شاخص دلار آمریکا (DXY) کمی بالاتر از ۹۸.۰۰ معامله شد؛ پایین‌ترین سطح از زمان آغاز جنگ خاورمیانه در ۲۸ فوریه. دلار آمریکا این هفته ضعیف‌ترین عملکرد را در میان ارزهای گروه ۸ (G8، هشت اقتصاد بزرگ جهان) داشت.

شاخص DXY این هفته نزدیک به ۱٪ افت کرد و از زمان اعلام آتش‌بس در هفته گذشته بیش از ۲٪ پایین‌تر آمده است. تمرکز بازارها بر احتمال ازسرگیری گفت‌وگوهای صلح آمریکا و ایران در آینده نزدیک بود.

روز سه‌شنبه، دونالد ترامپ رئیس‌جمهور آمریکا در گفت‌وگو با نیویورک‌پست گفت احتمال دارد مذاکرات با ایران به‌زودی از سر گرفته شود. ایران واکنشی نشان نداد، اما آنتونیو گوترش دبیرکل سازمان ملل گفت احتمالاً این گفت‌وگوها همین هفته دوباره آغاز می‌شود.

داده‌های شاخص قیمت تولیدکننده آمریکا (PPI، سنجه تورم در سطح کارخانه و عمده‌فروشی) برای ماه مارس نشان داد تورم سالانه در «درِ کارخانه» به ۴.۰٪ از ۳.۴٪ در فوریه افزایش یافته است. این عدد کمتر از پیش‌بینی بازار (۴.۶٪) بود.

«PPI هسته» (Core PPI، یعنی بدون غذا و انرژی که معمولاً نوسان زیادی دارند) در ۳.۸٪ سالانه ثابت ماند و نسبت به فوریه تغییری نکرد. این هم پایین‌تر از انتظار بازار (۴.۲٪) بود.

نگاهی به افت DXY تا ۹۸.۰۰ در همین مقطع سال گذشته، یعنی آوریل ۲۰۲۵، می‌تواند مسیر بازار فعلی را روشن کند. آن زمان ترکیبی از فضای «ریسک‌پذیری» (Risk-on، یعنی تمایل سرمایه‌گذاران به دارایی‌های پرریسک‌تر) به‌دلیل امید به صلح و همچنین داده‌های تورمی ضعیف، عامل اصلی بود؛ وضعیتی که امروز نیز مشابه آن دیده می‌شود. با توجه به اینکه شاخص دلار اکنون پس از کاهش تنش‌های دریایی در دریای جنوبی چین در هفته گذشته، کمی پایین‌تر از ۱۰۱.۵۰ نوسان می‌کند، انتظار می‌رود فشار کاهشی مشابهی ادامه یابد.

وضعیت در ۲۰۲۵ با PPI ضعیف‌تر از انتظار تشدید شد و فشار بر فدرال رزرو (Fed، بانک مرکزی آمریکا) را کمتر کرد. تازه‌ترین داده شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI، تورم در سطح مصرف‌کننده) برای مارس ۲۰۲۶ عدد ۲.۹٪ را نشان داد؛ کمی کمتر از پیش‌بینی ۳.۰٪ و دومین ماه پیاپی کاهش سرعت تورم. در نتیجه، «قراردادهای آتی نرخ بهره فدرال رزرو» (Fed funds futures، ابزار بازار برای حدس‌زدن مسیر نرخ بهره آینده) اکنون فقط حدود ۲۰٪ احتمال افزایش نرخ در تابستان را قیمت‌گذاری می‌کنند؛ در حالی که ماه گذشته این احتمال بالای ۵۰٪ بود.

درس مهم رویداد آتش‌بس ایران در ۲۰۲۵، افت شدید نوسان ارزها بود. شاخص نوسان دلار CVOL در بورس CME (CME، بازار بزرگ معاملات مشتقه؛ CVOL سنجه بازار از نوسان ضمنی، یعنی انتظار نوسان آینده بر اساس قیمت اختیار معامله) در هفته بعد از اعلام آغاز گفت‌وگوهای صلح در ۲۰۲۵ نزدیک به ۱۵٪ کاهش یافت. اکنون هم کاهش نوسان مشابهی دیده می‌شود و اجرای «استراتژی‌های خرید اختیار معامله» (Long options strategies، یعنی خرید آپشن برای استفاده از حرکت قیمت با ریسک محدود) نسبت به یک ماه قبل ارزان‌تر شده است.

این الگوی تضعیف سریع دلار پس از اوج‌گیری یک بحران ژئوپلیتیک تازه نیست. نمونه‌های مشابهی از کاهش ناگهانی تقاضای «دارایی امن» (Safe-haven، دارایی‌هایی مثل دلار که در بحران‌ها تقاضا می‌گیرند) پس از شوک قیمت انرژی در اواخر ۲۰۲۲ دیده شد. با این حال باید هوشیار بود، زیرا هر غافلگیری «سیاست‌انقباضی» (Hawkish، یعنی سیگنال تمایل به نرخ بهره بالاتر) از سوی مقام‌های فدرال رزرو یا تشدید دوباره تنش‌ها می‌تواند این روند را سریعاً معکوس کند.