گابریل مخلوف، عضو شورای حکمرانی بانک مرکزی اروپا (ECB) و رئیس بانک مرکزی ایرلند، روز جمعه نوشت که «اثرهای غیرمستقیم» افزایش قیمت انرژی را زیر نظر خواهد داشت. او گفت این افزایشها میتواند از مسیر تولید، حملونقل و خدمات به «تورم ناشی از افزایش هزینهها» (یعنی بالا رفتن قیمتها بهخاطر گران شدن هزینههای تولید و ارائه خدمات، نه بهخاطر رشد تقاضا) منجر شود.
او گفت «اثرهای دور دوم» از طریق دستمزدها (یعنی وقتی افزایش هزینهها باعث درخواست و رشد دستمزد میشود و سپس دوباره قیمتها را بالاتر میبرد) ممکن است دیرتر ظاهر شود، چون تعیین دستمزد در اروپا مرحلهای و در زمانهای متفاوت انجام میشود. او افزود باید «انتظارات تورمی» (باور مردم و بازار درباره تورم آینده) را برای نشانههای «از دست رفتن لنگر» از هدف بانک مرکزی (یعنی فاصله گرفتن انتظارات از هدف تورمی بانک مرکزی) رصد کرد.
قیمت انرژی و تورم ناشی از افزایش هزینهها
بازارها واکنش زیادی به این اظهارات در یورو نشان ندادند. هنگام تنظیم گزارش، EUR/USD حدود ۰.۲٪ افزایش داشت و نزدیک ۱.۱۷۵۵ بود؛ حرکتی که به ضعف دلار آمریکا نسبت داده شد.
ما با دقت دنبال میکنیم که افزایش قیمت انرژی چگونه در تولید، حملونقل و خدمات «تورم ناشی از افزایش هزینهها» ایجاد میکند. برآورد سریع تورم منطقه یورو برای آوریل ۲۰۲۶ بهطور غیرمنتظرهای بالا و برابر ۲.۸٪ اعلام شد که نشان میدهد این فشارها همچنان فعالاند. این موضوع توجهها را دوباره به اثرهای غیرمستقیمی جلب کرده که در کل اقتصاد پخش میشوند.
با نگاه به نوسانهای ۲۰۲۵، روشن شد شوکهای قیمت انرژی اثر ماندگار دارند. اکنون با افزایش بیش از ۱۵٪ «قراردادهای آتی» گاز طبیعی TTF هلند (قراردادهایی برای خریدوفروش در آینده با قیمت امروز) در یک ماه گذشته، این نگرانیها دوباره جدی شده است. این افزایش هزینههای «نهادهها» (مواد و انرژی مصرفی در تولید) بهطور واضح در قیمت نهایی کالاها و خدمات منتقل میشود.
احتمال «اثرهای دور دوم» از مسیر دستمزدها که قبلاً نگرانی دورتر بود، حالا به محور اصلی توجه تبدیل شده است. دادههای سهماهه اول ۲۰۲۶ نشان داد رشد دستمزدهای «مذاکرهشده» (توافقشده میان کارفرما و اتحادیه/کارکنان) به ۴.۲٪ تندتر شده و به «تورم هسته» (تورم بدون اقلام پرنوسان مثل انرژی و غذا) فشار افزایشی وارد میکند. حالا باید «انتظارات تورمی» را برای هر نشانهای از فاصله گرفتن از هدف بانک مرکزی بهدقت زیر نظر گرفت.
