واردات سوئیس در ماه آوریل نسبت به ماه قبل کاهش یافت و از ۲۱,۲۸۲ میلیون به ۱۹,۱۸۸ میلیون تنزل کرد. این حرکت نشاندهنده عقبنشینی جریانهای تجاری ورودی پس از ثبت رقم بالاتر در ماه مارس است.
آخرین دادهها نشان میدهد واردات در طول ماه ۲,۰۹۴ میلیون کاهش داشته است. از منظر ارزشی، رقم ۱۹,۱۸۸ میلیون در آوریل در مقایسه با ۲۱,۲۸۲ میلیون قبلی، به تضعیف تقاضا برای کالاهای خریداریشده از خارج اشاره دارد.
اقتصاد سوئیس و پیامدهای سیاستگذاری
افت تند اخیر واردات سوئیس در آوریل نشاندهنده سرد شدن قابلتوجه تقاضای داخلی است. این یک سیگنال قوی است که اقتصاد سوئیس احتمالاً سریعتر از آنچه پیشتر انتظار داشتیم در حال کند شدن است. ما این را نه یک داده مقطعی، بلکه یک شاخص پیشرو برای ضعف در فصل پیشِرو میدانیم.
این کندی اقتصادی باعث میشود احتمال اتخاذ موضعی متمایل به تسهیل (داویش) توسط بانک ملی سوئیس (SNB) بسیار بالا برود. با توجه به اینکه دادههای اخیر نشان میدهد تورم ماه مه به ۱.۲٪ کاهش یافته و بهمراتب پایینتر از هدف بانک مرکزی است، فشار برای کاهش نرخها افزایش خواهد یافت. هرگونه تصور از افزایش نرخ بهره در آینده نزدیک، از نظر ما عملاً منتفی است.
راهبردهای بازار و زمینه تاریخی
بر این اساس، انتظار تضعیف فرانک سوئیس را داریم، بهویژه در برابر یورو؛ چراکه بانک مرکزی اروپا با فشارهای تورمی متفاوتی مواجه است. ما برای این سناریو با بررسی خرید اختیار خرید (Call) روی EUR/CHF با قیمتهای اعمالی که حرکت به سمت سطح ۱.۰۰ را هدف میگیرد، موقعیتگیری میکنیم. نوسان ضمنی این اختیارها نیز پیشتر به ۶.۵٪ افزایش یافته که نشان میدهد بازار در حال قیمتگذاری برای حرکتی بزرگتر است.
این کندی همچنین بر سودآوری شرکتهای سوئیسی اثر خواهد گذاشت و بازار سهام داخلی را آسیبپذیر نشان میدهد. شرکتهای حاضر در شاخص بازار سوئیس (SMI) که به مصرف داخلی وابستهاند ممکن است با بازنگری کاهشی در پیشبینیها مواجه شوند. ما خرید اختیار فروش (Put) روی SMI را راهبردی محتاطانه برای پوشش ریسک در برابر این افت بالقوه میدانیم.
از منظر تاریخی، دورههای تضعیف دادههای داخلی سوئیس، زمانی که SNB به سمت موضع داویش متمایل شده، به کاهش پایدار ارزش فرانک منجر شده است. واگرایی فعلی میان سوئیسی کندشونده و منطقه یورویی مقاومتر، این همسانی تاریخی را تقویت میکند. ما به معاملهگران توصیه میکنیم طی چند هفته آینده، موقعیتهای خود را با سناریوی فرانک ضعیفتر و بازاری شکنندهتر برای سهام سوئیس تنظیم کنند.
