در یک پنل سیاستگذاری در «فروم بانکداری مرکزی» بانک مرکزی اروپا (ECB) در روز چهارشنبه، تیف مکلم، رئیس بانک مرکزی کانادا (BoC)، گفت اقتصاد کانادا همچنان ضعیف است، در حالی که تورم هنوز بهطور مشخص بالاتر از هدف حرکت میکند. او افزود نرخ سیاستی در کفِ دامنه «خنثی» قرار دارد و آن را تقریباً در سطح مناسبی توصیف کرد که بتواند تورم را مهار کند.
مکلم گفت چشمانداز با عدمقطعیت همراه است و BoC در صورت تغییر شرایط آماده اقدام خواهد بود. او همچنین به سرمایهگذاری آمریکا در هوش مصنوعی بهعنوان منبعی از بادهای مخالف و فشار رقابتی اشاره کرد و گفت هنوز مشخص نیست تورمزداییِ ناشی از هوش مصنوعی چه زمانی آغاز میشود. او گفت در کوتاهمدت، قیمت کامپیوترها افزایش یافته است.
اقتصاد ضعیف و تورم سرسخت، سیاستگذاری را پیچیده میکند
ما میبینیم اقتصاد کانادا نرم و ضعیف است؛ بهطوری که تازهترین گزارش تولید ناخالص داخلی برای سهماهه نخست اندکی انقباض را نشان داد و رشد اشتغال ژوئن نیز کمتر از انتظارات بود. با این حال، تورم همچنان مشکلساز است؛ زیرا آخرین چاپ شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) روی ۳.۲٪ِ سرسخت ایستاد که بهمراتب بالاتر از هدف ۲٪ است. این وضعیت بانک مرکزی را در موقعیتی بسیار دشوار قرار میدهد.
پیام این است که نرخهای بهره احتمالاً در سطح مناسبی برای مهار تورم قرار دارند؛ موضوعی که فعلاً توقف (pause) را القا میکند. این مسئله تصمیم نرخ بهره در ۱۵ ژوئیه را به رویدادی مهم تبدیل میکند؛ بهطوری که سوآپهای شاخص شبانه (Overnight Index Swaps) در حال حاضر تنها احتمال اندکی برای کاهش نرخ در تابستان امسال قیمتگذاری میکنند. ما معتقدیم معاملهگران باید هرگونه غافلگیری در گزارش بعدی اشتغال را زیر نظر داشته باشند؛ چرا که میتواند موجب بازقیمتگذاری قابلتوجه در معاملات آتی CORRA شود.
نوسان بازار و عدمقطعیت ناشی از هوش مصنوعی
این عدمقطعیت بادهای مخالفی برای دلار کانادا ایجاد میکند، بهویژه در شرایطی که جریانهای سرمایه به سمت ابتکارات هوش مصنوعی در آمریکا حرکت میکند. انتظار داریم نوسان ضمنی (implied volatility) در اختیارمعاملههای USD/CAD بالا باقی بماند و تردید بازار را بازتاب دهد. راهبردی که از حرکت بزرگ قیمت—فارغ از جهت آن—منتفع شود، میتواند برای هفتههای پیشرو موقعیت مناسبی داشته باشد.
اثر تورمزدای بلندمدتِ هوش مصنوعی همچنان برای ما یک سؤال باز است. در کوتاهمدت، در واقع افزایش قیمت در مؤلفههای فناوری مرتبط را دیدهایم که چشمانداز تورم را پیچیده میکند. فعلاً این عامل بیشتر به سردرگمی بازار میافزاید تا اینکه سیگنال معاملاتی روشنی ارائه دهد.
در برابر این عدمقطعیت باید متواضع باشیم، زیرا شرایط میتواند بهسرعت تغییر کند. به یاد داریم که بازارها چگونه با چرخش ناگهانی بانک در اواخر ۲۰۲۵ غافلگیر شدند، زمانی که اقتصاد بیش از انتظار تضعیف شد. بنابراین، اگر دادههای جدید بانک را در هر یک از دو جهت ناچار به اقدام کند، ما نیز آمادهایم سریع واکنش نشان دهیم.
