فیچ ریتینگز چشم‌انداز (Outlook: جهت احتمالی تغییر رتبه در آینده) رتبه اعتباری دولتی (Sovereign rating: اعتبار یک کشور برای بازپرداخت بدهی) اندونزی را از «باثبات» به «منفی» تغییر داد و در عین حال رتبه BBB را تأیید کرد؛ پس از اقدامی مشابه از سوی مودیز. فیچ دلیل این کار را افزایش ابهام در سیاست‌گذاری و ضعیف شدن هماهنگی و قابل‌اعتماد بودن ترکیب سیاست‌ها (Policy mix: مجموعه تصمیم‌های مالی و پولی) در شرایط متمرکزتر شدن قدرت تصمیم‌گیری عنوان کرد. فیچ گفت هدف رشد ۸٪ به حمایت قوی از طریق هزینه‌کرد برای رفاه اجتماعی و آسان‌تر کردن شرایط مالی و پولی نیاز دارد. این مؤسسه هشدار داد اگر هم‌زمان درآمدهای دولت (Revenues: مالیات و سایر درآمدها) افزایش پیدا نکند، این موضوع می‌تواند برای ثبات کلان اقتصادی (Macro stability: پایداری تورم، رشد و نرخ ارز) خطر ایجاد کند.

چارچوب مالی و اعتبار سیاست‌گذاری

فیچ همچنین به برنامه‌ها برای بازنگری چارچوب مالی (Fiscal framework: قوانین و محدودیت‌های بودجه‌ای دولت) از طریق بررسی «قانون مالیه دولت» اشاره کرد که در اولویت‌های قانون‌گذاری سال ۲۰۲۶ آمده است. این مؤسسه گفت این کار می‌تواند اعتبار سیاست‌گذاری را تضعیف کند و درباره تأمین مالی کسری بودجه بالاتر (Fiscal deficits: وقتی هزینه‌های دولت از درآمدش بیشتر است) نگرانی ایجاد کند. چشم‌انداز منفی معمولاً به معنی احتمال اقدام بعدی روی رتبه طی ۱۸ تا ۲۴ ماه آینده است. تغییر چشم‌انداز، همراه با تنش‌ها در خاورمیانه، انتظار می‌رود احتمال یک جهش صعودی کوتاه‌مدت در بازارهای داخلی (Relief rally: رشد موقت قیمت‌ها بعد از رفع یا کاهش نگرانی) را کم کند و باعث شود بازدهی‌ها (Yields: سود سالانه اوراق) بالا بمانند و ارز تحت فشار باشد. سال گذشته هم دیدیم فیچ و مودیز چشم‌انداز اندونزی را به منفی کاهش دادند و دلیل را ابهام سیاست‌گذاری اعلام کردند. این نگرانی‌ها قابل‌درک است چون بازدهی اوراق ۱۰ساله دولت از حدود ۶.۷٪ به ۷.۴٪ رسیده است. روپیه اندونزی هم تحت فشار مانده و از ۱۵,۶۰۰ به بیش از ۱۶,۱۰۰ در برابر دلار ضعیف شده است.

موقعیت‌گیری در نرخ‌ها و نوسان

معامله‌گران باید انتظار داشته باشند بازدهی اوراق دولتی اندونزی بالا بماند یا حتی بیشتر شود. با بالا رفتن تورم تا حدود ۳.۵٪، احتمالاً بانک مرکزی اندونزی به این زودی سیاست پولی را آسان‌تر نمی‌کند (Monetary easing: پایین آوردن نرخ بهره یا اقدامات مشابه برای ارزان‌تر شدن پول)، و این نگاه را تقویت می‌کند. در این شرایط «سوآپ نرخ بهره» (Interest rate swap: قرارداد مبادله پرداخت‌ها؛ معمولاً پرداخت نرخ ثابت و دریافت نرخ شناور) می‌تواند پوشش ریسک (Hedge: کاهش خطر زیان) مناسبی در برابر بالا رفتن هزینه تأمین مالی باشد؛ یعنی پرداخت نرخ ثابت و دریافت نرخ شناور. ابهام‌های مداوم درباره انضباط مالی (Fiscal discipline: کنترل کسری بودجه و بدهی) و هدف‌های بلندپروازانه رشد، به معنی بالاتر ماندن نوسان ضمنی (Implied volatility: نوسانی که از قیمت گزینه‌ها برداشت می‌شود) در بازار ارز و نرخ بهره است. در چنین فضایی، قراردادهای اختیار معامله (Options: حق خرید/فروش با قیمت مشخص تا تاریخ مشخص) می‌توانند برای پوشش ریسک سبد سرمایه‌گذاری در برابر تغییرات ناگهانی بازار ارزشمندتر شوند. معامله‌گران می‌توانند «پوت» (Put option: اختیار فروش) روی قراردادهای آتی اوراق قرضه (Bond futures: قرارداد خرید/فروش اوراق در آینده با قیمت توافقی) بخرند تا در برابر جهش شدید بازدهی‌ها محافظت شوند.

همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید