افزایش قیمت نفت و ابهامهای ژئوپلیتیکی فقط حمایت محدودی از دلار آمریکا ایجاد کرده است. در مقابل، تابآوری سهام آمریکا و جریانهای پایان ماه (جابهجاییهای پولی و خریدوفروشهای معمولِ روزهای آخر ماه برای تنظیم پرتفوی) عملکرد دلار را تحت فشار گذاشتهاند.
سهام آمریکا خوب دوام آورده و افت بازارهای سهام در سایر نقاط جهان هم محدود بوده است. در حال حاضر، EUR/USD و دیگر جفتارزهای وابسته به دلار آمریکا (نرخهای تبدیل بین دلار و ارزهای دیگر) بیشتر از قیمت نفت یا اختلاف نرخهای بهره به وضعیت سهام جهانی حساس هستند.
انتظار میرود جریانهای پایان ماه بهدلیل عملکرد بهتر سهام آمریکا در آوریل، به ضرر دلار عمل کند. اگر این جریانها در چند روز آینده فروکش کند و مذاکرات منطقه خلیج فارس پیشرفت ملموسی نشان ندهد، احتمالاً رشد دلار بیشتر میشود.
ارزهای کالایی با نوسان بالا (ارزهای کشورهایی که اقتصادشان به صادرات مواد خام وابسته است و معمولاً شدیدتر بالا و پایین میشوند) مثل دلار استرالیا و دلار کانادا بیشتر مورد توجه بودهاند. تمرکز بازار روی دادههای اعتماد مصرفکننده است و در عین حال نزدیک شدن به تصمیم FOMC (کمیته بازار آزاد فدرال؛ نهادی در بانک مرکزی آمریکا که درباره نرخ بهره تصمیم میگیرد) و گزارشهای درآمدی Alphabet، Microsoft، Amazon و Meta میتواند نوسان در جفتارزهای دلار را محدود نگه دارد.
با اینکه نفت گران و نااطمینانی جهانی معمولاً باید فضای مناسبی برای دلار ایجاد کند، دلار تا اینجا حمایت زیادی نگرفته است. دلیل اصلی از نگاه ما این است که سهام آمریکا تابآوری قابل توجهی نشان داده؛ بهطوری که شاخص S&P 500 (شاخص ۵۰۰ شرکت بزرگ آمریکا) پس از افت میانه ماه دوباره بالا آمده و رشد ثبت کرده است. بازار اکنون بیشتر به سهام جهانی واکنش نشان میدهد تا به قیمت نفت؛ نفت هم همچنان بالای ۸۵ دلار برای هر بشکه باقی مانده است.
دلیل مهم دیگرِ ضعف دلار، اثر جریانهای پایان ماه است که مثل ترمز عمل میکند. چون سهام آمریکا در آوریل بهتر از بازارهای جهانی عمل کرده، مدیران پرتفوی (مدیران سبد سرمایهگذاری) احتمالاً برای «متعادلسازی» داراییها (بازگرداندن وزن داراییها به ترکیب هدف) دلار میفروشند. این فشار بیشتر «فنی/تکنیکال» است (یعنی ناشی از سازوکارهای معاملهگری و جریان پول، نه تغییر واقعی در اقتصاد) و میتواند نقاط قوت «بنیادی» دلار را پنهان کند (بنیادی یعنی عوامل اصلی مثل رشد اقتصادی، تورم و سیاستهای پولی).
انتظار داریم با تمام شدن این جریانهای پایان ماه در روزهای آینده، شتاب رشد دلار بیشتر شود. معاملهگران ابزارهای مشتقه (قراردادهایی مثل اختیار و آتی که ارزششان از دارایی پایه مثل ارز گرفته میشود) بهتر است برای این تغییر احتمالی آماده باشند و به موقعیتهایی فکر کنند که از دلار قویتر در ماه مه سود میبرند. اگر در مذاکرات ژئوپلیتیکی پیشرفت ملموسی رخ ندهد، مسیر محتمل برای دلار همچنان رو به بالاست.
