تورم شاخص قیمت مصرف‌کننده آمریکا (CPI) در ماه مارس نسبت به مدت مشابه سال قبل به ۳.۳٪ رسید؛ در حالی‌که در فوریه ۲.۴٪ بود و با پیش‌بینی‌ها همخوانی داشت. CPI ماهانه ۰.۹٪ افزایش یافت؛ پس از رشد ۰.۳٪ در فوریه.

تورم هسته (Core CPI) که غذا و انرژی را کنار می‌گذارد (یعنی برای اینکه نوسان‌های شدید قیمت مواد غذایی و سوخت اثر کمتری بگذارد)، در ماه مارس نسبت به ماه قبل ۰.۲٪ و نسبت به سال قبل ۲.۶٪ رشد کرد. پس از انتشار داده‌ها، شاخص دلار آمریکا (US Dollar Index) ۰.۱۵٪ کاهش یافت و به ۹۸.۶۵ رسید.

انتظارات تورمی و شوک نفتی

پیش از انتشار گزارش، انتظار می‌رفت CPI به ۳.۳٪ سالانه و ۰.۹٪ ماهانه برسد و تورم هسته ۰.۳٪ ماهانه و ۲.۷٪ سالانه ثبت شود. این نگاه، تورم بالاتر را به رشد قیمت نفت پس از حمله آمریکا و اسرائیل به ایران مرتبط می‌دانست.

از ۲۸ فوریه، نفت وست تگزاس اینترمدیت (WTI) که یکی از معیارهای اصلی قیمت نفت خام آمریکا است، حتی با وجود اعلام آتش‌بس دو هفته‌ای، حدود ۴۰٪ رشد داشت. در ماه مارس، WTI نزدیک ۵۰٪ افزایش یافت و از حدود ۶۷ دلار برای هر بشکه به نزدیک ۱۰۰ دلار تا پایان ماه رسید.

بازارها حدود ۷۵٪ احتمال می‌دادند فدرال رزرو (بانک مرکزی آمریکا) نرخ بهره را تا پایان سال در محدوده ۳.۵٪ تا ۳.۷۵٪ نگه دارد؛ در حالی‌که این احتمال در ۹ مارس ۱۷٪ بود. سطوح مطرح‌شده برای EUR/USD (نرخ یورو به دلار) ۱.۱۷۳۰، ۱.۱۸۰۰، ۱.۱۹۰۰ بود و سطوح حمایتی (محدوده‌هایی که معمولاً تقاضا بیشتر می‌شود) ۱.۱۶۵۰، ۱.۱۵۶۰ و ۱.۱۵۰۰ اعلام شد.

معامله در فضای نوسان

گزارش تورم مارس نشان داد رقم کلی تورم به ۳.۳٪ سالانه رسیده است. این افزایش عمدتاً نتیجه جهش قیمت نفت به‌دلیل تنش‌های منطقه‌ای از اواخر فوریه بود. با این حال، تورم هسته مهم‌تر است، چون روی ۲.۶٪ مانده و کاهش آن سخت پیش می‌رود.

این وضعیت برای فدرال رزرو تصمیم‌گیری را دشوار می‌کند. هرچند نفت WTI این هفته کمی عقب نشست و حوالی ۹۲ دلار برای هر بشکه قرار گرفت، اما همچنان بسیار بالاتر از سطح پیش از تنش‌ها در ابتدای ۲۰۲۵ است که معمولاً زیر ۷۵ دلار بود. ماندگاری قیمت‌های بالا یعنی تورم کلی به این زودی پایین نمی‌آید.

نکته اصلی برای هفته‌های آینده، معامله روی خودِ عدم قطعیت است. شاخص نوسان CBOE (VIX) که میزان ترس و نوسان مورد انتظار بازار سهام آمریکا را نشان می‌دهد، اکنون نزدیک ۲۱ و بالاست؛ یعنی بازار نگران تشدید دوباره تنش‌ها در خاورمیانه است. این وضعیت با آرامش بخش زیادی از سال ۲۰۲۵ تفاوت دارد.

برای موقعیت‌گیری نسبت به تصمیم بعدی فدرال رزرو می‌توان به سراغ «اختیار معامله» روی قراردادهای آتی نرخ بهره رفت؛ اختیار معامله یعنی قراردادی که حق (نه الزام) خرید یا فروش را با قیمت مشخص تا تاریخ مشخص می‌دهد. ابزار CME FedWatch (ابزاری برای برآورد احتمال تصمیم‌های نرخ بهره فدرال رزرو از روی قیمت‌های بازار) اکنون ۹٪ احتمال افزایش نرخ تا سپتامبر را نشان می‌دهد؛ احتمالی که دو ماه قبل صفر بود. راهبرد «استرنگل» (خرید هم‌زمان اختیار خرید و اختیار فروش با قیمت اعمال دورتر از قیمت فعلی) می‌تواند در صورت تصمیم غیرمنتظره فدرال رزرو در هر جهت سودده باشد.

بازار انرژی مستقیم‌ترین مسیر برای معامله ریسک سیاسی است. «نوسان ضمنی» (Implied Volatility) در اختیارهای WTI بالاست؛ نوسان ضمنی یعنی میزان نوسانی که بازار از قیمت اختیارها برای آینده انتظار دارد. با این حال، اختیار خرید (Call) راهی با ریسک مشخص برای کسب سود است اگر آتش‌بس شکست بخورد و قیمت نفت دوباره بالای ۱۰۰ دلار جهش کند. برعکس، اگر توافق پایدار شکل بگیرد، اختیار فروش (Put) با افت قیمت نفت ارزش بیشتری پیدا می‌کند.

بازار ارز، به‌ویژه EUR/USD، نیز به این شرایط حساس است. اگر تورم ناشی از انرژی ادامه‌دار شود و فدرال رزرو ناچار شود سیاست سخت‌گیرانه‌تری نسبت به بانک مرکزی اروپا در پیش بگیرد، دلار می‌تواند تقویت شود. می‌توان با اختیار معامله روی EUR/USD برای احتمال برگشت نرخ به سمت سطح حمایتی ۱.۱۵۰۰ موقعیت گرفت.