دلار آمریکا در ساعات ابتدایی معاملات روز پنج‌شنبه با کمبود تقاضا مواجه شد، حتی در حالی که تنش‌های خاورمیانه تشدید می‌شد. تقویم آمریکا شامل آمار هفتگی «متقاضیان اولیه بیمه بیکاری» و «فروش خانه‌های موجود» در ماه ژوئن است و بازارها همچنین اظهارنظرهای بانک‌های مرکزی را زیر نظر دارند. اواخر چهارشنبه، ارتش آمریکا اعلام کرد ۹۰ هدف را در امتداد سواحل ایران هدف قرار داده است و پس از آن، سپاه پاسداران ایران پایگاه‌های آمریکا در کویت و بحرین را هدف گرفت. رویترز گزارش داد نخست‌وزیر قطر در تماس با وزیر خارجه ایران خواستار مسیر دیپلماسی شد. با این حال، نفت خام اندکی کاهش یافت، شاخص دلار زیر ۱۰۱.۰۰ باقی ماند و قراردادهای آتی شاخص‌های سهام آمریکا بین ۰.۲٪ تا ۰.۷٪ رشد کردند.

صورت‌جلسه فدرال‌رزرو از نشست ژوئن نشان داد ریسک‌های صعودی برای ثبات قیمت‌ها همچنان بالا است، در حالی که ریسک‌های نزولی برای حداکثر اشتغال تا حدی تعدیل شده است و بیشتر اعضا سناریوهایی را ترسیم کردند که در آن تورم می‌تواند بالا بماند؛ موضوعی که تلویحاً می‌تواند بیانگر نیاز به اندکی انقباض بیشتر سیاستی باشد. در بازار ارز، EUR/USD به سمت 1.1450 صعود کرد و GBP/USD بالای 1.3400، در سقف سه‌هفته‌ای، معامله شد. طلا پس از افت سه‌روزه بازگشت و با رشد نزدیک به ۰.۸٪ به بالای ۴,۱۰۰ دلار رسید، در حالی که USD/JPY پس از رشد ۰.۳٪ در روز چهارشنبه، به زیر 162.50 کاهش یافت. گزارش فصلی بانک مرکزی ژاپن ارزیابی خود را در هر ۹ منطقه بدون تغییر نگه داشت و در بیشتر مناطق وضعیت «بهبود متوسط» توصیف شد.

—

نوسان‌پذیری و گسست در بازار

یک ناهمخوانی بزرگ میان تشدید تنش‌های خاورمیانه و تضعیف دلار آمریکا مشاهده می‌شود. این وضعیت نشان می‌دهد بازار، درگیری را «مهار‌شده» قیمت‌گذاری کرده است؛ موضوعی که عدم‌قطعیت ایجاد می‌کند و می‌تواند زمینه‌ساز افزایش نوسان باشد. ما معتقدیم خرید اختیار خرید (Call) روی شاخص VIX یک پوشش ریسک محتاطانه است؛ به‌ویژه با توجه به اینکه این شاخص اخیراً نزدیک کف ۵۲ هفته‌ای خود در حوالی 12.5 معامله شده و در نتیجه، «نوسان» نسبتاً ارزان است.

صورت‌جلسه فدرال‌رزرو به‌روشنی سیگنال می‌دهد احتمال افزایش بیشتر نرخ‌ها وجود دارد، با این حال دلار در حال افت است. این واگرایی احتمالاً پایدار نخواهد بود و ما در قراردادهای آتی نرخ بهره فرصت می‌بینیم، با این انتظار که بازار ناچار شود مسیر سیاستی «انقباضی‌تر/هاوکیش» را دوباره قیمت‌گذاری کند. از منظر تاریخی، زمانی که بازار در برابر فد می‌ایستد، در نهایت فد پیروز می‌شود؛ همان‌طور که در چرخه‌های سیاستی ۲۰۲۲ دیدیم که تردیدهای اولیه درباره افزایش نرخ‌ها جای خود را به رالی قدرتمند دلار داد.

—

معاملات تاکتیکی FX و کالا

با توجه به مومنتوم مشخص علیه دلار، ما به خرید اختیار خرید (Call) روی EUR/USD و GBP/USD نگاه می‌کنیم. با نزدیک شدن EUR/USD به 1.1450 و ثبت سقف‌های سه‌هفته‌ای در GBP/USD، کال‌های کوتاه‌سررسید راهی کم‌هزینه برای مشارکت در ادامه رشد بالقوه هستند. نظرسنجی اخیر خود بانک مرکزی اروپا نیز نشان داد انتظارات تورم هسته همچنان سرسختانه بالای ۳٪ باقی مانده است که از قدرت نسبی یورو حمایت می‌کند.

بازار کالا دو روایت متفاوت ارائه می‌دهد که یک معامله «ارزش نسبی» روشن ایجاد می‌کند. ما پیشنهاد می‌کنیم موقعیت‌های لانگ در طلا را از طریق اختیار خرید (Call) ایجاد کنید، همزمان با عبور قیمت از ۴,۱۰۰ دلار تحت‌تأثیر تقاضای پناهگاه امن. در مقابل، افت قیمت نفت خام ــ با کاهش ۱.۵٪ قراردادهای آتی WTI صبح امروز با وجود درگیری ــ نشان می‌دهد نگرانی‌های مربوط به عرضه اغراق‌آمیز است و از مواضع نزولی از طریق اختیار فروش (Put) حمایت می‌کند.

در ژاپن، ارزیابی باثبات بانک مرکزی به این معناست که حرکت ین تقریباً به‌طور کامل «داستان دلار آمریکا» است. افت USD/JPY به زیر 162.50 یک فرصت تاکتیکی برای موقعیت‌گیری جهت یک بازگشت تند فراهم می‌کند، اگر دلار بتواند دوباره کف پیدا کند. ما به خرید اختیار خرید کوتاه‌مدت USD/JPY برای شرط‌بندی روی بازگشت فکر می‌کنیم، به‌ویژه اگر آمار امروز متقاضیان بیمه بیکاری آمریکا کمتر از پیش‌بینی ۲۱۵,۰۰۰ منتشر شود.