تحلیلگران «نوردیا» شامل یان فون گِریش، توولی کویوو و آندرس سوِندسِن انتظار دارند اگر درگیری خاورمیانه ادامه پیدا کند و فشارهای قیمتی (افزایش هزینهها و قیمتها) بالا برود، بانک مرکزی اروپا بهجای رشد اقتصادی بیشتر روی تورم تمرکز کند.
آنها چهار افزایش نرخ بهره به اندازه ۲۵ واحد پایه (هر ۱۰۰ واحد پایه برابر ۱ واحد درصد است؛ پس ۲۵ واحد پایه یعنی ۰.۲۵٪) را از ژوئن پیشبینی میکنند. در این صورت «نرخ سپردهگذاری» بانک مرکزی اروپا (نرخی که بانکها برای سپردهگذاری پول نزد بانک مرکزی دریافت میکنند) تا اکتبر به ۳٪ میرسد.
چشمانداز نرخ سپردهگذاری تا ۲۰۲۷
آنها انتظار دارند نرخ سپردهگذاری تا پایان ۲۰۲۷ روی ۳٪ باقی بماند. همچنین میگویند ریسک اصلی این است که افزایشها زودتر شروع شود یا بزرگتر باشد.
آنها مسیر جایگزینی را هم مطرح میکنند که در آن بانک مرکزی اروپا از آوریل افزایش نرخ را آغاز میکند. همچنین احتمال «گام اول» بزرگتر از ۲۵ واحد پایه در ژوئن را بررسی میکنند، اما ۲۵ واحد پایه را محتملترین گام آغازین میدانند.
آنها زمان اولین افزایش را به درگیری و قیمت انرژی مرتبط میدانند. تعداد و سرعت افزایشهای بعدی را هم به فشارهای گستردهتر تورمی و عملکرد اقتصاد (میزان رشد یا رکود) در شرایط قیمت بالاتر انرژی، عدمقطعیت و نرخهای در حال افزایش گره میزنند.
قیمتگذاری بازار در برابر واقعیت بانک مرکزی اروپا
اکنون در سهماهه اول ۲۰۲۶ با رشد تقریباً صفر تولید ناخالص داخلی در سراسر منطقه یورو روبهرو هستیم؛ و دادههای اخیر شاخص مدیران خرید (PMI؛ نظرسنجی از شرکتها برای سنجش رونق یا رکود، زیر ۵۰ یعنی انقباض) از آلمان کاهش فعالیت را تا زیر ۴۸.۵ نشان میدهد. با وجود این کندی، «تورم هسته» (تورم بدون اقلام پرنوسان مثل انرژی و غذا) همچنان بالا و روی ۳.۶٪ مانده که خیلی بالاتر از هدف ۲٪ بانک مرکزی اروپاست. این وضعیت تصمیمگیری را سخت میکند، چون بانک مرکزی برای اعلام کاهش نرخ بهره مردد است؛ زیرا کاهش نرخ میتواند دوباره تورم را بالا ببرد.
بازار قراردادهای آتی (Futures؛ قراردادهایی برای خرید/فروش در آینده با قیمت مشخص) فعلاً دستکم دو کاهش نرخ بهره تا پایان امسال را قیمتگذاری کرده، اما با توجه به دادههای تورمی این نگاه بیش از حد خوشبینانه است. بنابراین معاملهگران میتوانند به این فکر کنند که بازدهیها (Yield؛ سود/نرخ بازده اوراق) برای مدت طولانیتری بالا بماند؛ مثلاً با استفاده از اختیار معامله (Options؛ حقِ خرید یا فروش در قیمت مشخص، نه الزام) علیه افت شدید بازدهی اوراق دولتی آلمان دوساله موقعیت بگیرند. با این عدمقطعیت، «نوسان ضمنی» (Implied Volatility؛ نوسان مورد انتظار که از قیمت آپشنها برداشت میشود) در اختیارهای یوریبور (EURIBOR؛ نرخ مرجع بهره بینبانکی یورو) به بالاترین سطح از اواخر ۲۰۲۵ رسیده و نشان میدهد راهبردهایی که از نوسان قیمت سود میبرند میتواند کارآمد باشد.
در بازار سوآپ (Swaps؛ قرارداد معاوضه جریانهای پرداخت بهره، معمولاً ثابت در برابر شناور)، فاصله بین انتظار بازار و لحن بانک مرکزی میتواند فرصت ایجاد کند. «دریافتِ نرخ ثابت» در سوآپهای ۲ یا ۳ ساله (یعنی گرفتن نرخ ثابت و پرداخت نرخ شناور) میتواند معامله سوددهی باشد اگر بانک مرکزی اروپا در ۲۰۲۶ نرخها را ثابت نگه دارد و برخلاف شرطبندیهای «داویش» بازار عمل کند (داویش یعنی متمایل به کاهش نرخ). این موقعیت در عمل روی این شرط میبندد که ضعف فعلی اقتصاد برای وادار کردن بانک مرکزی به کاهش نرخها، در برابر تورم ماندگار، کافی نیست.
حساب واقعی VT Markets خود را ایجاد کنید و همین حالا معامله را شروع کنید.
