WTI روز چهارشنبه در نزدیکی ۷۴.۵۰ دلار معامله شد و با رشد بیش از ۳.۵٪، به روند بازگشت از کف ۶۸.۰۰ دلار که در اوایل ژوئیه ثبت شده بود ادامه داد؛ همزمان با تشدید درگیریها پیرامون تنگه هرمز. ایران بین دوشنبه و سهشنبه سه نفتکش را هدف قرار داد؛ در حالی که آمریکا معافیت تحریمیِ پشتوانه صادرات قانونی نفت ایران را لغو کرد و از طریق سنتکام (CENTCOM) بیش از ۸۰ هدف از جمله پدافند هوایی، رادارهای ساحلی و آتشبارهای موشک ضدکشتی را هدف قرار داد؛ همچنین بیش از ۶۰ قایق تندروی سپاه پاسداران انقلاب اسلامی نیز مورد حمله قرار گرفت. تراکنشها تحت مجوز قبلی باید تا ۱۷ ژوئیه جمعبندی/متوقف شوند؛ در شرایطی که یک نهاد دریایی مرتبط با نیروی دریایی بریتانیا سطح تهدید تنگه را «شدید» اعلام کرد. گزارشها همچنین به وقوع انفجارها و قطع برق در نزدیکی چابهار و کنارک اشاره داشتند، در حالی که رسانههای نزدیک به ایران اعلام کردند نیروگاه هستهای بوشهر آسیبی ندیده است.
با این حال، رفتار قیمتی همچنان محدود مانده است: بسته شدن تنگه در ماه مارس باعث جهش WTI به بالای ۱۱۳.۰۰ دلار شد، اما این رالی زیر ۷۶.۰۰ دلار متوقف شده؛ پایینتر از میانگین متحرک نمایی ۲۰۰روزه (EMA) و اندکی پایینتر از ۷۷.۵۰ دلار، و بهمراتب پایینتر از میانگین متحرک نمایی ۵۰روزه که بالای ۸۱.۰۰ دلار قرار دارد. اوپکپلاس اخیراً اهداف تولید ماه اوت را ۱۸۸ هزار بشکه در روز افزایش داد؛ در حالی که طلا نزدیک به ۱٪ افت کرد و سهام تقریباً بدون تغییر بود؛ بازتابدهنده نگاه بازار به «شوک انرژیِ مهارشده». در تقویم دادهها، شاخص CPI چین در ساعت ۰۱:۳۰ گرینویچ (۱.۱٪ سالبهسال، ۰.۲٪- ماهبهماه) و PPI با برآورد ۴.۱٪ در برابر ۳.۹٪ قرار دارد؛ همچنین درخواستهای بیمه بیکاری آمریکا در ۱۲:۳۰ گرینویچ (۲۱۸ هزار) و صورتجلسه نشست FOMC در ۱۸:۰۰ گرینویچ که از شکافی تقریباً برابر میان موافقان افزایش نرخ و تثبیت نرخها حکایت دارد؛ CPI آمریکا برای ژوئن در ۱۴ ژوئیه منتشر میشود. حمایتها در ۷۲.۰۰ دلار، سپس ۶۸.۰۰ دلار و کف سالانه نزدیک ۶۲.۰۰ دلار قرار دارند.
درگیری تنگه هرمز و ظهور «پرمیوم جنگ» ساختاری
با توجه به ازسرگیری درگیری در تنگه هرمز، ما جهش اخیر نفت خام از ۶۸ دلار را فراتر از یک واکنش مقطعی میدانیم. فروپاشی سریع توافق ورسای نشاندهنده الگویی از تشدید تنشهای تکرارشونده است؛ به این معنا که «پرمیوم جنگ» اکنون به بخشی ساختاری از قیمت تبدیل شده است. باید این وضعیت را نه یک رخداد یکباره، بلکه محیط معاملاتی جدید برای آینده قابل پیشبینی تلقی کرد.
استراتژی معاملاتی در فضای نوسان و ریسکهای ژئوپولیتیک
برای هفتههای پیشرو، معتقدیم خرید اختیار خرید (Call) روی قراردادهای آتی WTI مستقیمترین راه برای کسب اکسپوژر با ریسک تعریفشده است. نوسان ضمنی در آپشنهای نفت طی چند روز از حدود ۲۵٪ به نزدیک ۴۰٪ جهش کرده و انتظار داریم بالاتر هم برود. بهطور مشخص، قراردادهای اوت و سپتامبر با قیمتهای اعمال (Strike) حوالی ۷۸ تا ۸۰ دلار را زیر نظر داریم تا امکان حرکت قیمت به سمت مقاومتهای تکنیکال را پوشش دهیم.
این دیدگاه صعودی صرفاً بر پایه ترس نیست، بلکه از تنگتر شدن فیزیکی بازار نیز حمایت میگیرد. آخرین گزارش اداره اطلاعات انرژی آمریکا (EIA) از کاهش غافلگیرکننده موجودی نفت خام به میزان ۳.۸ میلیون بشکه خبر داد که نشان میدهد تقاضای زیربنایی همچنان قوی است. با اجرایی شدن لغو معافیتهای تحریمی ایران از ۱۷ ژوئیه، با کاهش واقعی عرضه مواجهیم؛ درست در زمانی که نرخهای بیمه کشتیرانی در حال بازقیمتگذاری در سطوح بالاتر است.
با این حال، باید هیجان خود را با توجه به تصویر ضعیف تقاضای جهانی تعدیل کنیم. داده CPI امروز چین کمتر از انتظار و برابر ۰.۹٪ سالبهسال منتشر شد و تأیید کرد بزرگترین واردکننده جهان همچنان با ضعف در هزینهکرد مصرفکننده دستوپنجه نرم میکند. به همین ترتیب، لحن انقباضی صورتجلسه فدرال رزرو مانع ایجاد میکند؛ زیرا نرخهای بهره بالاتر میتواند رشد اقتصادی را کند کرده و دلار را تقویت کند و در نتیجه نفت را گرانتر سازد.
بنابراین، اتخاذ یک موقعیت ساده خرید در بازار آتی، ریسک بالایی از برگشت ناگهانی قیمت در پی یک خبر صلح یا دادههای ضعیف اقتصادی دارد. ما استفاده از ساختارهای مشتقه مانند «اسپرد صعودی اختیار خرید» (Bull Call Spread) را ترجیح میدهیم؛ برای مثال، خرید Call اوت با استرایک ۷۷ دلار و فروش Call با استرایک ۸۲ دلار. این استراتژی از یک رالی کنترلشده سود میبرد که با نگاه فعلی بازار—یعنی درگیری مهارشده بهجای بسته شدن کامل تنگه مانند رخداد مارس که قیمتها را به ۱۱۳ دلار رساند—همراستا است.
از منظر تاریخی، دورههای تنش در تنگه هرمز—مانند رخدادهای میانه ۲۰۱۹—بیشتر به دورههای پایدار نوسان بالا منجر شدهاند تا یک رالی پرشتاب و خطی قیمت. برنامه ما این است که این موقعیتهای صعودی را تا زمانی نگه داریم که WTI بالای سطح شکست ۷۲ دلار باقی بماند. بسته شدن روزانه زیر این حمایت نشان میدهد پرمیوم ژئوپولیتیک در حال محو شدن است و سیگنال خروج ما از این معاملات خواهد بود.
