طلا در این ماه بیش از ۱۳٪ افت کرده است؛ شدیدترین افت ماهانه آن از اکتبر ۲۰۰۸. آن افت قبلی پس از شوک لِهمن (ورشکستگی بانک لمان برادرز) در بحران مالی رخ داد. افت اخیر پس از جنگ در خاورمیانه و جهش تند قیمت نفت رخ داد. از شروع جنگ ایران، طلا و نفت بیشتر مواقع در جهت‌های مخالف حرکت کرده‌اند.

تغییر همبستگی طلا و نفت

با بالا رفتن قیمت نفت، خطر تورم (گرانی عمومی) بیشتر شد و بازارها انتظار قبلی برای کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو آمریکا (بانک مرکزی آمریکا) را کنار گذاشتند. وقتی قیمت نفت پایین آمد، دوباره احتمال کاهش نرخ بهره بیشتر شد. در دو روز معاملاتی اخیر، قیمت طلا و نفت همزمان بالا رفت. قراردادهای آتی نرخ بهره فدرال (ابزاری که انتظار بازار از نرخ بهره آینده را نشان می‌دهد) دیگر کاهش‌های بیشتر نرخ بهره را در قیمت‌ها لحاظ نمی‌کنند و بازار هم انتظار افزایش نرخ بهره ندارد. اگر قیمت نفت به افزایش ادامه دهد، تورم بالاتر می‌تواند نرخ بهره واقعی را پایین بیاورد. نرخ بهره واقعی یعنی نرخ بهره پس از کم کردن تورم. در این حالت، طلا می‌تواند حمایت شود، چون بازار افزایش نرخ بهره از طرف فدرال رزرو را قیمت‌گذاری نمی‌کند. الگوی آشنایی در رابطه طلا و نفت دوباره دیده می‌شود، اما باید به رفتار بازار در ۲۰۲۵ توجه کرد. سال گذشته، افزایش قیمت نفت به طلا ضربه زد چون ترس از تورم را بالا برد و بازار را مجبور کرد شرط‌بندی روی کاهش نرخ بهره فدرال رزرو را کنار بگذارد. نتیجه، یک همبستگی منفی غیرعادی بود؛ یکی بالا می‌رفت و دیگری پایین می‌آمد.

پیامدها برای معامله‌گران

آن رابطه معکوس مستقیم به انتظار نرخ بهره وابسته بود و حالا این انتظارها عوض شده است. بازار فعلاً هیچ کاهش دیگری در نرخ بهره را در نظر نمی‌گیرد و افزایش نرخ بهره هم جدی گرفته نمی‌شود. این موضوع اثر افزایش قیمت نفت بر قیمت طلا را تغییر می‌دهد. از اواخر مارس ۲۰۲۶، نفت خام WTI (نفت معیار آمریکا) دوباره بالای ۸۵ دلار برای هر بشکه رفته است؛ به‌دلیل نگرانی‌های تازه درباره محدود شدن عرضه. همزمان، آخرین داده‌های CPI (شاخص قیمت مصرف‌کننده؛ معیار تورم) نشان داد تورم نزدیک ۲.۹٪ گیر کرده است. با توجه به اینکه قراردادهای آتی نرخ بهره فدرال از توقف طولانی بانک مرکزی خبر می‌دهند، بازار دیگر طلا را به‌خاطر ترس تورمی ناشی از نفت تنبیه نمی‌کند. در عوض، توجه دوباره به اثر آن بر بازده واقعی برگشته است. بازده واقعی یعنی بازده پس از کم کردن تورم. این یعنی معامله‌گران ابزارهای مشتقه (قراردادهای مالی که ارزششان از دارایی دیگری مثل طلا یا نفت گرفته می‌شود) بهتر است به راهبردهایی فکر کنند که از هم‌جهت شدن حرکت این دو کالا سود می‌برند. رشد بیشتر قیمت نفت احتمالاً انتظار تورم را بالا می‌برد، بدون اینکه فدرال رزرو واکنش سخت‌گیرانه نشان دهد. سخت‌گیرانه یعنی تمایل به بالا بردن نرخ بهره برای مهار تورم. این روند نرخ‌های بهره واقعی را پایین می‌آورد و برای طلای بدون سود دوره‌ای (دارایی‌ای که بهره یا سود ثابت نمی‌دهد) مناسب است. برای هفته‌های آینده، گرفتن موقعیت خرید در اختیار خرید طلا (Call option؛ قراردادی که حق خرید در قیمت مشخص را می‌دهد) یا در قراردادهای آتی (Futures؛ قراردادی برای خرید/فروش در آینده با قیمت مشخص) می‌تواند پوشش ریسک (Hedge؛ کاهش آسیب از حرکت نامطلوب قیمت) در برابر افزایش قیمت نفت باشد. بازده واقعی ۱۰ساله اکنون نزدیک ۱.۴٪ است و هر افزایش تورم که با افزایش مشابه در بازده اسمی همراه نشود، طلا را جذاب‌تر می‌کند. بازده اسمی یعنی بازده قبل از در نظر گرفتن تورم. در سه‌ماهه اول ۲۰۲۶، طلا بیش از ۴٪ رشد کرد چون این رفتار تازه کم‌کم شکل گرفت. پس تا وقتی بازار فکر کند فدرال رزرو نرخ بهره را ثابت نگه می‌دارد، انتظار داریم افزایش قیمت نفت مستقیم به طلا کمک کند. معامله‌گران بهتر است حرکت پایدار نفت خام بالای سطح ۸۷ دلار را زیر نظر بگیرند؛ چون می‌تواند جرقه رشد بعدی طلا تا محدوده ۲۴۰۰ دلار برای هر اونس باشد. اونس واحد رایج وزن برای طلاست. این همان رابطه معمول است که سال گذشته برای مدتی به‌هم ریخته بود.

همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید