تمرکز بر قیمتگذاری کاهش نرخ بهره
بازار نرخهای کوتاهمدت (ابزارهای مالی با سررسید نزدیک که به نرخ بهره حساساند) حدود ۴۰ واحد پایه کاهش نرخ بهره در سال ۲۰۲۵ را قیمتگذاری کرده است. برای مارس یا آوریل تغییری در سیاست پولی قیمتگذاری نمیکنند و تا ژوئن هم فقط نزدیک ۱۰ واحد پایه کاهش را نشان میدهند. یک کاهش ۲۵ واحد پایه (۰٫۲۵٪) تا سپتامبر بهطور کامل در قیمتها لحاظ نشده است. انتظارات بعد از دادههای قویتر و درگیری آمریکا/ایران کمتر شده است. گزارشهای اخیر ISM (شاخص مدیران خریدِ مؤسسه مدیریت عرضه؛ سنجهای از وضعیت فعالیت اقتصادی) نشان میدهد احساسات در تولید و خدمات بهتر شده است. این دادهها به رشد دوباره فعالیت اقتصادی آمریکا اشاره میکند.شباهت تاریخی و پیامدهای بازار
در اوایل ۲۰۲۵ وضعیت مشابهی دیده شد؛ گزارشهای قوی اقتصادی باعث شد بازار زمان کاهش نرخ بهره فدرال رزرو را دوباره و با فاصله بیشتری قیمتگذاری کند. آن زمان، دادههای مقاوم بازار کار و اعداد خوب ISM باعث شد بازار اولین کاهش را دیرتر در سال در نظر بگیرد. این شباهت تاریخی برای درک شرایط امروز مفید است. تمرکز همچنان روی دادههای جدید است و ارقام اخیر از موضع محتاطانهتر فدرال رزرو حمایت میکند. گزارش اشتغال هفته گذشته برای فوریه رشد ۲۷۵ هزار نفری اشتغال (payrolls؛ تعداد شاغلان ثبتشده در بخشهای غیرکشاورزی) را نشان داد و نرخ بیکاری را در ۳٫۷٪ پایین نگه داشت. همچنین تازهترین دادههای CPI (شاخص قیمت مصرفکننده؛ سنجه تورم) برای ژانویه نشان داد «تورم هسته» (تورم بدون اقلام پرنوسان مثل غذا و انرژی) در ۲٫۸٪ همچنان بالا مانده و بالاتر از هدف فدرال رزرو است. بازارها پیش از نشست ۱۷ مارس FOMC با اطلاعات محدود جلو میروند، چون مقامها وارد دوره سکوت خبری پیش از جلسه شدهاند. بازار نرخهای کوتاهمدت، طبق ابزار CME FedWatch (ابزار احتمالاتی برای پیشبینی تصمیم نرخ بهره بر اساس قیمت قراردادها)، اکنون احتمال بالای ۹۵٪ برای ثابت ماندن نرخ بهره در این ماه را نشان میدهد. یک کاهش کامل ۲۵ واحد پایه تا نشست ژوئیه بهطور کامل در قیمتها دیده نمیشود؛ تغییری واضح نسبت به دو ماه قبل. این ابهام نشان میدهد «راهبردهای آپشن» (اختیار معامله؛ قراردادی که حق خرید/فروش میدهد نه الزام) روی «فیوچرز نرخ بهره» (قرارداد آتی مرتبط با نرخ بهره) میتواند مفید باشد. معاملهگران میتوانند «استرادل» یا «استرَنگل» (دو روش آپشنی برای سود گرفتن از نوسان بالا، چه قیمت بالا برود چه پایین بیاید) روی فیوچرز SOFR ژوئن را در نظر بگیرند تا از نوسان احتمالی پیرامون گزارشهای تورمی آینده بهره ببرند. این موقعیتها میتوانند چه با تورم بالاتر از انتظار و چه پایینتر از انتظار سود بدهند، چون مسیر مورد انتظار نرخ بهره را مجبور به بازقیمتگذاری میکند. با عقب افتادن کاهش نرخ بهره، بخش کوتاه «منحنی بازده» (رابطه بازده اوراق با سررسیدهای مختلف) احتمالاً بالا میماند. این موضوع «معامله مبتنی بر اختلاف بازده (carry trade)» را قابل بررسی میکند؛ مثل فروش قراردادهای آتی نزدیک و خرید قراردادهای با سررسید دورتر. عقب افتادن چرخه کاهش نرخ از این ایده حمایت میکند که نرخهای کوتاهمدت مدت بیشتری بالاتر از چیزی که قبلاً انتظار میرفت میمانند.
همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید
