در رفتار قیمتی بازتاب یافته و انتظار داریم نوسان ضمنی در هفتههای پیش رو بالا بماند. شاخص نوسانپذیری نفت خام CBOE (OVX) احتمالاً به بالای ۵۰ جهش کرده است؛ سطحی که از فشار قابلتوجه بازار و قیمتگذاریِ یک حرکت بزرگ حکایت دارد. در نتیجه، شرطبندیهای جهتدارِ صرف—مثل فقط خرید یا فروش قراردادهای آتی—در حال حاضر بهشدت پرریسک است.
معاملات راهبردی در میانه تنش ژئوپلیتیک
این الگو را پیشتر، در آستانه توافق هستهای ایران در سال ۲۰۱۵، دیدهایم؛ زمانی که هر شایعهای درباره پیشرفت یا شکست، نوسانات تند در قیمت نفت ایجاد میکرد. دادههای تاریخی آن دوره نشان میدهد با قطعیتر شدن توافق و قیمتگذاریِ بازگشت عرضه ایران به بازار، WTI در نهایت بیش از ۲۰٪ افت کرد. اگر اکنون نیز توافقی معتبر برای بازگشایی تنگه هرمز امضا شود، افتی تند و مشابه میتواند رخ دهد.
اهمیت موضوع بسیار بالاست، زیرا تنگه هرمز همچنان مسیر عبور حدود ۲۰٪ از مصرف جهانی نفت است. بازگشایی تضمینشده میتواند بازار را با عرضه و اعتماد بیشتر مواجه کند و احتمالاً WTI را دوباره به محدوده پایین ۸۰ دلار یا حتی اواخر ۷۰ دلار سوق دهد. به همین دلیل، ما به خرید اختیار فروشِ خارج از پول (out-of-the-money puts) بهعنوان راهی برای بهرهبرداری از یک حلوفصل ناگهانی و مثبت نگاه میکنیم.
در مقابل، فروپاشی قطعی این مذاکرات میتواند بهراحتی قیمت نفت را به بالای ۱۰۰ دلار در هر بشکه برساند، زیرا پرمیوم ریسک جهش میکند. دادههای اخیر نشان میدهد حقبیمه بیمه کشتیرانی برای نفتکشها در خلیج فارس طی یک ماه گذشته بیش از دو برابر شده که بازتاب ریسک ملموس است. بنابراین، نگهداری بخشی اختیار خرید (call options) بهعنوان پوشش ریسکِ لازم در برابر تشدید شدید درگیری اهمیت دارد.
در نهایت، باور داریم بهترین راهبرد، معامله روی خودِ نوسان است نه انتخاب جهت حرکت. ما با استفاده از راهبردهایی مانند استرادل یا استرنگلِ خرید (long straddles/strangles)، برای یک حرکت قابلتوجه قیمت—چه صعودی و چه نزولی—موقعیت میگیریم. این رویکرد امکان بهرهبرداری از ابهام را فراهم میکند؛ ابهامی که به نظر میرسد تنها قطعیت واقعی بازار در دو تا سه هفته آینده باشد.
