نقره (XAG/USD) دوشنبه در یک محدوده حدوداً ۲ دلاری، بین ۷۵ تا ۷۷ دلار، معامله شد؛ بازارها در انتظار خبرهای تازه درباره مذاکرات صلح آمریکا و ایران و تصمیمهای نرخ بهره (هزینه وامگیری) از سوی بانکهای مرکزی بزرگ بودند. تنگه هرمز همچنان بسته بود.
آکسیوس گزارش داد ایران یک پیشنهاد تازه صلح به آمریکا ارسال کرده و پیشنهاد داده درگیریها متوقف شود و تنگه هرمز دوباره بازگشایی شود، اما مذاکرات هستهای به بعد موکول شود. دور دوم گفتوگوها که قرار بود آخر هفته برگزار شود، لغو شد.
بازار منتظر محرکهای مهم
با ادامه انسداد مسیر کشتیرانی، قیمت نفت خام نزدیک ۱۰۰ دلار به ازای هر بشکه ماند و نگرانی از «رکود تورمی» (ترکیب رشد ضعیف اقتصاد با تورم بالا) را بالا برد. این موضوع جلوی افت بیشتر دلار آمریکا را گرفت و رشد فلزات گرانبها را محدود کرد.
تمرکز بازار در ادامه هفته به نشست فدرال رزرو (بانک مرکزی آمریکا) میرود. انتظار غالب این است که فدرال رزرو نرخها را بدون تغییر نگه دارد، اما بازار به دنبال «راهنمایی سیاستی» (اشارههای بانک مرکزی به مسیر آینده نرخ بهره و سیاستها) است، چون تورم بالاتر، امید به «کاهش سیاست انقباضی/تسهیل پولی» (پایین آوردن نرخ بهره و آسانتر کردن شرایط مالی) را در سال جاری کمتر کرده است.
بازارها همچنین به جروم پاول توجه دارند؛ دوره او بهعنوان رئیس در ماه مه پایان مییابد. کوین وارش ماه آینده برای جایگزینی او معرفی شده است. پاول قرار است تا ۲۰۲۸ بهعنوان عضو هیئتمدیره (Governor) بماند، هرچند دونالد ترامپ تهدید کرده اگر پاول کنار نرود، او را اخراج میکند.
با معامله نقره در محدوده فشرده ۷۵ تا ۷۷ دلار، بازار در آستانه دو محرک بزرگ، عملاً دست نگه داشته است. این «تجمیع/حرکت خنثی» (نوسان محدود در یک بازه) میتواند به معنی آماده شدن قیمت برای یک حرکت بزرگ باشد و معاملهگران «بازار مشتقه» (قراردادهای مبتنی بر دارایی پایه مثل آتی و اختیار معامله) باید بیشتر آماده جهش ناگهانی قیمت باشند تا ادامه حرکت رفتوبرگشتی. «نوسان ضمنی» پایین در «اختیار معامله»های کوتاهمدت (برآورد بازار از شدت نوسان آینده که در قیمت آپشنها دیده میشود) ممکن است آرامش ظاهری و گمراهکننده باشد.
ریسک اصلی، سیاسی-امنیتی است؛ از پیشنهاد صلح آمریکا و ایران و بسته بودن تنگه هرمز. اگر نتیجه مثبت باشد، احتمال دارد نفت از محدوده نزدیک ۱۰۰ دلار بهشدت افت کند؛ در نتیجه ترس از رکود تورمی کمتر میشود و دلار آمریکا تضعیف خواهد شد. در چنین سناریویی، احتمال عبور قاطع نقره از «مقاومت» ۷۷ دلار (سطحی که معمولاً فروش در آن زیاد میشود و مانع رشد قیمت است) بالا میرود.
آمادهسازی برای شکست نوسان
نشست این هفته فدرال رزرو لایه دیگری از ابهام جدی ایجاد کرده است، بهویژه درباره مدیریت بانک. انتظار ما این است که نرخها ثابت بماند، اما هر اظهار نظر درباره مسیر آینده سیاست یا انتقال ریاست از پاول میتواند نوسان سنگینی ایجاد کند. بازار اکنون فقط یک «کاهش نرخ بهره» برای امسال قیمتگذاری کرده است؛ در حالی که ابتدای سال انتظار سه کاهش وجود داشت.
اگر لحن پاول بهطور غیرمنتظره «انبساطی» (مایل به کاهش نرخ بهره و حمایت از رشد) باشد، دلار تضعیف میشود و به فلزات گرانبها کمک میکند. در مقابل، لحن «انقباضی» (مایل به بالا نگه داشتن نرخ بهره برای مهار تورم) یا افزایش تنش سیاسی در بانک میتواند دلار را بهعنوان «دارایی امن» (پناهگاه سرمایه در زمان ریسک) تقویت کند و نقره را زیر کف ۷۵ دلار ببرد. با توجه به این دو نتیجه کاملاً متفاوت، معاملهگران باید این مقطع را پرریسکتر ببینند.
بنابراین، آماده شدن برای خروج قیمت از محدوده در هر دو جهت، در هفتههای پیشرو منطقی است. به نظر ما خرید «نوسان» (سود گرفتن از بزرگ شدن دامنه حرکت قیمت) از طریق «استرادل بلند» یا «استرنگل» روی قراردادهای آتی نقره یا ETFهای مرتبط، میتواند راهبردی قابل دفاع باشد. استرادل یعنی خرید همزمان آپشن خرید و فروش در یک قیمت اعمال؛ استرنگل یعنی خرید همزمان آپشن خرید و فروش با قیمتهای اعمال متفاوت. این کار امکان سود از یک حرکت بزرگ را میدهد، بدون اینکه لازم باشد از قبل دقیق حدس بزنید محرک اصلی توافق صلح در خاورمیانه خواهد بود یا شوک سیاستی از سوی فدرال رزرو.
