اچاسبیسی معتقد است پس از استعفای نخستوزیر استارمر که توجهها را به رقابت برای رهبری در بریتانیا و موضع سیاستی نخستوزیر بعدی معطوف کرده، پوند با ریسک نزولی بیشتری مواجه است. نامزدها باید تا ۹ ژوئیه اعلام حضور کنند؛ در حالیکه سناریویی که در آن «اندی برنهام» بدون رقیب باقی بماند—بر پایه دادههای پولیمارکت مورخ ۲۲ ژوئن—میتواند به انتقال سریع قدرت منجر شود و او تا ۱۶ ژوئیه در سمت نخستوزیری قرار گیرد.
این بانک همچنین به تضعیف پسزمینه کلان اشاره میکند. اسپرد نرخهای دوساله بریتانیا–آمریکا از حدود ۶۶ واحد پایه در آوریل به نزدیک ۰ واحد پایه کاهش یافته که حمایت «کری» از پوند را کم میکند؛ و این حرکت را به چرخش تندروانه فدرال رزرو در ۱۷ ژوئن و انتظارها مبنی بر اینکه بانک مرکزی انگلستان نرخ بانکی را تا پایان سال در سطح ۳.۷۵٪ حفظ کند، مرتبط میداند. بهطور جداگانه، «تصویر مالیه عمومی» بدتر توصیف شده است؛ بهطوری که استقراض دولت برای دومین ماه پیاپی از پیشبینی دفتر مسئولیت بودجه (OBR) فراتر رفته و در ماههای پیشرو فشار بیشتری بر ارز وارد میکند.
عدم قطعیت سیاسی و ریسکهای نزولی ارز
با توجه به عدم قطعیت سیاسی و تضعیف دادههای اقتصادی، ما پوند بریتانیا را در هفتههای پیشرو بیش از گذشته در معرض ریسکهای نزولی میبینیم. رقابت رهبری که تا ۹ ژوئیه نامزدها را مشخص نمیکند، خلأیی ایجاد کرده که بر ارز فشار وارد میکند. جفتارز GBP/USD در معاملات اخیر از ۱.2520 نیز پایینتر آمده و نشانههایی از این فشار را بروز داده است.
این دوره گذار سیاسی، سطح عدم قطعیت را بالا میبرد؛ موضوعی که بازتاب آن را میتوان در بازار اختیار معامله مشاهده کرد. نوسان ضمنی (Implied Volatility) پوند اندکی افزایش یافته و نشان میدهد معاملهگران برای نوسانات قیمتی بزرگتر آماده میشوند. بنابراین، زمان حساسی برای بازبینی و تنظیم موقعیت پرتفوی مشتقه ماست.
فشارهای کلان و مالی و اثر آنها بر راهبردهای ارزی
محیط کلان دیگر پشتوانهای برای پوند فراهم نمیکند، زیرا اختلاف نرخ بهره دوساله بریتانیا-آمریکا تقریباً به صفر سقوط کرده است. این امر مزیت «کری» را که پیشتر سرمایه را جذب میکرد، تضعیف میکند؛ بهویژه آنکه تازهترین دادههای اشتغال غیرکشاورزی آمریکا (NFP) نشان داد ۲۵۰ هزار شغل اضافه شده و انتظارات نسبت به تداوم رویکرد تندروانه فدرال رزرو را تقویت کرده است. در همین حال، انتظار میرود بانک مرکزی انگلستان نرخ خود را در سطح ۳.۷۵٪ ثابت نگه دارد و مشوق جدیدی برای خریداران پوند ایجاد نکند.
علاوه بر این، وضعیت مالیه عمومی بریتانیا رو به وخامت است و لایه دیگری از نگرانی را برای ارز ایجاد میکند. استقراض دولت در ماه مه ۲۰ میلیارد پوند ثبت شد که برای دومین ماه متوالی بهطور معناداری بالاتر از پیشبینی دفتر مسئولیت بودجه (OBR) بود. این موضوع خاطره ریزش شدید داراییهای بریتانیا پس از بحران «مینیبودجه» ۲۰۲۲ را زنده میکند؛ زمانی که بازارها آنچه را بیانضباطی مالی تلقی میکردند، تنبیه کردند.
در چنین فضایی، ما به دنبال راهبردهایی هستیم که از افت احتمالی پوند سود ببرند. به باور ما، خرید اختیار فروش (Put) روی GBP/USD با سررسیدهای اواخر ژوئیه یا اوت، راهی محتاطانه برای موقعیتگیری در برابر ضعف بیشتر است. این رویکرد به ما امکان میدهد هم از کاهش نرخ ارز بهرهمند شویم و هم از سطوح فعلیِ بالاترِ نوسان ضمنی استفاده کنیم.
