شاخص ترکیبی مدیران خرید (HCOB Composite PMI) منطقه یورو در ماه آوریل ۴۸.۶ اعلام شد. این رقم پایینتر از پیشبینی ۵۰.۲ بود.
عدد کمتر از ۵۰ نشان میدهد فعالیت کلی کسبوکارها در حال کوچک شدن است. عدد بالاتر از ۵۰ نشان میدهد فعالیت کلی کسبوکارها در حال گسترش است.
با نگاه به گذشته، داده ضعیف شاخص ترکیبی مدیران خرید در آوریل ۲۰۲۵ نشانه روشنی از کوچک شدن اقتصاد در نیمه دوم همان سال بود. ثبت عدد ۴۸.۶ که بهطور محسوسی پایینتر از مرز ۵۰ (مرز رشد) است، باعث شد انتظار چرخش بانک مرکزی اروپا به سمت کاهش سختگیری و پول ارزانتر را داشته باشیم. بانک مرکزی اروپا هم این مسیر را رفت و نرخ اصلی سپردهگذاری (نرخی که بانکها برای سپردهگذاری نزد بانک مرکزی دریافت میکنند) را بین سپتامبر تا دسامبر ۲۰۲۵ به اندازه ۵۰ واحد پایه (هر واحد پایه برابر ۰.۰۱ درصد است؛ یعنی ۵۰ واحد پایه = ۰.۵ درصد) کاهش داد.
این سابقه باعث میشود نسبت به یورو محتاط باشیم، حتی با وجود آرام گرفتن اخیر آن. با اینکه تولید صنعتی آلمان در فوریه ۲۰۲۶ فقط ۰.۲٪ نسبت به ماه قبل رشد کرد، ضعف بنیادی همچنان باقی است. ما خرید «اختیار فروش» (Put Option؛ قراردادی که در صورت افت قیمت سود میدهد و برای پوشش ریسک بهکار میرود) روی جفتارز EUR/USD را با هدف سطوح پایینتر از ۱.۰۵ بهعنوان پوشش ریسک در برابر افت دوباره مناسب میدانیم.
بازارهای سهام اروپا، بهویژه شاخص EURO STOXX 50، به نظر میرسد سناریوی «فرود نرم» (کند شدن رشد بدون ورود به رکود عمیق) را از قبل در قیمتها لحاظ کردهاند؛ در حالی که چنین نتیجهای هنوز قطعی نیست. شاخص نوسان VSTOXX (معیار انتظارات بازار از نوسان آتی سهام اروپا) اکنون نزدیک کف ۱۴.۵ معامله میشود که به نظر ما با توجه به ابهامها بیش از حد خوشبینانه است. ما به راهکارهایی مثل خرید «اختیار خرید» (Call Option؛ قراردادی که از رشد قیمت سود میدهد) روی VSTOXX یا ساخت «اسپرد نزولی اختیار فروش» (Bearish Put Spread؛ خرید یک اختیار فروش و همزمان فروش اختیار فروش دیگر در قیمت اعمال پایینتر برای کاهش هزینه، با سود در صورت افت محدود) روی شاخصهای بزرگ اروپا برای محافظت در برابر افت احتمالی فکر میکنیم.
