کومرتس‌بانک پیش از تصمیم‌گیری روز چهارشنبه بانک مرکزی ترکیه (CBT) درباره «نرخ بهره اصلی» (نرخی که مبنای وام‌دهی و سیاست پولی است) چشم‌انداز لیر ترکیه را بازبینی کرد. این بانک به نظرسنجی CBT اشاره کرد که نشان می‌دهد «انتظارات تورم» (پیش‌بینی بازار و فعالان اقتصادی از رشد قیمت‌ها) برای پایان سال ۲۰۲۶ از ۲۵٪ «سال‌به‌سال» (y/y؛ یعنی نسبت به همان ماه/دوره در سال قبل) در ماه مارس، به نزدیک ۲۸٪ سال‌به‌سال افزایش یافته است.

در گزارش آمده افزایش انتظارات به جنگ ایران مرتبط بوده و همچنین تأکید شده که این انتظارات ماه‌ها پیش از آن نیز روند افزایشی داشته است. همچنین ذکر شده «ذخایر» CBT (دارایی‌های ارزی و طلای بانک مرکزی برای مدیریت بازار ارز) به‌دلیل «مداخله» برای حمایت از لیر (فروش ارز/استفاده از ذخایر برای کنترل نرخ) و دیگر اقدامات کوتاه‌مدت کاهش یافته است.

این گزارش افزود که رئیس CBT فاتح کاراهان و وزیر دارایی مهمت شیمشک در حاشیه کنفرانس صندوق بین‌المللی پول (IMF) با فعالان بازار دیدار کرده‌اند. حاضران گفته‌اند اظهارات آنها نشان‌دهنده تردید نسبت به افزایش نرخ‌های بهره بوده است.

کومرتس‌بانک انتظار دارد روز چهارشنبه یک گام «سیاست پولی انقباضی» (سخت‌تر کردن شرایط پولی، معمولاً با افزایش نرخ بهره برای مهار تورم و کاهش فشار ارزی) برداشته شود. این بانک گفت اگر سیاست سخت‌گیرانه‌تری اعمال نشود، دلار/لیر (USD/TRY) می‌تواند با «بازقیمت‌گذاری ریسک لیر» (این‌که بازار ریسک را بالاتر می‌بیند و نرخ را به‌سرعت تعدیل می‌کند) افزایش یابد.

طبق نظرسنجی CBT، پیش‌بینی نرخ پایان‌سال USD/TRY به ۵۱٫۲۳ از ۵۰٫۹۷ در آوریل افزایش یافته است. انتظار ۱۲ماهه آینده (پیش‌بینی برای یک سال بعد) به ۵۳٫۶۲ از ۵۲٫۷۰ رسیده، درحالی‌که پیش‌بینی خود کومرتس‌بانک ۵۵٫۰۰ است.

دیده‌ایم بانک مرکزی ترکیه مردد عمل کرده؛ همان‌طور که پیش از تصمیم اخیرشان نگرانش بودند. همین نبودِ افزایش معنادار نرخ بهره، فروش لیرِ پیش‌بینی‌شده را فعال کرده است. USD/TRY اکنون از سطح ۵۳٫۰۰ عبور کرده که نشان‌دهنده بازقیمت‌گذاری شدید ریسک در بازار است.

این حرکت تحت‌تأثیر تورمِ سرسخت است؛ به‌طوری‌که تازه‌ترین ارقام برای مارس ۲۰۲۶ برخلاف انتظار به ۳۵٪ افزایش یافته و بنابراین انتظار ۲۸٪ برای پایان سال خوش‌بینانه به نظر می‌رسد. با توجه به اینکه «ذخایر خالص خارجی» (ذخایر ارزی پس از کسر بدهی‌ها و تعهدات کوتاه‌مدت) طبق گزارش‌های اخیر به زیر ۱۵ میلیارد دلار افت کرده، بانک مرکزی توان بسیار محدودی برای دفاع از ارز از مسیر مداخله دارد. بازار اکنون افزایش نرخ بهره را تنها ابزار باقی‌مانده و قابل اتکا می‌داند.

برای معامله‌گران «ابزارهای مشتقه» (قراردادهای مالی که ارزششان از دارایی پایه مثل ارز مشتق می‌شود)، این فضا به دوره‌ای طولانی از «نوسان ضمنی» بالا در لیر اشاره دارد (برآورد بازار از نوسان آینده که از قیمت اختیار معامله استخراج می‌شود). شاهد تقاضای قابل توجه برای «اختیار خرید» USD/TRY هستیم (Call Option؛ قراردادی که حق خرید با نرخ مشخص را می‌دهد)، با «قیمت اعمال» (Strike؛ نرخی که در قرارداد تعیین می‌شود) حدود ۵۵٫۰۰ و حتی ۵۸٫۰۰ برای ماه‌های بعد از سال که در حال پررنگ‌تر شدن است. این یعنی بازار برای تضعیف بیشتر آماده می‌شود، نه بازگشت نرخ.