بازگشت دلار آمریکا کم‌جان‌تر شده است؛ چون بازارها کاهش تنش میان آمریکا و ایران و افت قیمت نفت را در قیمت‌ها لحاظ کرده‌اند. شکست گفت‌وگوهای آمریکا و ایران در اسلام‌آباد فقط برای مدت کوتاهی به دلار کمک کرد، اما با افت نفت، دلار دوباره پایین آمد.

به نظر می‌رسد بازارها انتظار دارند اگر تنگه هرمز مسدود شود، ایران به‌دلیل هزینه سنگین از دست رفتن صادرات نفت، دوباره به گفت‌وگو برگردد. از آنجا که خوش‌بینی از قبل در قیمت‌ها دیده می‌شود، برای ادامه رشد تازه دلار احتمالاً به بالا گرفتن دوباره و شدیدتر تنش‌ها نیاز است.

تمرکز بازار به چین منتقل می‌شود

توجه همچنان به واکنش‌های احتمالی پکن است؛ چون مسدود شدن صادرات نفت ایران برای چین به‌ویژه سخت خواهد بود. نشانه‌های آتش‌بس پایدار می‌تواند «شاخص دلار آمریکا» یا DXY (عددِ ارزش دلار در برابر سبدی از ارزهای مهم) را به زیر 98.0 و نزدیک سطح‌های قبل از جنگ ببرد.

این تحلیل همچنین می‌گوید حتی اگر قیمت انرژی نسبتاً بالا بماند، سایر بانک‌های مرکزی از فدرال رزرو جنگجوتر شده‌اند؛ یعنی بیشتر به سمت بالا نگه داشتن یا افزایش نرخ بهره متمایل‌اند. این موضوع می‌تواند به تضعیف دلار آمریکا در برابر ارزهای اصلی دیگر کمک کند.

سال گذشته هم دیدیم خوش‌بینی درباره آتش‌بس احتمالی آمریکا و ایران فشار زیادی به دلار آورد. وقتی قیمت نفت با انتظار توافق در اواخر 2025 افت کرد، DXY واقعاً به زیر 98.0 رفت و تا حدود 97.8 پایین آمد. آن دوره نشان داد دلار چقدر به کاهش تنش در خلیج فارس حساس است.

امروز که DXY به 101.5 برگشته، شرایط روشن است که تغییر کرده است. آتش‌بس شکننده با رزمایش‌های تازه دریایی در تنگه هرمز تحت فشار قرار گرفته و همین موضوع نفت خام WTI (نفت شاخص آمریکا) را دوباره تا 88 دلار برای هر بشکه بالا برده است. VIX (شاخص ترس بازار که از نوسان مورد انتظار در قیمت‌های سهام به‌دست می‌آید) هم از کف‌های بعد از آتش‌بس یعنی 13، به حدود 18 رسیده و نشان می‌دهد نگرانی معامله‌گران بیشتر شده است.

اختیار معامله و جای‌گیری روی نوسان

با این پس‌زمینه، خرید «اختیار خرید» کوتاه‌مدت DXY (Call Option: حق خرید در قیمت مشخص تا تاریخ مشخص) می‌تواند راهبرد محتاطانه‌ای باشد. یک موقعیت کم‌هزینه مثل خرید اختیار خرید ماه مِی با قیمت اعمال 102.50، اگر تنش‌ها دوباره شعله‌ور شود، امکان سود قابل‌توجهی می‌دهد؛ مشابه جهش‌های تند دلار در رخدادهای شبیه به 2025. این کار اجازه می‌دهد بدون درگیر کردن سرمایه زیاد، از هجوم احتمالی به دارایی امن (Safe-haven: دارایی‌هایی که در بحران تقاضا می‌گیرند) بهره ببرید.

با این حال، عامل اصلی یعنی اختلاف مسیر بانک‌های مرکزی، جذابیت بلندمدت دلار را محدود می‌کند. فدرال رزرو علامت توقف داده، اما بانک مرکزی اروپا همچنان پیام‌های جنگجویانه می‌دهد که می‌تواند از یورو حمایت کند. در نتیجه، فروش «اختیار فروش» دور از قیمت بازار روی DXY (Put Option: حق فروش در قیمت مشخص؛ دور از قیمت یعنی سطحی که احتمال رسیدن به آن کمتر است) با قیمت‌های اعمال نزدیک 99.00 می‌تواند راهی برای گرفتن «پریمیوم» (Premium: مبلغی که فروشنده اختیار معامله دریافت می‌کند) باشد؛ به این شرط‌بندی که سیاست پولی جلوی سقوط بزرگ دلار را می‌گیرد.

این تفاوت سیاستی باعث می‌شود «اسپرد اختیار خرید» روی EUR/USD (Call Spread: خرید یک اختیار خرید و همزمان فروش اختیار خرید دیگر در قیمت اعمال بالاتر برای محدود کردن ریسک و هزینه) در حال حاضر جذاب باشد. این روش ریسک تعریف‌شده دارد و برای سناریوی برگشت به وضعیت عادی مناسب است؛ جایی که اختلاف نرخ بهره، نه اخبار ژئوپلیتیک، بازار ارز را حرکت می‌دهد. اگر تنش‌های فعلی بیشتر نمایش قدرت باشد، تمرکز دوباره به سمت موضع نرم‌تر فدرال رزرو (Dovish: تمایل به کاهش نرخ بهره یا سیاست پولی آسان‌تر) برمی‌گردد و به نفع یورو تمام می‌شود.