نظرسنجی مارس «انتظارات مصرف‌کنندگان» فدرال رزرو نیویورک نشان داد انتظار تورم یک‌ساله به ۳.۴٪ رسیده است؛ یعنی ۰.۴ واحد درصد بالاتر از ۳.۰٪ در فوریه. این بزرگ‌ترین افزایش ماهانه در یک سال اخیر و بالاتر از میانگین بلندمدت ۳.۳۴٪ است.

شرکت‌کنندگان این افزایش را عمدتاً به انتظار رشد قیمت بنزین و مواد غذایی نسبت دادند. در نظرسنجی همچنین آمده است که درگیری‌های خاورمیانه نگرانی‌ها درباره هزینه‌های زندگی را تشدید کرده است.

انتظارات تورمی بلندمدت

شاخص‌های بلندمدت کمتر از افق یک‌ساله تغییر کردند. انتظار تورم سه‌ساله اندکی به ۳.۱٪ افزایش یافت، در حالی‌که انتظار تورم پنج‌ساله در ۳.۰٪ ثابت ماند.

فدرال رزرو در مارس نرخ بهره را بدون تغییر نگه داشت و «نمودار نقطه‌ای (Dot Plot)» آن—یعنی جدول/نموداری که نظر اعضای کمیته درباره مسیر آینده نرخ بهره را نشان می‌دهد—به یک کاهش نرخ برای باقیِ سال ۲۰۲۶ اشاره داشت. ابزار CME FedWatch—که با داده‌های بازار احتمال تصمیم‌های آتی بانک مرکزی را برآورد می‌کند—احتمال ۸۹.۲٪ را برای ثابت ماندن نرخ‌ها دست‌کم تا ژوئن قیمت‌گذاری کرد و همچنین احتمال «عدم کاهش نرخ» تا پایان سال را بیش از ۵۰٪ نشان داد.

جی‌پی‌مورگان پیش‌بینی کرد امسال کاهشی در نرخ بهره رخ ندهد و در سه‌ماهه سوم ۲۰۲۷ افزایش ۰.۲۵ واحد درصدی (۲۵ واحد پایه؛ هر واحد پایه برابر ۰.۰۱٪) اتفاق بیفتد. صورت‌جلسه نشست کمیته بازار باز فدرال (FOMC minutes)—گزارشی از جزئیات بحث‌های سیاست پولی—چهارشنبه منتشر می‌شود.

تورم یعنی افزایش قیمت‌ها در «سبد کالاها و خدمات» و معمولاً به‌صورت ماهانه (MoM؛ تغییر نسبت به ماه قبل) و سالانه (YoY؛ تغییر نسبت به یک سال قبل) گزارش می‌شود. «تورم هسته» قیمت خوراکی و انرژی/سوخت را کنار می‌گذارد تا روند پایه‌ای قیمت‌ها بهتر دیده شود و معمولاً هدف‌گذاری آن نزدیک ۲٪ است.

پیامدهای بازار و معاملات

شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) نیز تغییرات قیمت را مشابه اندازه‌گیری می‌کند و «CPI هسته» را هم شامل می‌شود. معمولاً تورم بالاتر به نرخ بهره بالاتر منجر می‌شود؛ موضوعی که می‌تواند به تقویت ارز کمک کند و بر طلا فشار بگذارد. تورم پایین‌تر معمولاً اثر معکوس دارد.

جهش اخیر انتظار تورم یک‌ساله به ۳.۴٪، رویکرد «انقباضی/سخت‌گیرانه (Hawkish)» فدرال رزرو را تأیید می‌کند؛ یعنی تمایل به حفظ یا افزایش نرخ بهره برای مهار تورم. این داده مصرف‌کننده—که با گزارش CPI مارس هم‌راستاست و نشان می‌دهد تورم در سطح بالای ۳.۵٪ «گیر کرده»—دلیل کمی برای شرط‌بندی روی کاهش نرخ‌ها می‌دهد. این وضعیت نشانه‌ای است که نرخ‌ها احتمالاً تا تابستان بالا می‌مانند.

با اینکه انتظار تورم بلندمدت باثبات است و یعنی احتمال «افزایش ناگهانی و تند نرخ بهره» کم است، گیرندگی تورم کوتاه‌مدت امید به کاهش سریع نرخ‌ها را تضعیف می‌کند. شاخص VIX—معیار انتظاریِ نوسان بازار (ترس بازار) بر پایه قیمت اختیار معامله—هنوز در محدوده نسبتاً پایینِ حدود ۱۵ است. در چنین شرایطی، خرید «اختیار معامله (Options)» می‌تواند راهی با هزینه کمتر برای گرفتن موقعیت روی نوسان‌های احتمالی باشد و امکان چیدمان موقعیت پیش از انتشار صورت‌جلسه مهم FOMC در این هفته را فراهم کند.

می‌توان از «مشتقات نرخ بهره»—ابزارهای مالی که ارزششان به نرخ بهره وابسته است—برای بازتاب احتمال پایین کاهش نرخ‌ها در سال جاری استفاده کرد. فروش قراردادهای آتیِ وابسته به نرخ «فدرال‌فاندز» (Fed Funds Rate؛ نرخ هدف کوتاه‌مدت سیاستی فدرال رزرو) راهی مستقیم برای شرط‌بندی علیه انتظار قبلیِ بازار مبنی بر کاهش نرخ‌هاست. تجربه افزایش‌های تند نرخ بهره در ۲۰۲۲ و ۲۰۲۳ نشان داد فدرال رزرو معمولاً مهار تورم را بر کاهش زودهنگام نرخ‌ها ترجیح می‌دهد.

این محیط نرخ بهره معمولاً از «موقعیت خرید دلار» حمایت می‌کند. با تثبیت قیمت نفت خام WTI—معیار نفت آمریکا—بالای ۸۵ دلار برای هر بشکه و ادامه تنش‌های ژئوپلیتیک، دلار هم از نرخ‌های بالاتر و هم از نقش «دارایی امن» (Safe Haven؛ دارایی‌ای که در بحران‌ها تقاضا برای آن بالا می‌رود) بهره می‌برد. استفاده از قراردادهای آتی یا اختیار معامله ارزی برای شرط‌بندی روی تقویت دلار در برابر ارزهای اصلی می‌تواند در هفته‌های آینده منطقی باشد.

در بازار سهام، ماندگاری نرخ‌های بالا معمولاً مانع رشد است و «موقعیت‌های فروش/نزولی» روی شاخص‌های سهامی را جذاب‌تر می‌کند. اختیار فروش (Put؛ ابزاری که با افت قیمت سود می‌دهد) در بخش‌هایی که به نرخ بهره حساس‌اند می‌تواند نسبت ریسک به بازده مناسبی داشته باشد. همچنین با افزایش «هزینه فرصت» نگهداری دارایی‌های بدون سود دوره‌ای، فشار بر قیمت طلا می‌تواند ادامه پیدا کند.