بازارهای مالی روز دوشنبه را با لحنی محتاطانه آغاز کردند؛ زیرا این هفته چند نشست مهم بانک‌های مرکزی برگزار می‌شود. دوشنبه داده مهم و اثرگذار منتشر نمی‌شود و تحولات خاورمیانه همچنان در کانون توجه است.

در پایان هفته، «دونالد ترامپ» رئیس‌جمهور آمریکا سفر هیئت برنامه‌ریزی‌شده به پاکستان برای دور بعدی گفت‌وگوها با ایران را لغو کرد و گفت ایران «پیشنهادهای زیادی داده، اما کافی نیست». او یکشنبه نیز گفت جنگ ایران به‌زودی تمام می‌شود و آمریکا پیروز خواهد شد.

تنش‌های خاورمیانه و تمرکز بازار

در ساعات معاملاتی آسیا در روز دوشنبه، گفته می‌شود ایران پیشنهاد تازه‌ای به آمریکا داده تا تنگه هرمز دوباره باز شود و درگیری پایان یابد. آکسیوس گزارش داد ایران پیشنهاد داده پس از رفع «محاصره» تنگه هرمز از سوی آمریکا، گفت‌وگوهای هسته‌ای (مذاکرات درباره برنامه هسته‌ای) را آغاز کند.

دلار آمریکا با «شکاف قیمتی صعودی» (باز شدن قیمت در سطحی بالاتر از قیمت بسته‌شدن روز قبل) آغاز شد، اما در ابتدای معاملات آسیا بخشی از رشد را پس داد و شاخص دلار (Dollar Index/ DXY؛ ارزش دلار در برابر سبدی از ارزهای مهم) نزدیک 98.50 قرار گرفت. فدرال رزرو (بانک مرکزی آمریکا) چهارشنبه تصمیم سیاستی خود را اعلام می‌کند و معاملات آتی شاخص‌های سهام آمریکا (قراردادهایی برای خریدوفروش شاخص در آینده) وضعیت یکدستی ندارند.

USD/JPY (نرخ دلار به ین ژاپن) جمعه حدود 0.25% افت کرد، اما در مجموع هفته را بالاتر بست و روند سه‌هفته‌ای افت را شکست. دوشنبه صبح در اروپا زیر 159.50 ماند؛ انتظار می‌رود بانک مرکزی ژاپن سیاست خود را بدون تغییر نگه دارد.

شاخص اعتماد مصرف‌کننده GfK آلمان برای ماه مه به -33.3 از -28.1 در آوریل کاهش یافت. EUR/USD (نرخ یورو به دلار) بالای 1.1700 باقی ماند و بازار در انتظار تصمیم بانک مرکزی اروپا (ECB) در روز پنج‌شنبه است.

درس‌های بازار از نوسان‌های گذشته

GBP/USD (نرخ پوند به دلار) بالای 1.3500 در محدوده ثابت نوسان کرد. طلا هفته گذشته بیش از 2% افت کرد و بالای 4,700 دلار ماند، و USD/CAD (نرخ دلار به دلار کانادا) پیش از نشست بانک مرکزی کانادا نزدیک 1.3650 معامله شد.

یادمان هست همین موقع سال گذشته، بازار به‌دلیل تنش میان آمریکا و ایران بر سر تنگه هرمز بسیار حساس شده بود. آن رویداد در آوریل 2025 نشان می‌دهد شوک‌های سیاسی می‌تواند نوسان ناگهانی در بازار نفت ایجاد کند؛ بنابراین «اختیار معامله‌های سررسید بلندمدت» (قرارداد حق خرید/فروش در تاریخ‌های دورتر) روی «قراردادهای آتی نفت خام» (futures؛ قرارداد استاندارد خریدوفروش برای آینده) می‌تواند پوشش ریسک مناسبی باشد. با توجه به اینکه نفت برنت اکنون در اواخر آوریل 2026 حدود 91 دلار برای هر بشکه معامله می‌شود، هر تنش تازه در منطقه می‌تواند قیمت را سریع به سمت 100 دلار سوق دهد.

تمرکز بر نشست‌های بانک‌های مرکزی که در 2025 دیده شد، دوباره تکرار می‌شود و مستقیم روی «ابزارهای مشتقه نرخ بهره» (قراردادهایی که ارزششان به نرخ بهره وابسته است) اثر می‌گذارد. به یاد داریم دودلی بازار پیش از اعلام فدرال رزرو و بانک مرکزی اروپا باعث نوسان‌های کوتاه‌مدت سودده در «قراردادهای آتی اوراق قرضه» (bond futures؛ معامله قیمت اوراق بدهی در آینده) شد. «شاخص MOVE» (معیار نوسان بازار اوراق قرضه) که در مه 2025 جهش کرده بود، اکنون نزدیک 110 است و نشان می‌دهد بازار همچنان انتظار حرکت‌های قیمتی قابل‌توجه به‌دلیل تغییرات نرخ بهره دارد.

نگاه به داده ضعیف اعتماد مصرف‌کننده آلمان در آوریل 2025 برای درک رفتار یورو مفید است. افت آن زمان تا -33.3 قبل از دوره‌ای سخت برای یورو رخ داد، حتی وقتی EUR/USD بالای 1.1700 مانده بود. امروز با اینکه این جفت‌ارز برای ماندن بالای 1.0700 مشکل دارد و آخرین عدد اعتماد آلمان همچنان بدبینانه و -24.0 است، فروش «اختیار خرید خارج از قیمت» (out-of-the-money call؛ اختیار خریدی که قیمت اعمالش بالاتر از قیمت فعلی بازار است) روی یورو می‌تواند راهی برای دریافت «پرمیوم» (حق‌بیمه/پول دریافتی بابت فروش اختیار) باشد.

رفتار قیمت طلا در سال گذشته—وقتی با وجود ریسک‌های سیاسی بالای 4,700 دلار نتوانست رشد کند—نشان داد دلار قوی می‌تواند رشد طلا را محدود کند. شاخص دلار آن زمان نزدیک 98.50 محکم بود و جذابیت طلا به‌عنوان «دارایی امن» (safe haven؛ دارایی‌ای که در بحران‌ها مقصد سرمایه می‌شود) را کم کرد. حالا که طلا نزدیک 2,330 دلار برای هر اونس معامله می‌شود، بهتر است از «اختیار فروش» (put option؛ حق فروش) برای حفاظت از پرتفوی‌ها در برابر تکرار چنین شرایطی استفاده شود؛ به‌خصوص اگر دلار باز هم قوی‌تر شود.