افزایش قیمت انرژی که به درگیری خاورمیانه نسبت داده می‌شود، ابهام درباره مسیر نرخ بهره بانک مرکزی اروپا را بیشتر کرده است. قیمت‌گذاری بازار در مقطعی نشان می‌داد افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای (bp، یعنی ۰٫۲۵ درصد) برای نشست اواخر آوریل بانک مرکزی اروپا به‌طور کامل در قیمت‌ها لحاظ شده است. نشست آوریل شاید داده کافی برای سنجش این نداشته باشد که آیا هزینه‌های بالاتر انرژی به تورم گسترده‌تر سرایت می‌کند یا نه؛ از جمله «اثرهای دور دوم» (یعنی وقتی شوک اولیه قیمت‌ها باعث افزایش دستمزدها و قیمت‌های دیگر می‌شود و تورم را پایدارتر می‌کند). بانک مرکزی اروپا سناریوهای ریسک را بررسی کرده و به واکنش‌های گذشته خود به شوک‌های انرژی (جهش ناگهانی و غیرمنتظره قیمت انرژی) نگاه کرده است. «شاخص ترکیبی/مصنوعی» بانک مرکزی اروپا برای قیمت کالاهای انرژی (یک نماگر ساخته‌شده از چند داده برای نشان‌دادن روند کلی) رخداد فعلی را از نظر اندازه شوک در دسته «متوسط» قرار می‌دهد. این شاخص تا ۱۱ مارس ۲۰۲۶ به‌روزرسانی شده است (تاریخ نهایی برای پیش‌بینی‌های کارشناسان) و هنوز نیاز روشن و قطعی به واکنش سیاستی را نشان نمی‌دهد. اگر وضعیت خاورمیانه بدتر شود، قیمت انرژی بیشتر بالا برود و «منحنی‌های آتی» (futures curves: قیمت‌های قراردادهای آینده در سررسیدهای مختلف) نشان دهند قیمت‌ها مدت بیشتری بالا می‌مانند، اقدام زودتر در آوریل همچنان ممکن است. صبر تا نشست ژوئن اجازه می‌دهد پیش‌بینی‌های تازه منتشر شود و شواهد بیشتری درباره اقتصاد، واکنش سیاست مالی دولت‌ها (اقدام‌های بودجه‌ای مثل یارانه یا کاهش مالیات)، و میزان سرایت افزایش هزینه‌ها به قیمت‌های دیگر و «انتظارات تورمی» (پیش‌بینی مردم و بازار از تورم آینده) به دست آید. افزایش تند نفت برنت تا بالای ۱۱۵ دلار برای هر بشکه در این هفته باعث تغییر بزرگ در انتظار بازار از مسیر نرخ بهره شده است. اکنون «سوآپ‌های شاخص شبانه» (Overnight Index Swaps: نوعی قرارداد مشتقه که از آن برای سنجش انتظار بازار از نرخ‌های کوتاه‌مدت استفاده می‌شود) احتمال بیش از ۷۰٪ برای افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای نرخ بهره بانک مرکزی اروپا در آوریل را نشان می‌دهند. این قیمت‌گذاری بازتاب ترس از این است که بانک مرکزی مجبور شود برای مهار تورم رو به افزایش، سریع اقدام کند. با این حال، احتمالاً «آستانه اقدام» بانک مرکزی اروپا هنوز پر نشده است، با وجود اینکه تورم هسته فوریه (core inflation: تورم بدون اقلام پرنوسان مثل انرژی و غذا) روی ۳٫۱٪ و چسبنده مانده است. بانک مرکزی پیش از تعهد به تغییر سیاست، دنبال شواهد روشن از اثرهای دور دوم خواهد بود. اقدام در آوریل بدون داده قطعی، فاصله‌گرفتن مهمی از «راهنمایی آینده‌نگر» (forward guidance: پیام‌های بانک مرکزی درباره مسیر احتمالی سیاست در آینده) معمولِ آن‌هاست. باید درس‌های شوک انرژی ۲۰۲۲ را به یاد آورد؛ زمانی که گفته می‌شد بانک‌های مرکزی در مهار تورم دیر عمل کردند. همین خاطره قیمت‌گذاری تهاجمی بازار را جلو می‌برد، چون معامله‌گران انتظار دارند بانک مرکزی اروپا نخواهد خطاهای گذشته تکرار شود. این وضعیت، تقابل پرتنشی میان انتظار بازار و رویکرد محتاطانه‌تر بانک مرکزی ایجاد می‌کند. برای معامله‌گرانی که فکر می‌کنند قیمت‌گذاری آوریل زودهنگام است، این می‌تواند فرصت باشد. «قراردادهای آتی نرخ بهره کوتاه‌مدت» (instrumentهای معامله‌شونده برای شرط‌بندی روی نرخ‌های آینده) که روی عدم افزایش نرخ در آوریل حساب می‌کنند می‌توانند جذاب باشند، چون اگر بانک مرکزی اروپا نشانه‌ای از تعویق بدهد سود می‌دهند. همچنین راهبردهای «اختیار معامله» (options: قرارداد حق خرید/فروش با قیمت مشخص) که از «نوسان‌پذیری بالا» (volatility: شدت بالا و پایین شدن قیمت) سود می‌برند—مثل «استرادل» (straddle: خرید هم‌زمان اختیار خرید و فروش با قیمت اعمال یکسان) روی قراردادهای آتی یوریبور (Euribor futures: آتیِ نرخ بهره بین‌بانکی یورو)—می‌توانند مستقل از تصمیم آوریل عملکرد خوبی داشته باشند.

همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید