شاخص مدیران خرید تولیدی (PMI) اس‌اندپی گلوبال آمریکا در ماه آوریل به ۵۴.۵ رسید. این رقم بالاتر از انتظار بازار یعنی ۵۴ بود.

عدد بالای ۵۰ به معنی رشد (گسترش) فعالیت تولیدی است و عدد زیر ۵۰ به معنی کاهش فعالیت است. «PMI» یک شاخص نظرسنجی از مدیران خرید کارخانه‌هاست و با عددی بین صفر تا ۱۰۰ نشان می‌دهد شرایط تولید بهتر شده یا بدتر.

داده تولیدی آوریل که بهتر از انتظار بود نشان می‌دهد اقتصاد آمریکا همچنان قوی است و برخلاف پیش‌بینی‌های قبلی درباره کندی رشد حرکت می‌کند. این وضعیت احتمالا مسیر بعدی فدرال رزرو را دوباره زیر سوال می‌برد. در هفته‌های آینده صحبت بازار درباره «بالا ماندن نرخ بهره برای مدت طولانی‌تر» (Higher for longer؛ یعنی کاهش نرخ بهره دیرتر از انتظار) بیشتر می‌شود. «فدرال رزرو» همان بانک مرکزی آمریکاست که نرخ‌های بهره را تعیین می‌کند.

با توجه به این قدرت اقتصادی، انتظار برای کاهش نرخ بهره در تابستان ضعیف‌تر شده است. در گذشته هم دیدیم «تورم هسته» (Core inflation؛ یعنی تورم بدون اقلام پرنوسان مثل غذا و انرژی) در اواخر ۲۰۲۵ چسبنده بود، یعنی به راحتی پایین نیامد، و این داده جدید هم رویکرد محتاطانه فدرال رزرو را تقویت می‌کند. معامله‌گران می‌توانند به سراغ موقعیت‌هایی بروند که از بالا رفتن «بازده اوراق» (Yield؛ یعنی نرخ سود مؤثر اوراق قرضه) سود می‌گیرند؛ مثلا فروش قراردادهای آتی اوراق خزانه ۲ ساله یا ۱۰ ساله. «قرارداد آتی» یعنی قراردادی برای خرید/فروش در آینده با قیمت مشخص، و «فروش» یا شورت کردن یعنی شرط‌بندی روی افت قیمت.

در بازار سهام، تصویر دوگانه است: از یک طرف احتمال رشد سود شرکت‌ها، و از طرف دیگر فشار «هزینه استقراض» بالاتر. مشابه این وضعیت را در ۲۰۲۴ دیدیم؛ گزارش‌های قوی ابتدا بازار را بالا برد اما نگرانی از نرخ بهره جلوی ادامه رشد را گرفت. رویکرد منطقی این است که به بخش‌هایی متمایل شویم که مستقیم از رونق تولید سود می‌برند؛ مثل صنایع و مواد اولیه. این کار می‌تواند از طریق اختیار خرید (Call option؛ یعنی حق خرید یک دارایی با قیمت مشخص تا زمان مشخص) روی صندوق‌های قابل معامله مثل XLI یا XLB انجام شود. «ETF» یعنی صندوقی که مثل سهام در بورس خرید و فروش می‌شود.

برتری نرخ بهره آمریکا نسبت به سایر اقتصادها معمولا به نفع دلار است. «شاخص دلار» (DXY؛ یعنی ارزش دلار در برابر سبدی از ارزهای مهم) اخیرا همبستگی مثبت قوی با بالا رفتن بازده کوتاه‌مدت اوراق خزانه نشان داده و احتمال ادامه این روند وجود دارد. این یعنی می‌توان به گرفتن موقعیت خرید دلار فکر کرد، مخصوصا در برابر ارزهایی که بانک مرکزی‌شان «متمایل به کاهش نرخ بهره» است (Dovish؛ یعنی سیاست نرم‌تر و تمایل به نرخ بهره پایین‌تر).

در نهایت، گسترش فعالیت تولیدی یعنی تقاضای بیشتر برای کالاهای صنعتی. قیمت مس که در ۲۰۲۵ بیش از ۱۵٪ با امید به بهبود اقتصاد بالا رفت، نسبت به این نوع داده‌ها حساس است. این بهتر شدن PMI می‌تواند موج جدیدی از رشد ایجاد کند؛ بنابراین اختیار خرید روی قراردادهای آتی مس و نفت خام می‌تواند راهی برای معامله روی ادامه رشد اقتصادی باشد.