شاخص کسبوکار تولیدی فدرال رزرو دالاس در آمریکا در آوریل به ۲.۳- کاهش یافت. رقم قبلی ۰.۲- بود.
این حرکت شاخص را بیشتر به زیر صفر برد. این موضوع نشاندهنده ضعیفتر شدن فعالیت کارخانهها در ناحیه تحت پوشش فدرال رزرو دالاس در آوریل است.
کند شدن کارخانههای تگزاس و پیامدهای بازار
افت اخیر شاخص تولید فدرال رزرو دالاس به ۲.۳- نشان میدهد کندی فعالیت کارخانهها در تگزاس تشدید شده است. با توجه به نقش مهم این ایالت در تولید صنعتی، این گزارش میتواند نشانهای هشداردهنده برای اقتصاد بزرگتر آمریکا باشد. بهتر است این را علامتی برای محتاطتر شدن در تصمیمهای معاملاتی در هفتههای پیش رو بدانیم.
این داده محلی با آخرین «شاخص مدیران خرید تولیدی ISM» همراستاست؛ این شاخص اخیراً به ۴۹.۸ رسیده و دوباره وارد محدوده «انقباض» شده است. (PMI یا شاخص مدیران خرید، از نظرسنجی مدیران خرید بهدست میآید؛ عدد بالای ۵۰ معمولاً به معنی رشد و زیر ۵۰ به معنی کاهش فعالیت است.) این ارقام نشان میدهد تضعیف تقاضا برای کالاها موضوعی محدود به یک منطقه نیست و وضعیت کل بخش صنعت را زیر ذرهبین میبرد. نتیجه، افزایش عدمقطعیت است؛ چون بازار بین نشانههای کند شدن رشد و تمرکز فدرال رزرو بر مهار تورم گیر کرده است.
با این شرایط، بررسی خرید «اختیار فروشِ پوششی» روی صندوقهای قابل معامله بورسیِ (ETF) صنعتی و حملونقل منطقی است. (اختیار فروش یا Put ابزاری مشتقه است که در صورت افت قیمت میتواند زیان را پوشش دهد؛ ETF هم صندوقی است که مثل سهام معامله میشود.) شاخص نوسان بورس شیکاگو یا VIX اکنون نزدیک ۱۷ معامله میشود؛ سطحی که از نظر تاریخی «متوسط» است و باعث میشود پوشش ریسک با «اختیار معامله» فعلاً نسبتاً کمهزینهتر باشد. (VIX معیاری از نوسان مورد انتظار بازار است؛ بالاتر بودن آن معمولاً یعنی ترس و نوسان بیشتر.) همچنین فروش «اسپرد کال خارج از پول» روی سهام شرکتهای تولیدی که از قبل از سود ضعیفتر گفتهاند میتواند گزینهای باشد. (کال خارج از پول یعنی قیمت اعمال بالاتر از قیمت فعلی؛ اسپرد یعنی ترکیب خرید و فروش چند اختیار برای محدود کردن ریسک و بازده.)
این وضعیت با گزارش اخیر «تورم هسته CPI» پیچیدهتر شده است؛ گزارشی که نشان داد تورم همچنان بالاتر از هدف فدرال رزرو و حدود ۳.۶% است. (CPI شاخص قیمت مصرفکننده است؛ «هسته» یعنی بدون اقلام پرنوسان مانند غذا و انرژی.) در گذشته هم ضعف تولید دیده شده بود، اما آن زمان بازار انتظار کاهش سریع نرخ بهره را داشت. امروز با تورم بالا، بانک مرکزی فضای زیادی برای حمایت از اقتصاد ندارد؛ بنابراین هر افتی میتواند برای سهام دردناکتر باشد.
در هفتههای آینده، گزارشهای درآمدی سهماهه اول (Q1) شرکتهای بزرگ صنعتی را زیر نظر میگیریم تا این کندی تأیید شود. هر «راهنمایی شرکتها» که به سفارشهای پایینتر در آینده اشاره کند احتمالاً فشار بیشتری بر بازار وارد میکند. (راهنمایی یا Guidance یعنی پیشبینی و چشمانداز شرکت از فروش و سود آینده.) بنابراین داشتن موضع «نزولی تا خنثی» با استفاده از «ابزارهای مشتقه» برای مدیریت ریسک منطقیتر به نظر میرسد. (مشتقهها ابزارهایی مثل اختیار معامله و قرارداد آتی هستند که ارزششان از دارایی پایه میآید.)
