اقتصاددانان RBC، ناتان یانزن و ابی شو، گفتند «نظرسنجی چشمانداز کسبوکار» سهماهه دوم بانک کانادا قرار است ارزیابی کند شرکتها چگونه به نوسانات اخیر قیمت انرژی واکنش نشان دادهاند؛ پس از آنکه نفت خام وست تگزاس اینترمدیت (WTI) پیشتر نزدیک به ۱۰۰ دلار آمریکا معامله میشد. پاسخها احتمالاً عمدتاً در ماه مه گردآوری شدهاند؛ زمانی که متوسط WTI کمی کمتر از ۱۰۰ دلار آمریکا به ازای هر بشکه بود، در مقایسه با کمتر از ۷۰ دلار آمریکا به ازای هر بشکه در دوره اخیر. این نظرسنجی از منظر هرگونه افزایش فشارهای تورمی رصد خواهد شد، در حالیکه انتظار میرود انتظارات تورمی بلندمدت نزدیک به هدف ۲ درصدی بانک کانادا تثبیت بماند.
انتظار میرود انتشار این گزارش همچنین درباره انتظار فروش، اشتغال و قصد سرمایهگذاری بنگاهها روشنتر کند، پس از آنکه این شاخصها در سهماهه اول بهبود یافتند. جداگانه، آمار تجاری ماه مه که سهشنبه منتشر میشود، پیشبینی میشود افزایش ۰٫۶ درصدی صادرات را نشان دهد که نسبت به رشد ۱٫۶ درصدی آوریل کاهش مییابد، در حالیکه انتظار میرود واردات ۰٫۸ درصد افت کند. انتظار میرود رشد ملایمتر قیمت انرژی در ماه مه، مازاد/تراز تجاری انرژی را تعدیل کند و کاهش ارسال محمولههای خودرو نیز به نوعی سرد شدن تجارت خودرو اشاره دارد.
پیامدهای آخرین نظرسنجی بانک کانادا
تمرکز ما بر «نظرسنجی چشمانداز کسبوکار» سهماهه دوم بانک کانادا است. این گزارش اهمیت زیادی دارد، زیرا برداشت و احساسات بازار را از ماه مه ثبت میکند؛ زمانی که نفت خام WTI نزدیک به ۹۸ دلار به ازای هر بشکه معامله میشد. این موضوع تضاد بزرگی با بازار فعلی دارد که در آن نفت تا حدود ۶۸ دلار کاهش یافته است.
پرسش کلیدی برای ما این است که آیا آن جهش موقت نفت باعث شد کسبوکارها پیشبینیهای تورم کوتاهمدت خود را بالا ببرند یا نه. در حالیکه انتظار داریم انتظارات بلندمدت حول ۲ درصد مهار/تثبیت بماند، هر لحن غیرمنتظره «هاوکیش» از سوی بنگاهها میتواند مسیر بانک کانادا را پیچیده کند. با توجه به اینکه تازهترین دادههای تورم CPI کانادا روی ۲٫۵ درصد باقی مانده است، بانک از پیش دلیلی برای صبر کردن پیش از کاهش نرخها از سطح فعلی ۴٫۲۵ درصد دارد.
راهبرد و واکنش بازار به احساسات کسبوکار
این وضعیت یک فرصت در بازار آپشنها بر مبنای معاملات آتی نرخ بهره کانادا ایجاد میکند. بازار احتمال بالایی برای کاهش نرخ در سهماهه آینده قیمتگذاری کرده است، اما یک نظرسنجی کسبوکار قدرتمند میتواند بهراحتی این زمانبندی را عقب بیندازد. ما در موقعیتهایی ارزش میبینیم که از ثابت ماندن نرخها توسط بانک کانادا برای مدتی طولانیتر از انتظار فعلی بازار سود میبرند.
همچنین دلار کانادا را از نزدیک زیر نظر داریم. اگر چشمانداز کسبوکار بهتر از انتظار باشد و شرطبندیها روی کاهش نرخ کاهش یابد، «لونی» باید در برابر دلار آمریکا از سطح فعلیِ حدود ۱٫۳۷ تقویت شود. بنابراین، در حال بررسی آپشنهای خرید کوتاهمدت روی دلار کانادا (CAD) هستیم تا از تغییر احتمالی احساسات بهره ببریم.
این وضعیت را پیشتر هم دیدهایم؛ مانند سقوط قیمت نفت در سالهای ۲۰۱۴-۲۰۱۵ که بانک کانادا در واکنش به شوکهای انرژی قاطعانه عمل کرد. دادههای تجاری مه که فردا منتشر میشود نیز یک نقطه داده دیگر خواهد بود، اما ما معتقدیم نظرسنجی اثر بزرگتری بر بازار خواهد داشت. در پی هر نشانهای از ضعف در صادرات خواهیم بود که بتواند استدلال برای رویکرد محتاطانهتر بانک مرکزی را تقویت کند.
