داده‌های قیمت مصرف‌کننده (تورم) ماه آوریل برای منطقه یورو این هفته منتشر می‌شود؛ آمارهای ملی از روز چهارشنبه و عدد «برآورد سریع» شاخص هماهنگ‌شده قیمت مصرف‌کننده (HICP؛ شاخص استاندارد تورم در اتحادیه اروپا برای مقایسه بین کشورها) در روز پنجشنبه اعلام خواهد شد.

انتظار می‌رود ارقام آوریل افزایش تورم سرفصل (نرخ کلی تورم) را نشان دهد که عمدتاً از قیمت انرژی ناشی می‌شود، در کنار افت موقت تورم هسته (تورم بدون اقلام پرنوسان مثل انرژی و غذا).

چشم‌انداز کوتاه‌مدت نرخ بهره ECB

با این پس‌زمینه، انتظار می‌رود بانک مرکزی اروپا (ECB) این هفته نرخ‌های بهره را بدون تغییر نگه دارد و افزایش نرخ بهره فعلاً زودهنگام تلقی می‌شود.

پیش‌بینی‌های ECB خارج از سناریوی «شدید»—که فرض می‌کند قیمت نفت به ۱۴۵ دلار برای هر بشکه برسد—به‌طور روشن نشان نمی‌دهد که به افزایش نرخ‌ها نیاز است.

تنش‌های خاورمیانه همچنان حل‌نشده است و نگرانی درباره «انتقال افزایش قیمت‌ها» (Pass-through؛ یعنی وقتی گرانی انرژی و مواد اولیه به قیمت کالاها و خدمات دیگر سرایت می‌کند) ممکن است همچنان ECB را به سمت افزایش نرخ در ژوئن سوق دهد.

انتظار داریم ECB این هفته موضعی متعادل و محتاطانه داشته باشد، چون ارقام تورم آوریل احتمالاً بیشتر از مسیر قیمت انرژی اثر می‌گیرد. این جهش کوتاه‌مدت در تورم سرفصل، همراه با کاهش تورم هسته، به آنها فرصت می‌دهد صبر کنند و تمرکز را برای نشست مهم‌تر ژوئن نگه دارند.

تمرکز بازارها بر ریسک «بازقیمت‌گذاری» برای ژوئن

با وجود این‌که تورم منطقه یورو در مارس ۲۰۲۶ همچنان بالا و در سطح ۲.۶٪ است، شرایط حساس باقی مانده است. معامله شدن نفت برنت (Brent؛ معیار جهانی قیمت نفت) نزدیک ۹۵ دلار برای هر بشکه—با افزایش قابل‌توجه نسبت به ماه گذشته—ریسک سرایت این رشد به قیمت‌های هسته را به نگرانی واقعی برای سیاست‌گذاران تبدیل می‌کند. همین موضوع رویکرد محتاط اما هوشیار آنها را توجیه می‌کند.

محور اصلی نگاه ما در هفته‌های آینده، ریسک حل‌نشده افزایش نرخ بهره در ژوئن است. بازار مشتقه (Derivative markets؛ ابزارهای مالی مثل قراردادهای آتی و اختیار معامله که ارزششان از دارایی یا نرخ دیگر گرفته می‌شود) فقط حدود ۴۰٪ احتمال برای این حرکت قیمت‌گذاری کرده است؛ یعنی با داده‌های جدید یا رویدادهای ژئوپلیتیک، امکان بازقیمت‌گذاری وجود دارد. این اختلاف می‌تواند در معاملات کوتاه‌مدتِ آتی و اختیار معامله نرخ بهره (Short-term interest rate futures & options؛ قراردادهایی برای پوشش ریسک یا معامله روی مسیر نرخ‌های کوتاه‌مدت) فرصت ایجاد کند.

نباید آمادگی ECB برای اقدام را دست‌کم گرفت؛ همان‌طور که در چرخه تند افزایش نرخ‌ها از نیمه ۲۰۲۲ دیدیم. آن دوره نشان داد وقتی «انتظارات تورمی» (تصور مردم و بازار از تورم آینده که خود می‌تواند به افزایش قیمت‌ها دامن بزند) نگران‌کننده شود، سیاست‌گذاران می‌توانند سریع و قاطع حرکت کنند. «افزایش پیشگیرانه نرخ» در ژوئن (Precautionary hike؛ افزایش نرخ برای جلوگیری از بدتر شدن تورم، حتی اگر داده‌ها هنوز کاملاً قطعی نباشد) اگر تنش‌های خاورمیانه کاهش پیدا نکند، با این الگو سازگار است.

در نتیجه، علاقه به اختیار معامله‌هایی که بعد از نشست ژوئن سررسید می‌شوند بیشتر شده است؛ به‌ویژه روی جفت‌ارز EUR/USD (نرخ برابری یورو به دلار). خرید «نوسان‌پذیری» (Volatility؛ میزان بالا و پایین شدن قیمت) از طریق ساختارهایی مثل «استرادل» یا «استرَنگل» (Straddle/Strangle؛ ترکیب خرید اختیار خرید و فروش برای سود گرفتن از حرکت بزرگ قیمت، بدون نیاز به حدس جهت) می‌تواند روش محتاطانه‌ای برای آماده شدن در برابر غافلگیری باشد. افزایش پیشگیرانه نرخ احتمالاً یورو را تقویت می‌کند، در حالی که ادامه توقف می‌تواند در صورت نرم‌تر شدن داده‌های تورم، به تضعیف یورو منجر شود.