شاخص قیمت تولیدکننده بریتانیا (بخش «ورودی»، تغییر ماهانه، بدون تعدیل فصلی) در ماه مارس ۴.۴٪ افزایش یافت. انتظار بازار ۲.۸٪ بود.
عدد مارس ۱.۶ واحد درصد بالاتر از انتظار بود. این یعنی رشد قیمت «نهادهها» (مواد اولیه و انرژی که کارخانهها میخرند) سریعتر از چیزی بوده که پیشبینی میشد.
این گزارش به هزینههای ورودیِ تولیدکنندگان بریتانیا اشاره دارد و تغییرات نسبت به ماه قبل را «بدون تعدیل فصلی» اعلام میکند؛ یعنی اثر الگوهای تکراری فصلی (مثل تعطیلات یا تغییرات معمولِ هر فصل) از داده حذف نشده است.
عدد ۴.۴٪ برای PPI ورودی در مارس یک غافلگیری مهم است و نشان میدهد فشارهای تورمی در سطح کارخانهها همچنان پابرجاست. این داده با دیدگاهی که میگفت بعد از نوسانهای سال ۲۰۲۵ هزینهها در حال آرامتر شدن است، همخوانی ندارد. بنابراین باید انتظار داشت بانک مرکزی انگلیس کاهشهای برنامهریزیشده نرخ بهره را عقب بیندازد و حتی لحن «انقباضیتر» (تمایل بیشتر به بالا نگه داشتن نرخ بهره برای مهار تورم) اتخاذ کند.
در نتیجه، فروش قراردادهای آتی SONIA برای فصل سوم و چهارم را جذاب میبینیم. (SONIA نرخ بهره شبانه بازار پول بریتانیاست و «قرارداد آتی» ابزار معاملاتی برای شرطبندی روی مسیر آینده نرخهاست.) این موقعیت یعنی انتظار داریم بازار ناچار شود احتمال کاهش نرخ بهره در ادامه سال را کمتر در قیمتها لحاظ کند. بازار سواپ (قرارداد معاوضه نرخ بهره؛ ابزاری برای مبادله نرخ ثابت و شناور و سنجش انتظارات نرخ بهره) هم واکنش نشان داده و حالا کمتر از ۵۰٪ احتمال کاهش نرخ تا پایان سال را قیمتگذاری میکند؛ در حالی که هفته گذشته این احتمال حدود ۸۰٪ بود.
چشماندازِ نرخ بهره بالاتر برای مدت طولانیتر در بریتانیا میتواند به رشد پوند کمک کند. به خرید «اختیار خرید» (Call Option؛ قراردادی که حق خرید با قیمت مشخص در آینده میدهد) روی GBP/USD فکر میکنیم و هدف را عبور از سطح ۱.۲۹۰۰ میگذاریم. این نگاه با دادههای اخیر کمیسیون معاملات آتی کالا آمریکا (CFTC؛ نهاد ناظر که آمار هفتگی موقعیتهای سفتهبازان را منتشر میکند) هم تقویت میشود: موقعیتهای «خالص خرید» سفتهبازان روی پوند (یعنی تعداد موقعیتهای خرید منهای فروش) سه هفته پیاپی افزایش یافته است.
برای سهام بریتانیا، این خبر منفی است؛ چون هزینه بالاتر وامگیری میتواند حاشیه سود شرکتها را کم کند و خرجکرد مصرفکننده را ضعیفتر کند. توصیه میکنیم خرید «اختیار فروش» (Put Option؛ قراردادی که حق فروش با قیمت مشخص در آینده میدهد) روی شاخص FTSE 100 را بهعنوان پوشش ریسکِ افت احتمالی بازار در نظر بگیرید. در سال ۲۰۲۵ هم دیدیم بخشهای حساس به نرخ بهره در برابر غافلگیریهای تورمی واکنش منفی نشان دادند و در یک مقطع FTSE 250 طی یک هفته بیش از ۳٪ افت کرد.
