طلا (XAU/USD) صبح سهشنبه در معاملات ابتدایی آسیا به زیر ۴۵۰۰ دلار لغزید و حوالی ۴۴۸۵ دلار معامله شد؛ زیرا تشدید تنشهای خاورمیانه نگرانیهای تورمی را دوباره زنده کرد و انتظارات برای انقباض بیشتر سیاست پولی آمریکا را بالا برد. ایران تبادل پیامها با آمریکا از طریق میانجیها را متوقف کرده و اعلام کرده در پاسخ به ادعای نقض آتشبس، به سمت «بستن کامل» تنگه هرمز حرکت خواهد کرد؛ تحولی که به بازگشت قیمتهای انرژی کمک کرد و توجه را بر اثرات تبعی تورمی آن نگه داشت.
انتظارات نرخ بهره در بازارهای مشتقه تقویت شد؛ بهطوریکه بر اساس ابزار CME FedWatch، قیمتگذاریها اکنون احتمال ۳۹ درصدی افزایش ۲۵ واحد پایهای نرخ بهره توسط فدرالرزرو در ماه دسامبر را نشان میدهد. تمرکز بازار به گزارش اشتغال ماه مه آمریکا که جمعه منتشر میشود معطوف شده است؛ گزارشی که انتظار میرود مسیر سیاست فدرالرزرو و به تبع آن تقاضا برای این فلز وابسته به دلار را شکل دهد. جدا از این، خرید بخش رسمی همچنان یک ویژگی ساختاری بازار است: دادههای شورای جهانی طلا نشان میدهد بانکهای مرکزی در سال ۲۰۲۲ میزان ۱۱۳۶ تن طلا به ارزش حدود ۷۰ میلیارد دلار به ذخایر خود افزودند که بزرگترین خرید سالانه ثبتشده است.
نرخهای بهره و اولویتهای بازار بر ریسک ژئوپلیتیک سایه میاندازد
با توجه به افت قیمت طلا، به نظر میرسد بازار تهدید افزایش نرخ بهره را بر ریسک ژئوپلیتیک در اولویت قرار داده است. تنش با ایران در حال حاضر بیشتر بهعنوان یک مشکل تورمی دیده میشود که میتواند فدرالرزرو را ناچار به اقدام کند. این موضوع نشان میدهد که فعلاً مسیر کممقاومتتر برای طلا، حرکت نزولی است.
ما خود را برای نوسان قابلتوجه پیرامون انتشار دادههای اشتغال آمریکا در جمعه پیشرو آماده میکنیم. گزارش قوی اشتغال تقریباً بهطور قطع انتظارات برای افزایش نرخ بهره را تثبیت میکند و میتواند طلا را به سمت سطح ۴۴۵۰ دلار سوق دهد. معاملهگران ابزارهای مشتقه باید احتیاط کنند، زیرا همین یک داده ظرفیت آن را دارد که جهت کوتاهمدت بازار را تعیین کند.
دادههای اقتصادی اخیر نیز از این نگاه محتاطانه حمایت میکند؛ بهطوریکه آخرین گزارش شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) برای آوریل نشان داد تورم با رقم ۳.۹ درصد داغتر از انتظار حرکت میکند. علاوه بر این، نفت خام WTI در هفته گذشته و پس از خبر هرمز بیش از ۸ درصد جهش کرده و بالای ۱۱۵ دلار در هر بشکه معامله میشود. این شوک قیمتی انرژی احتمال واکنش تندروانه (هاوکیش) فدرالرزرو را بیشتر میکند و به داراییهای بدون بازده مانند طلا فشار وارد میآورد.
آمادگی برای نوسان و پوشش ریسک ژئوپلیتیک
در چنین فضایی، ما به استراتژیهای اختیار معاملهای نگاه میکنیم که از شکلگیری یک حرکت روشن پس از دادههای جمعه منتفع میشوند. خرید اختیار فروش (Put) روی قراردادهای آتی طلا، راهی با ریسک تعریفشده برای شرطبندی روی افت بیشتر است. در مقابل، برای کسانی که معتقدند ریسک ژئوپلیتیک کمتر از واقع قیمتگذاری شده، خرید اختیار خرید (Call) میتواند روشی کمهزینه برای قرار گرفتن در موقعیت رشد احتمالی دارایی امن، در صورت بدتر شدن شرایط باشد.
تاریخ نشان میدهد شوکهای ژئوپلیتیکی انرژی میتوانند نتایجی غیرقابلپیشبینی داشته باشند؛ همانگونه که در دوره رکودتورمی دهه ۱۹۷۰ دیده شد. با اینکه بازار اکنون از ترس افزایش نرخ بهره در حال فروش طلاست، بسته شدن واقعی تنگه هرمز میتواند موج بزرگی از حرکت به سمت داراییهای امن ایجاد کند. همین سابقه تاریخی دلیل آن است که ما از اتخاذ موقعیت فروش مستقیم (Short) که ریسک نامحدود دارد، اجتناب میکنیم.
برای هفتههای آینده، استراتژی ما شامل سوگیری نزولی همراه با حفظ انعطافپذیری برای چرخش ناگهانی است. ما در حال بررسی خرید اختیار فروشهای حفاظتی (Protective Puts) برای پوشش ریسک انتشار عدد قوی اشتغال و موضع تندروانه فدرالرزرو هستیم. همزمان، به اختیار خریدهای با سررسید بلندتر بهعنوان یک پوشش کمهزینه نگاه میکنیم تا اگر وضعیت ایران تشدید شد و تمرکز بازار دوباره به جذابیت طلا بهعنوان پناهگاه امن برگشت، بتوانیم از آن منتفع شویم.
