جفت‌ارز EUR/JPY روز دوشنبه نزدیک ۱۸۴٫۰۰ معامله می‌شود و ۰٫۰۴٪ افت کرده است؛ داده‌های منطقه یورو از یورو حمایت می‌کند، در حالی‌که ین هم از «تقاضای دفاعی» (خرید دارایی‌های امن در زمان افزایش ریسک) سود می‌برد. شاخص مدیران خرید (PMI) بخش تولیدی S&P Global در منطقه یورو در آوریل به ۵۲٫۲ رسید؛ بالاترین سطح در نزدیک به چهار سال. (PMI بالای ۵۰ یعنی رشد فعالیت؛ زیر ۵۰ یعنی انقباض.)

Sentix «اعتماد سرمایه‌گذاران» در ماه مه از ۱۹٫۲- به ۱۶٫۴- بهتر شد، اما همچنان منفی است (منفی بودن یعنی بدبینی غالب است). در آلمان، شاخص داخلی ضعیف‌تر شد و نشان داد وضعیت درون منطقه یورو یکدست نیست.

نشانه‌های سیاست‌گذاری در منطقه یورو

بانک مرکزی اروپا (ECB) پیام سخت‌گیرانه‌تری داده است. پیتر کازیمیر گفته افزایش نرخ بهره در ژوئن تقریباً قطعی است، چون فشارهای تورمی (از جمله انرژی) ادامه دارد. «نظرسنجی پیش‌بینی‌کنندگان حرفه‌ای» ECB نشان می‌دهد تورم امسال به‌طور میانگین ۲٫۷٪ برآورد می‌شود و سپس به سمت ۲٪ برمی‌گردد، و رشد تولید ناخالص داخلی (GDP: ارزش کل تولید اقتصاد) برای ۲۰۲۶ حدود ۱٪ پیش‌بینی شده است.

تمرکز بازار بر سخنرانی‌های پیش روی مقام‌های ECB است؛ بعد از آن‌که هفته گذشته نرخ‌ها بدون تغییر ماند. در ژاپن، ین پس از عبور USD/JPY از ۱۶۰٫۰۰ حمایت شده و الگوهای معاملات به «احتمال اقدام رسمی» اشاره کرده‌اند.

رویترز گزارش داد بانک مرکزی ژاپن (BoJ) ممکن است حدود ۵٫۴۸ تریلیون ین برای آرام کردن بازار ارز هزینه کرده باشد، در حالی‌که وزارت دارایی واکنشی نشان نداده است. تنش‌های خاورمیانه و اختلال در تنگه هرمز قیمت نفت را بالا نگه داشته و نااطمینانی را حفظ کرده است؛ در عین حال واکنش بازار به طرح امنیت دریایی آمریکا محدود بوده و تنش با ایران ادامه دارد.

چشم‌انداز ریسک مداخله

در طرف دیگر، مداخله‌های مقام‌های ژاپنی در ۲۰۲۵ برای دفاع از ین اکنون بیشتر شبیه یک راه‌حل موقت به نظر می‌رسد. با نگاه به گذشته، بانک مرکزی ژاپن نزدیک ۵٫۵ تریلیون ین خرج کرد، اما با معامله شدن USD/JPY بالای ۱۷۰، ضعف بنیادی ناشی از «اختلاف نرخ بهره» دوباره غالب شده است. تهدید مداخله بیشتر وجود دارد، اما اثرگذاری آن جدی زیر سؤال است.

این واگرایی سیاست پولی موتور اصلی حرکت است: نرخ اصلی ECB حدود ۴٫۲۵٪ در برابر ۰٫۱٪ بانک مرکزی ژاپن. این شکاف بزرگ بازدهی باعث می‌شود نگه داشتن موقعیت خرید (لانگ) در EUR/JPY جذاب باشد، چون «کری مثبت» می‌دهد (یعنی با خرید ارز با نرخ بهره بالاتر و فروش ارز با نرخ بهره پایین‌تر، از اختلاف نرخ سود می‌برید). انتظار می‌رود این روند تا وقتی اختلاف نرخ بهره زیاد است ادامه داشته باشد.

با توجه به ریسک ریزش‌های ناگهانی ناشی از مداخله ژاپن، استفاده از «اختیار معامله» (آپشن: قراردادی که حق خرید/فروش در قیمت مشخص می‌دهد) برای مدیریت ریسک مهم است. «نوسان ضمنی» (Implied Volatility: نوسانی که از قیمت آپشن برداشت می‌شود) در EUR/JPY بالاست؛ آپشن‌های یک‌ماهه حرکت قابل‌توجه را قیمت‌گذاری می‌کنند، بنابراین راهبردهایی مثل «استرادل خرید» (خرید همزمان آپشن خرید و فروش در یک قیمت؛ برای سود بردن از حرکت بزرگ در هر جهت) می‌تواند جذاب باشد. برای کسانی که جهت مشخصی در ذهن دارند، خرید «آپشن خرید» (Call) یا استفاده از «اسپرد کال صعودی» (Bull Call Spread: خرید کال و همزمان فروش کال در قیمت بالاتر برای کاهش هزینه) امکان مشارکت در رشد را می‌دهد و در عین حال سقف زیان را مشخص می‌کند.