سهام آسیایی هفته را با روندی ملایم‌تر آغاز کردند، هرچند پیشرفت در مذاکرات صلح آمریکا-ایران از شدت ریسک‌گریزی گسترده کاست و افت‌ها را محدود کرد. شاخص KOSPI کره‌جنوبی تقریباً بدون تغییر بود، در حالی که هنگ‌سنگِ هنگ‌کنگ و شاخص ترکیبی IDX اندونزی در روز بیش از ۱٪ افت کردند. ژاپن از لحن منطقه‌ای فاصله گرفت و نیکی ۲۲۵ با بهبود sentiment بیش از ۲٪ رشد کرد.

حرکت توکیو پس از اعلام میانجی‌ها، قطر و پاکستان، درباره یک نقشه‌راه رسمی ۶۰روزه برای دستیابی به توافق نهایی صلح آمریکا-ایران رخ داد؛ آن هم پس از اوج‌گیری تنش‌ها پیرامون تنگه هرمز و هشدار دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، درباره اقدام نظامی علیه ایران در صورت تداوم حملات حزب‌الله به اسرائیل. ایران بعدتر اعلام کرد آبراه را دوباره بسته است و آمریکا و اسرائیل را به نقض آتش‌بس متهم کرد و ادامه حملات اسرائیل در لبنان را دلیل این اقدام دانست. جداگانه، فدرال رزرو آمریکا گرایش هاوکیش خود را حفظ کرد و معامله‌گران در صورت چسبندگی تورم، شرط‌بندی‌ها برای دست‌کم یک افزایش نرخ بهره ۲۵ واحد پایه‌ای در سال ۲۰۲۶ را افزایش دادند.

نوسان بازار و جانمایی ریسک

ما بازار فعلی را بین مذاکرات صلح شکننده آمریکا-ایران و فدرال رزروی با موضع هاوکیش گرفتار می‌بینیم. این ترکیب دستورالعملی روشن برای افزایش نوسان است؛ موضوعی که با قرار گرفتن شاخص نوسان CBOE (VIX) در حوالی ۲۱—به‌مراتب بالاتر از میانگین تاریخی—تأیید می‌شود. باید برای نوسان‌های ناگهانی قیمت در شاخص‌های اصلی طی چند هفته آینده آماده باشیم.

با توجه به بسته شدن موقت تنگه هرمز از سوی ایران، ما برای جهش احتمالی قیمت نفت خام موضع‌گیری می‌کنیم. از نظر تاریخی، حتی تهدید علیه این آبراه—که گلوگاه نزدیک به ۲۰٪ مصرف جهانی نفت است—باعث جهش بیش از ۵٪ قیمت برنت در یک روز شده است؛ همان‌طور که در تنش‌های مشابه سال ۲۰۱۹ دیده شد. بنابراین در حال بررسی خرید اختیار خرید (Call) کوتاه‌مدت روی قراردادهای آتی WTI و برنت هستیم تا از این ریسک بهره‌برداری کنیم.

سیاست پولی، سهام و راهبردهای ارزی

تداوم لحن هاوکیش فدرال رزرو یک باد مخالف مهم برای سهام است. با توجه به اینکه قراردادهای آتی نرخ بهره فدرال (fed funds futures) اکنون احتمال بیش از ۷۰٪ برای دست‌کم یک افزایش نرخ دیگر تا پایان ۲۰۲۶ را قیمت‌گذاری می‌کنند، از این فرصت برای پوشش ریسک موقعیت‌های خرید (long) خود استفاده می‌کنیم. ما برای محافظت در برابر افت احتمالی ناشی از نرخ‌های بهره بالاتر، در حال خرید اختیار فروش (Put) روی ETFهای گسترده بازار مانند SPY هستیم.

در حالی که بیشتر بازارهای آسیایی پایین‌تر معامله شدند، رالی ۲٪ نیکی شرایطی خاص و مرتبط با تضعیف ین ایجاد می‌کند. با سیگنال فدرال رزرو به سمت نرخ‌های بالاتر، انتظار می‌رود دلار آمریکا تقویت شود و جفت‌ارز USD/JPY را به سطوح بالاتر هدایت کند؛ روندی که از نظر تاریخی به نفع صادرکنندگان ژاپنی است و نیکی را بالا می‌کشد. ما در حال بررسی موقعیت‌های خرید در قراردادهای آتی USD/JPY به‌عنوان راهی برای بهره‌برداری از این واگرایی سیاست پولی هستیم.