حقوق‌و‌دستمزدِ غیرکشاورزی آمریکا (Nonfarm Payrolls؛ شمار شغل‌های ایجادشده/ازبین‌رفته به‌جز بخش کشاورزی) در فوریه ۹۲ هزار کاهش یافت؛ پس از افزایش ۱۲۶ هزار نفری در ژانویه که از ۱۳۰ هزار بازبینی شد. این نتیجه خیلی پایین‌تر از پیش‌بینی افزایش ۵۹ هزار نفری بود. نرخ بیکاری (Unemployment Rate؛ درصد افرادی که کار ندارند و فعالانه دنبال کار می‌گردند) از ۴.۳٪ به ۴.۴٪ رسید. نرخ مشارکت نیروی کار (Labour Force Participation Rate؛ سهم جمعیت در سن کار که شاغل‌اند یا دنبال کار می‌گردند) از ۶۲.۱٪ به ۶۲٪ کاهش یافت و رشد سالانه «میانگین درآمد ساعتی» (Average Hourly Earnings؛ متوسط دستمزد به‌ازای هر ساعت کار) از ۳.۷٪ به ۳.۸٪ بالا رفت.

بازبینی آمار اشتغال روند تضعیف را تأیید می‌کند

اداره آمار کار آمریکا (BLS؛ نهاد رسمی آمار بازار کار) آمار اشتغال دسامبر را ۶۵ هزار کمتر کرد؛ از +۴۸ هزار به -۱۷ هزار. همچنین آمار ژانویه را ۴ هزار کمتر کرد؛ از +۱۳۰ هزار به +۱۲۶ هزار. در مجموع، اشتغال دسامبر و ژانویه ۶۹ هزار پایین‌تر بازبینی شد. بعد از انتشار گزارش، شاخص دلار آمریکا (US Dollar Index؛ سنجه ارزش دلار در برابر چند ارز بزرگ) از سقف روزانه عقب نشست و آخرین بار روی ۹۹.۰۸ بود و تغییر زیادی نکرد. پیش از گزارش، انتظار بازار رشد ۵۹ هزار شغل، نرخ بیکاری ۴.۳٪ و رشد سالانه دستمزد ۳.۷٪ بود. دیگر نشانه‌های فوریه شامل این موارد بود: اشتغالِ تولیدی در گزارش ISM (نظرسنجی مدیران خرید) روی ۴۸.۸ در برابر ۴۸.۱، اشتغال بخش خصوصی ADP (برآورد شرکت ADP از تغییرات اشتغال خصوصی) ۶۳ هزار در برابر پیش‌بینی ۵۰ هزار، و اشتغال خدمات ISM روی ۵۱.۸ در برابر ۵۰.۳. ابزار CME FedWatch (برآورد بازار از احتمال تصمیم‌های نرخ بهره فدرال رزرو بر اساس معاملات) نشان داد احتمال اینکه فدرال رزرو در سه جلسه بعدی نرخ بهره را تغییر ندهد نزدیک ۷۰٪ است؛ در حالی‌که قبل از جنگ آمریکا-ایران حدود ۵۰٪ بود.

پیامدها برای نوسان سیاست‌گذاری

جزئیات، تصویر سختی برای سیاست فدرال رزرو (بانک مرکزی آمریکا) می‌سازد؛ سیاستی که محرک مهم قیمت‌گذاری «قراردادهای مشتقه» (Derivative؛ ابزارهای مالی که ارزششان از دارایی‌های دیگر مثل نرخ بهره، سهام یا ارز می‌آید) است. با وجود افت اشتغال، رشد سالانه دستمزد به ۳.۸٪ تندتر شده و فشار تورمیِ دستمزد را نشان می‌دهد. این موضوع تصمیم بعدی فدرال رزرو را نامعلوم می‌کند، چون بین کند شدن رشد و فشار دستمزد گیر می‌افتد. بحران خاورمیانه همچنان عامل اصلی برای دلار است و تقاضای «پناهگاه امن» (Safe-haven؛ خرید دارایی در زمان بحران برای کاهش ریسک) ایجاد می‌کند. به همین دلیل دلار بعد از آمار بد اشتغال فرو نریخت. برای معامله‌گران مشتقه، «فروش گرفتن دلار» (Shorting؛ سود گرفتن از افت قیمت با فروش/معامله در جهت نزول) فقط بر پایه داده‌های ضعیف اقتصادی، تا وقتی تنش‌های سیاسی کمتر نشود، پرریسک است. این دیدگاه با داده‌های سریع و تازه هم تقویت می‌شود. «درخواست‌های اولیه بیمه بیکاری» (Initial Jobless Claims؛ تعداد افرادی که برای اولین بار تقاضای کمک‌هزینه بیکاری می‌دهند) برای هفته منتهی به ۲۸ فوریه ۲۲۱ هزار بود و روند افزایش را ادامه داد و ضعف گزارش اشتغال را تأیید کرد. همچنین تازه‌ترین داده‌های شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI؛ سنجه تغییر قیمت کالاها و خدمات برای خانوارها) نشان داد «تورم هسته» (Core inflation؛ تورم بدون اقلام پرنوسان مثل غذا و انرژی) همچنان بالاتر از هدف فدرال رزرو و روی ۳.۷٪ مانده است. این تضاد میان رشد ضعیف‌تر و تورم چسبنده، شرایطی مناسب برای «نوسان بیشتر بازار» (Volatility؛ شدت بالا و پایین شدن قیمت‌ها) می‌سازد. باید انتظار حرکت‌های بزرگ‌تر قیمت در «قراردادهای آتی نرخ بهره» (Interest rate futures؛ قراردادهای معامله بر پایه نرخ‌های بهره آینده) و «اختیار معامله روی شاخص سهام» (Equity index options؛ قرارداد حق خرید/فروش روی شاخص‌ها) را در هفته‌های آینده داشت. راهبردهایی که از بالا رفتن «نوسان ضمنی» (Implied volatility؛ نوسانی که از قیمت اختیار معامله برداشت می‌شود) سود می‌برند می‌تواند مناسب باشد؛ مثل خرید «استرادل» (Straddle؛ خرید هم‌زمان اختیار خرید و اختیار فروش با قیمت اعمال یکسان) روی S&P 500. با نگاه به نمونه‌های تاریخی، این وضعیت یادآور دوره‌های «رکود تورمی» (Stagflation؛ ترکیب تورم بالا با رشد ضعیف و بیکاری بالاتر) در دهه ۱۹۷۰ است؛ زمانی که شوک‌های انرژی هم تورم را بالا برد و هم بیکاری را بیشتر کرد. در آن دهه، بازارها مدت‌ها بی‌ثبات بودند چون سیاست پولی تلاش می‌کرد هم‌زمان هر دو مشکل را مدیریت کند. این یعنی شرایط فعلی می‌تواند برای شرط‌بندی‌های یک‌طرفه (Directional bets؛ معامله فقط در یک جهتِ صعودی یا نزولی) سخت باشد و به نفع کسانی تمام شود که برای نوسان آماده‌اند.

همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید