کومرتسبانک انتظار دارد بانک مرکزی اروپا (ECB) در برابر تورمی که بهدلیل افزایش قیمت انرژی و ارتباط آن با جنگ ایجاد شده، در نهایت فقط یک بار دیگر نرخ بهره را بالا ببرد. پیشبینی میشود تورم تا تابستان به بالای ۳٪ برسد و سپس کاهش پیدا کند.
در سناریوی پایه، مدل این بانک نشان میدهد رشد منطقه یورو در سال ۲۰۲۶ بهدلیل جنگ خاورمیانه ۰٫۴ واحد درصد کمتر میشود. پیشبینی رشد ۲۰۲۶ از ۰٫۹٪ به ۰٫۶٪ کاهش یافته است؛ در مقایسه با «تولید بالقوه» (یعنی نرخ رشدی که اقتصاد بدون ایجاد فشار تورمی و با استفاده معمول از ظرفیتها میتواند داشته باشد) که حدود ۱٪ برآورد میشود.
این بانک انتظار دارد ECB در نشست ۳۰ آوریل «نرخ کلیدی» خود را بالا ببرد (نرخ اصلیای که بانک مرکزی با آن هزینه وامگیری در اقتصاد را جهتدهی میکند). اگر ECB در آوریل اقدام نکند، ممکن است بهجای آن برای نشست ۱۱ ژوئن افزایش نرخ را علامت بدهد.
کومرتسبانک میگوید بعید است بیش از یک افزایش رخ دهد، چون ممکن است با پایان جنگ قیمت نفت کاهش یابد. همچنین اشاره میکند که «بازار قراردادهای آتی» (قراردادهایی برای خرید/فروش در آینده با قیمتی که امروز تعیین میشود) تا پایان سال تقریباً سه افزایش نرخ را قیمتگذاری کرده است، که از نظر این بانک در سناریوی پایه بعید است.
این متن میگوید با کمک یک ابزار هوش مصنوعی ساخته و توسط یک ویراستار بررسی شده و به تیم FXStreet Insights نسبت داده شده است.
ما بین قیمتگذاری بازار و واقعیت اقتصادی منطقه یورو شکاف میبینیم. جنگ ادامهدار در خاورمیانه همزمان تورم را بالا میبرد و رشد اقتصادی را پایین میکشد. این موضوع ECB را در موقعیت بسیار دشواری قرار میدهد.
در حالیکه تازهترین آمار «یورواستات» (مرکز آمار رسمی اتحادیه اروپا) نشان داد تورم در فوریه به ۲٫۸٪ رسیده و عامل اصلی آن هزینههای انرژی بوده، ما فکر میکنیم این فشار بعد از تابستان کم میشود. عامل مهمتر برای ECB اقتصاد ضعیفتر است که اکنون پیشبینی میشود امسال فقط ۰٫۶٪ رشد کند. این کمتر از رشد بالقوه است، یعنی دیگر نمیتوان از یک بهبود واقعی اقتصادی صحبت کرد.
کندی اقتصاد از همین حالا دیده میشود: تازهترین شاخص «PMI ترکیبی» اساندپی گلوبال برای منطقه یورو (شاخصی که با نظرسنجی از مدیران خرید، وضعیت فعالیت کسبوکارها را میسنجد؛ عدد زیر ۵۰ یعنی کاهش فعالیت) به ۴۹٫۵ افت کرده و از کاهش خفیف فعالیت خبر میدهد. نمونه مشابهی را در ۲۰۲۲ دیدیم، زمانی که ECB در واکنش به تورم پس از کرونا (افزایش قیمتها بعد از دوره همهگیری) ابتدا کند عمل کرد و تا وقتی فشار قیمتها پایدار شد، بیشتر روی بازگشت اقتصاد تمرکز داشت. بعد از اینکه اقتصاد در پایان ۲۰۲۵ کمی بهتر از انتظار عمل کرد، این ضعف جدید به «اعضای متمایل به سیاست آسانتر» در «شورای سیاستگذاری» (گروه تصمیمگیر ECB) دلیل قوی میدهد که محتاط باشند.
با این شرایط، قیمتگذاری بازار آتی که تا پایان سال نزدیک به سه افزایش کامل نرخ را نشان میدهد، اغراقآمیز است. ما انتظار داریم ECB در بهترین حالت فقط یک بار نرخ را بالا ببرد—احتمالاً در آوریل یا ژوئن—و سپس مکث کند تا اثرات منفی بر اقتصاد را بررسی کند. بعید است بانک مرکزی برای مقابله با تورمی که آن را موقت و ناشی از انرژی میداند، اقتصاد را وارد رکود کند (رکود یعنی کاهش گسترده فعالیت اقتصادی).
برای معاملهگران «مشتقه» (ابزارهای مالی که ارزششان از چیزی مثل نرخ بهره یا ارز گرفته میشود)، این یعنی «قراردادهای آتی نرخ بهره»—مثل قراردادهای مبتنی بر EURIBOR (نرخ مرجع وامدهی بینبانکی یورو در برخی قراردادها)—مسیر افزایش نرخ را تهاجمیتر از حد واقعی قیمتگذاری کردهاند. موقعیتهایی که از افزایشهای کمترِ نرخ نسبت به انتظار فعلی بازار سود میبرند، میتوانند در هفتههای آینده مناسب باشند. این میتواند به «بازقیمتگذاری» منجر شود، یعنی بازار قیمتها را با روشنتر شدن سیاست آسانتر ECB دوباره تنظیم کند.
ECB کمتهاجمیتر از انتظار بازار احتمالاً به زیان یورو تمام میشود و فشار کاهش ارزش ایجاد میکند. این میتواند در بازار «اختیار معامله ارز» (قراردادی که حق خرید/فروش ارز را در آینده میدهد، نه الزام) فرصت ایجاد کند، بهویژه برای راهبردهایی که از ضعیف شدن یورو در برابر ارزهایی سود میبرند که بانکهای مرکزی آنها همچنان سختگیرتر هستند. «واگرایی سیاستی» (تفاوت مسیر سیاست پولی بین بانکهای مرکزی) میتواند محرک مهمی برای جفتارز EUR/USD باشد.
همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید
