تحلیلگران دویچه‌بانک گزارش می‌دهند که قراردادهای آتی (Futures) شاخص S&P 500 پس از اعلام آتش‌بس دو هفته‌ای میان آمریکا و ایران و کاهش نگرانی‌های جنگی، دوباره رشد کرده‌اند. قراردادهای آتی اکنون کمتر از ۲٪ پایین‌تر از سطح پیش از حمله هستند و با فاصله زیادی بالاتر از کف‌های اواخر مارس قرار دارند.

قراردادهای آتی S&P 500، ‌۲.۴۸٪ رشد کرده‌اند؛ به‌طوری‌که اکنون کمتر از ۲٪ پایین‌تر از سطوح ۲۷ فوریه هستند و ۶.۸٪ بالاتر از کفِ بسته‌شدن در ۳۰ مارس قرار دارند. قراردادهای آتی نزدک (NASDAQ) ۳.۱۵٪ افزایش یافته‌اند.

بازگشت بازار پس از آتش‌بس

قراردادهای آتی یورو استاکس ۵۰ (Euro STOXX 50) پس از یک روز معاملاتی ضعیف، ۵.۴۲٪ بالاتر هستند. این حرکت پس از احتیاط قبلی رخ داد که به بدتر شدن خبرها و گزارش‌هایی درباره افزایش حملات از سوی آمریکا، اسرائیل و ایران مرتبط بود.

بازارهای آمریکا در پایان جلسه قبلی، پس از گزارش‌هایی مبنی بر بررسی پیشنهاد آتش‌بس پاکستان از سوی آمریکا و ایران، جبران افت کردند. این مطلب با استفاده از ابزار هوش مصنوعی تولید و توسط یک دبیر بازبینی شده است.

ما به یاد داریم که قراردادهای آتی S&P 500 پس از اعلام آتش‌بس در سال ۲۰۲۵ به‌سرعت جهش کرد و نشان داد بازارها چطور خیلی سریع «کاهش ریسک سیاسی» را قیمت‌گذاری می‌کنند؛ یعنی وقتی تنش‌های سیاسی کمتر می‌شود، قیمت دارایی‌ها سریع واکنش مثبت نشان می‌دهد. آن رشد که باعث شد قراردادهای آتی بیش از ۶٪ از کف‌های خود بالا بیایند، یادآوری مهمی است که باید برای برگشت‌های ناگهانی آماده بود. با توجه به آرامش فعلی، معامله‌گران بهتر است درباره نحوه چیدمان موقعیت‌ها (Positioning؛ یعنی اینکه چه دارایی و با چه حجمی در سبد داشته باشند) برای شوک غیرمنتظره بعدی فکر کنند.

با وجود ادامه داشتن تنش‌ها در نقاط دیگر، افت شدید نوسان (Volatility؛ یعنی میزان بالا و پایین شدن قیمت‌ها در مدت کوتاه) که سال گذشته دیدیم، یک داده مهم است. شاخص نوسان CBOE یا VIX (که به آن «شاخص ترس» هم می‌گویند و انتظارات بازار از نوسان S&P 500 را نشان می‌دهد) اکنون نزدیک ۱۴ معامله می‌شود؛ رقمی که به‌مراتب پایین‌تر از جهش‌های بالای ۳۰ است که در اوج بحران آمریکا-ایران در مارس ۲۰۲۵ دیده شد. این یعنی خرید «اختیار فروشِ پوششی» (Protective Put Options؛ نوعی قرارداد اختیار معامله که حق فروش در قیمت مشخص می‌دهد و برای بیمه کردن سبد در برابر افت به‌کار می‌رود) روی شاخص‌هایی مثل SPX (نماد شاخص S&P 500 در بازار اختیار معامله) در مقایسه با دوره‌های پرتنش، هزینه کمتری دارد و می‌تواند مانند بیمه‌ای ارزان در برابر غفلت از ریسک عمل کند.

اختیارهای نوسان و چیدمان موقعیت‌ها

وضعیت سال ۲۰۲۵ برای معامله‌گران انرژی هم درس روشنی داشت؛ چون قیمت نفت احتمالاً پس از جهش ناشی از ترس جنگ، با خبر آتش‌بس تند سقوط کرد. اکنون که نفت خام WTI (نفت شاخص آمریکا) حدود ۸۵ دلار به ازای هر بشکه نوسان می‌کند، استفاده از «اختیار معامله» روی ETFهای انرژی (صندوق‌های قابل معامله در بورس که سبدی از سهام/دارایی‌های مرتبط با انرژی را دنبال می‌کنند) راهی است که ریسک مشخص‌تری دارد برای شرط‌بندی روی نوسان قیمت، نسبت به نگهداری مستقیم قراردادهای آتی. این روش می‌توانست در کاهش تنش سریع سال گذشته از سرمایه محافظت کند.

جهش ناشی از آرام شدن فضا در آن زمان گسترده بود و فقط S&P 500 را بالا نبرد، بلکه قراردادهای آتی نزدک و اروپا را هم به‌طور قابل توجهی تقویت کرد. این یادآوری می‌کند که وقتی یک ریسک بزرگ کلان (Macro Risk؛ یعنی ریسکی که از اقتصاد و سیاست در مقیاس بزرگ می‌آید) حذف می‌شود، سرمایه سریع به سمت دارایی‌های رشدی (Growth؛ مانند سهام شرکت‌های فناوری) و دارایی‌های بین‌المللی برمی‌گردد. بنابراین بهتر است راهبردهای «اختیار خرید» (Long Call Options؛ قراردادی که حق خرید در قیمت مشخص می‌دهد و از رشد قیمت سود می‌برد) روی شاخص‌هایی مثل NASDAQ 100 را آماده نگه داریم تا در صورت مشاهده نشانه‌های حل‌وفصل در اختلاف‌های جهانی فعلی، قابل استفاده باشند.