معاملات اوایل صبح سه‌شنبه در فضایی کم‌نوسان دنبال شد؛ زیرا بازارها تیترهای خاورمیانه را ارزیابی می‌کردند و توجه‌ها به «برآورد اولیه شاخص هماهنگ قیمت مصرف‌کننده (HICP)» یورواستات برای ماه مه در منطقه یورو و گزارش «موقعیت‌های شغلی باز» JOLTS آمریکا برای ماه آوریل معطوف بود. پس از آنکه تیم مذاکره‌کننده ایران در اعتراض به حملات به لبنان، تبادل پیام از طریق میانجی‌ها با آمریکا را متوقف کرد، تقاضای دارایی‌های امن به تقویت دلار انجامید و شاخص دلار آمریکا روز دوشنبه بیش از ۰.۲٪ افزایش یافت. نفت نیز جهش کرد؛ به‌طوری‌که وست‌تگزاس اینترمدیت (WTI) با تهدید به مسدودسازی تنگه هرمز و تنگه باب‌المندب نزدیک به ۵٪ رشد کرد. قراردادهای آتی شاخص‌های سهامی آمریکا در اروپا اندکی پایین‌تر بود و شاخص دلار کمی بالاتر از سطح ۹۹.۰۰ حفظ شد.

در بازار ارز، یورو/دلار پس از بسته‌شدن منفی روز قبل، تا حوالی ۱.۱۶۵۰ بازگشت؛ انتظار می‌رود تورم سالانه HICP در ماه مه به ۳.۲٪ برسد که نسبت به ۳٪ در آوریل بالاتر است. پوند/دلار پیش از شهادت اندرو بیلی، رئیس بانک انگلستان، رشد ملایمی را بالای ۱.۳۴۵۰ حفظ کرد. دلار/ین نزدیک ۱۵۹.۷۰ نوسان داشت؛ پس از آنکه صورتجلسه نشست بانک مرکزی ژاپن (BoJ) نشان داد درخواست‌هایی برای توقف یا کند کردن روند کاهش تدریجی خرید اوراق از سال مالی ۲۰۲۷ مطرح شده است. طلا پس از افت ۱٪ روز دوشنبه، بهبود یافت و بالای ۴,۵۰۰ دلار معامله شد.

اثر ژئوپلیتیک بر نفت، دلار و طلا

ما معتقدیم تمرکز فوری معامله‌گران مشتقه باید بر نوسان نفت باشد. با توجه به اینکه تهدیدها علیه تنگه هرمز می‌تواند بیش از ۲۰٪ از عرضه روزانه نفت جهان را مختل کند، جهش‌های قیمتی بسیار محتمل است. بنابراین، ما در حال خرید اختیار خرید (Call) خارج از پول (Out-of-the-Money) روی قراردادهای آتی WTI برای ۳۰ تا ۶۰ روز آینده هستیم تا از این بی‌ثباتی منتفع شویم.

قدرت دلار آمریکا نتیجه مستقیم این تنش‌های ژئوپلیتیک است و یک محیط کلاسیک «ریسک‌گریزی» ایجاد می‌کند. ماهیت رفت‌وبرگشتی مذاکرات آمریکا و ایران، نااطمینانی را تشدید خواهد کرد و شاخص دلار را بالای سطح ۹۹.۰۰ با حمایت قوی نگه می‌دارد. ما این را فرصتی برای خرید قراردادهای آتی شاخص دلار آمریکا می‌دانیم تا در برابر تشدید احتمالی تنش‌ها در خاورمیانه پوشش ریسک ایجاد کنیم.

طلا بار دیگر خود را به‌عنوان دارایی امن اصلی تثبیت کرده و با آسودگی بالای ۴,۵۰۰ دلار به ازای هر اونس معامله می‌شود. این قیمت بازتاب سال‌ها تورم پایدار جهانی و شوک‌های سیاسی تکرارشونده است؛ الگویی که در جریان درگیری‌های اوایل دهه ۲۰۲۰ تثبیت شد. در نتیجه، ما به‌عنوان پوشش ریسک اصلی پرتفوی، به موقعیت‌های خرید (لانگ) در قراردادهای آتی طلا اضافه می‌کنیم.

فرصت‌های بازار ارز در میانه واگرایی سیاستی

با وجود اینکه تورم منطقه یورو در سطح بالای ۳.۲٪ قرار دارد، انتظار داریم نقش دلار به‌عنوان پناهگاه امن بر هرگونه تقویت یورو غلبه کند. ناتوانی یورو/دلار در حفظ رشد، به ضعف‌های زیربنایی اشاره دارد. از این رو، ما اختیار فروش (Put) روی جفت‌ارز یورو/دلار خریداری می‌کنیم و در صورت حل‌وفصل نشدن سریع تنش‌های خاورمیانه، انتظار حرکت نزولی داریم.

ین ژاپن همچنان تحت تأثیر اشارات انبساطی بانک مرکزی ژاپن تضعیف می‌شود و دلار/ین را نزدیک سطح حساس ۱۶۰.۰۰ نگه می‌دارد. از منظر تاریخی، حتی با وجود تهدید به مداخله، واگرایی بنیادین سیاستی میان آمریکا و ژاپن در دوره‌های تنش، این جفت‌ارز را به سمت سطوح بالاتر هدایت می‌کند. ما با احتیاط موقعیت‌های خرید دلار/ین را حفظ کرده و با استفاده از اختیار خرید (Call) از تضعیف بیشتر ین بهره‌برداری می‌کنیم.