شاخص قیمت خردهفروشی بریتانیا (RPI) در ماه مارس نسبت به مدت مشابه سال قبل ۴.۱٪ افزایش یافت. این رقم بالاتر از انتظار ۳.۹٪ بود.
رقم مارس ۰.۲ واحد درصد بالاتر از پیشبینی بود. این نشان میدهد تورم سالانه RPI بالاتر از نرخ برآوردشده باقی مانده است.
این تورم بالاتر از انتظار یعنی فشارهای قیمتی در اقتصاد بریتانیا ماندگارتر از چیزی است که تصور میکردیم. بانک مرکزی انگلستان (BoE) احتمالاً این را دلیلی برای بهتعویق انداختن کاهش احتمالی نرخ بهره میداند؛ کاهشهایی که بازار برای تابستان روی آن حساب کرده بود. بنابراین باید انتظار خود از مسیر نرخ بهره را تا پایان ۲۰۲۶ «انقباضیتر» کنیم (یعنی احتمال نرخهای بالاتر یا کاهشهای دیرتر را بیشتر بدانیم).
این عدد بهتنهایی مطرح نیست و همین آن را برای استراتژی ما مهمتر میکند. آمارهای اخیر نشان میدهد رشد دستمزد در بریتانیا در سهماهه منتهی به فوریه ۲۰۲۶ در سطح بالای ۵.۶٪ باقی مانده و به تورم خدمات دامن زده است؛ تورمی که بانک مرکزی بیش از همه نسبت به آن حساس است. این موضوع تأیید میکند گرمای تورمی پنهان (فشار تورمی ریشهای که بهراحتی پایین نمیآید) به سرعتی که امید داشتیم در حال کاهش نیست.
برای معاملهگران نرخ بهره، این یعنی باید انتظار فروش اوراق قرضه دولتی بریتانیا را داشته باشیم که میتواند «بازدهی/ییلد» را بالاتر ببرد (بازدهی یعنی نرخ سودی که سرمایهگذار از نگهداری اوراق میگیرد). همچنین میبینیم «منحنی آتی» قراردادهای آتی سونیا (SONIA futures) دوباره قیمتگذاری میشود؛ یعنی بازار برآورد خود از نرخهای آینده را تغییر داده است. اکنون بازار احتمال کاهش نرخ تا سپتامبر را کمتر از ۵۰٪ میداند، در حالیکه فقط ماه گذشته این احتمال بالای ۸۰٪ بود. موقعیتهایی که از بالا ماندن نرخهای کوتاهمدت سود میبرند، یا «پرداخت نرخ ثابت» در «سواپ نرخ بهره» (Interest Rate Swap: قراردادی برای مبادله پرداختهای نرخ شناور با نرخ ثابت؛ پرداخت نرخ ثابت یعنی شرطبندی روی بالا رفتن نرخهای بازار) حالا جذابتر به نظر میرسند.
در بازار ارز، این به نفع تقویت پوند بریتانیاست. انتظار نرخ بهره بالاتر، نگهداری پوند را برای سرمایهگذاران خارجی جذابتر میکند؛ عاملی که در معاملات شبانه نرخ GBP/USD را ۰.۵٪ بالا برد و به ۱.۲۸۵۰ رساند. باید خرید «اختیار خرید/کال» (Call option: قراردادی که حق خرید ارز در قیمت مشخص را میدهد و از رشد قیمت سود میبرد) روی پوند را برای استفاده از احتمال رشد بیشتر در برابر دلار و یورو بررسی کنیم.
