تولید ناخالص داخلی کرهجنوبی در سهماهه اول سال نسبت به مدت مشابه سال قبل ۳.۶٪ رشد کرد.
این رقم بالاتر از انتظار بازار (۲.۷٪) برای همان دوره بود.
رشد تولید ناخالص داخلی بالاتر از انتظار، نگاه کوتاهمدت ما به سیاست پولی کرهجنوبی را بهطور اساسی تغییر میدهد. پیشتر احتمال میدادیم تا سهماهه سوم کاهش نرخ بهره رخ دهد، اما این دادههای قوی چنین سناریویی را کماحتمالتر میکند. بانک مرکزی کره (BOK) اکنون باید مسیر خود را با توجه به این نشانه روشن از قدرت اقتصاد بازنگری کند.
اکنون به «سوآپهای نرخ بهره» (قراردادهای مشتقهای برای مبادله پرداختهای نرخ بهره و سنجش/پوشش ریسک تغییر نرخها) نگاه میکنیم که عملاً هرگونه کاهش نرخ بهره از سوی BOK را تا پایان سال ۲۰۲۶ در قیمتها حذف کردهاند. پس از آنکه BOK در تمام سال ۲۰۲۵ نرخ سیاستی را روی ۳.۵۰٪ ثابت نگه داشت تا تورم را مهار کند، این شگفتی در رشد نشان میدهد فعلاً دلیلی برای آسانگیری سیاستی ندارد. بهنظر ما، موقعیتهایی ارزشمندند که روی «بالا ماندن نرخها برای مدت طولانیتر» شرطبندی میکنند.
برای معاملهگران ارز، این موضوع دیدگاه صعودی نسبت به وون کرهجنوبی را تقویت میکند، بهویژه در برابر ارزهایی که بانکهای مرکزیشان «متمایل به کاهش نرخ بهره» هستند. با توجه به اینکه جفتارز USD/KRW (دلار آمریکا/وون) امسال از بالای ۱,۳۵۰ به حدود ۱,۳۱۰ رسیده، انتظار داریم «اختیار خرید» وون (قراردادی که حق خرید را با قیمت مشخص میدهد) محبوبتر شود. این دادهها فاصله سیاستی میان BOK که سختگیرتر عمل میکند و فدرال رزروی که همچنان از احتمال کاهش نرخ در تابستان صحبت میکند را بیشتر میکند.
در بازار سهام، واکنش اولیه شاخص KOSPI میتواند بهدلیل پشتوانه قوی اقتصاد مثبت باشد. با این حال، معاملهگران باید محتاط باشند، چون به تعویق افتادن کاهش نرخها میتواند «ضریبهای ارزشگذاری» (نسبتهایی مثل P/E که نشان میدهند بازار بابت هر واحد سود چه قیمتی میپردازد) را محدود کند، بهخصوص برای سهام فناوری که به نرخ بهره حساسترند. ما «قراردادهای آتی KOSPI 200» (قرارداد خرید/فروش در آینده با قیمت از پیش تعیینشده) را برای نشانههای شکست سطح مهم دنبال میکنیم و همزمان «اختیار فروش» (قراردادی برای پوشش ریسک افت قیمت) را برای پوشش نوسانهای ناشی از نرخ بهره در نظر میگیریم.
