سفارشهای کارخانهای آمریکا در ماه آوریل نسبت به ماه قبل ۴.۸٪ افزایش یافت و از پیشبینی ۴.۶٪ بازار فراتر رفت. این انتشار نشاندهنده رشد سریعترِ پیاپیِ تقاضا برای کالاهای تولیدی در طول ماه است.
دادهها نسبت به انتظارات، یک شگفتی مثبت ثبت کردند. در کنار رقم اصلی، هیچ جزئیات تکمیلی یا بازنگری برای دورههای قبل ارائه نشد.
قدرت تولید و شتاب اقتصاد
افزایش ۴.۸٪یِ سفارشهای کارخانهای در آوریل ــ بیش از انتظار ــ به وجود قدرت زیربنایی در بخش تولید اشاره دارد. این موضوع نشان میدهد تقاضا بهتر از آنچه پیشتر تصور میشد دوام آورده است. از نگاه ما، این یک سیگنال است که اقتصاد صنعتی با شتاب وارد فصل تابستان میشود.
این گزارش با تازهترین شاخص PMI تولید ISM در ماه مه همراستا است؛ شاخصی که رقم مطلوب ۵۱.۲ را در برابر انتظار ۵۰.۵ ثبت کرد. همسویی این نقاط داده، دیدگاه ما را مبنی بر شتاب گرفتن فعالیت اقتصادی تقویت میکند. این دیگر صرفاً یک عددِ مقطعی نیست، بلکه میتواند به یک روند تبدیل شود.
پیامدها برای سیاست فدرال رزرو و جانمایی بازار
با توجه به اینکه تورم هسته همچنان در محدوده ۳.۱٪ چسبنده باقی مانده، احتمالاً این سطح از فعالیت قوی، فدرال رزرو را در خصوص کاهش نرخها محتاطتر میکند. در واقع، بازارهای آتی نیز واکنش نشان دادهاند؛ بهطوریکه ابزار CME FedWatch نشان میدهد احتمال کاهش نرخ در سپتامبر این هفته از ۶۰٪ به کمتر از ۴۰٪ افت کرده است. به باور ما، پنجره کاهش نرخ در کوتاهمدت در حال بسته شدن است.
بنابراین ما بهدنبال اختیار خرید (Call) روی ETFهای صنعتی و مواد اولیه، مانند XLI، هستیم تا از ظرفیت رشد ناشی از تداوم گسترش اقتصادی بهره ببریم. برای در معرضگیری گستردهتر نسبت به بازار، موقعیتهای خرید در قراردادهای آتی شاخص S&P 500 راهی برای جانمایی با فرض تابآوری سودآوری شرکتهاست. این راهبرد بر این فرض استوار است که فعلاً رشد اقتصادی بر نگرانیهای مربوط به نرخ بهره غلبه میکند.
همزمان، انتظار برای فدرال رزروی با موضع انقباضیتر (hawkish) میتواند موقعیتهای فروش در قراردادهای آتی خزانهداری را جذاب کند؛ با این پیشفرض که بازدهیها به روند صعودی ادامه خواهند داد. از منظر تاریخی، دورههای مشابهِ شگفتیهای مثبت دادهای در چرخه پس از افزایش نرخها ــ مانند اواخر ۲۰۲۲ ــ به فشار صعودی پایدار بر بازدهی اوراق خزانه ۲ساله منجر شدهاند. معاملهگران همچنین میتوانند از سوآپهای نرخ بهره برای پوشش ریسک یا سفتهبازی روی سناریوی «نرخهای بالاتر برای مدت طولانیتر» استفاده کنند.
