تقاضای «پناهگاه امن» برای فرانک سوئیس (CHF) به‌دلیل برداشت بازار از احتمال اقدام بانک ملی سوئیس (SNB) برای مهار قدرت‌گیری ارز، محدود شده است. این موضوع باعث شده حمایت معمول فرانک در دوره‌های فشار بازار کاهش یابد.

بانک ملی سوئیس از زمان آغاز تنش آمریکا و ایران، به سمت مداخله فعال‌تر علیه تقویت فرانک حرکت کرده است. این رویکرد «واکنشی» توصیف می‌شود؛ یعنی هدف، سقف‌گذاری روی رشد فرانک ناشی از ورود سرمایه‌های پناهگاه امن است، نه پایین آوردن عمدی ارزش ارز.

نرخ برابری یورو/فرانک (EUR/CHF) به زیر 0.92 رفته است؛ حرکتی که به کاهش انتظار بازار از مداخله بانک ملی سوئیس با کمتر شدن ریسک‌های ژئوپلیتیک نسبت داده می‌شود. این یعنی بازار احتمالاً در حال بازنگری در میزان مقاومتی است که هنگام تقویت فرانک از سوی بانک مرکزی انتظار دارد.

با این حال، هنوز روشن نیست آیا بانک ملی سوئیس اجازه می‌دهد فرانک برای مدتی طولانی قوی بماند تا «تورم وارداتی» را پایین بیاورد. تورم وارداتی یعنی افزایش قیمت کالاها و خدمات وارداتی به‌دلیل بالا رفتن نرخ ارز یا قیمت‌های جهانی؛ و فرانک قوی معمولاً واردات را ارزان‌تر می‌کند. گزارش می‌گوید برای این نتیجه‌گیری که SNB تقویت فرانک را با این هدف می‌پذیرد، هنوز زود است.

نقش فرانک سوئیس به‌عنوان پناهگاه امن فعلاً زیر سایه نگرانی بازار از بانک ملی سوئیس قرار دارد. این موضوع در تنش‌های دیپلماتیک خاورمیانه در سال 2025 دیده شد؛ زمانی که احتمالاً بانک مرکزی برای محدود کردن رشد فرانک وارد بازار شد. همین سابقه باعث می‌شود معامله‌گران با احتیاط‌تر روی صعود پرقدرت و پایدار این ارز شرط‌بندی کنند.

با افت آرام EUR/CHF به زیر 0.92، برخی حدس می‌زنند با کاهش ریسک‌های فوری ژئوپلیتیک، SNB تحمل بیشتری نشان می‌دهد. اما تورم سوئیس در مارس 2026 برابر 1.4% و قابل‌مدیریت بوده است؛ بنابراین بانک مرکزی انگیزه زیادی ندارد که با تقویت ارز، قیمت واردات را پایین بیاورد. این نشان می‌دهد هدف اصلی همچنان ثبات است، نه تقویت فعالانه.

برای معامله‌گران «ابزارهای مشتقه»، این شرایط به سمت فروش «اختیار خرید» (Call Option) روی فرانک در برابر یورو یا دلار اشاره دارد. ابزار مشتقه یعنی قراردادی که ارزشش از دارایی اصلی (اینجا نرخ ارز) می‌آید. اختیار خرید قراردادی است که حق خرید در قیمت مشخص را می‌دهد. فروش آن یعنی معامله‌گر از «حق‌بیمه» (Premium) درآمد می‌گیرد؛ حق‌بیمه همان مبلغی است که خریدار اختیار به فروشنده می‌پردازد. این راهبرد زمانی سود می‌دهد که فرانک جهش زیادی نکند؛ چون بازار حضور SNB را مانع رشد شدید می‌بیند.

در گذشته، SNB در دوره تورم بالای 2022 تا 2023 با فروش تهاجمی ارز خارجی، عمداً فرانک را تقویت کرد. وضعیت فعلی متفاوت است؛ چون داده‌های اخیر «ذخایر ارزی» بانک ملی سوئیس نشان می‌دهد این ذخایر تا پایان سه‌ماهه اول 2026 نسبتاً باثبات بوده‌اند. ذخایر ارزی یعنی دارایی‌های خارجی بانک مرکزی مثل یورو، دلار و اوراق خارجی. ثبات ذخایر نشان‌دهنده رویکرد واکنشی‌تر است: تمرکز بر جلوگیری از نوسان شدید، نه هدایت نرخ ارز به یک جهت مشخص.