سفارشهای کالاهای بادوام آمریکا (بهجز بخش حملونقل) در ماه مارس ۰.۹٪ افزایش یافت. پیشبینی بازار ۰.۴٪ بود.
این عدد ۰.۵ واحد درصد بالاتر از انتظار بود. یعنی تقاضا برای کالاهای بادوامِ غیرمرتبط با حملونقل (کالاهای ماندگار مثل ماشینآلات و تجهیزات، نه خودرو و هواپیما) از چیزی که تصور میشد قویتر است.
نشانههای قویتر سرمایهگذاری شرکتها
آمار کالاهای بادوامِ مارس نشان میدهد هزینهکرد شرکتها بسیار بیشتر از چیزی است که اغلب انتظار داشتند. این به اقتصادی مقاوم اشاره دارد؛ جایی که شرکتها هنوز برای آینده حاضرند روی تجهیزات و ماشینآلات سرمایهگذاری کنند. همچنین نشان میدهد «شتاب پنهان اقتصاد» (قدرت واقعی رشد پشت اعداد) با وجود بالا بودن هزینه وام (نرخ بهره و هزینه تأمین مالی) حفظ شده است.
بهنظر ما این گزارش باعث میشود فدرال رزرو (بانک مرکزی آمریکا) محتاط بماند. با توجه به اینکه دادههای اخیر شاخص قیمت مصرفکننده (CPI؛ معیار تورم مصرفکننده) نشان داده تورم سرسختانه بالاتر از هدف و روی ۳.۱٪ مانده، این قوتِ فعالیت شرکتها نیاز فوری به کاهش نرخ بهره را کمتر میکند. در نتیجه، احتمال اینکه فدرال رزرو تا تابستان نرخها را بدون تغییر نگه دارد تقویت میشود.
برای معاملهگران نرخ بهره، این یعنی احتمالاً شرطبندیها روی کاهش نزدیکمدت نرخها بیشتر جمع میشود. بازار قراردادهای آتی نرخ بهره فدرال رزرو (Fed funds futures؛ بازاری که از آن انتظار بازار نسبت به نرخهای آینده برداشت میشود) از قبل هم احتمال کاهش نرخ قبل از سپتامبر را کمتر کرده و این داده همان مسیر را تأیید میکند. از نگاه ما، موقعیتهایی که از بالا ماندن نرخها سود میبرند میتواند جذاب باشد؛ مثل فروش قراردادهای آتی یورودلار (ابزار مشتقه برای شرطبندی روی نرخهای دلاری کوتاهمدت) یا خرید اختیار فروش (Put option؛ ابزاری برای سود بردن از افت قیمت) روی صندوقهای قابل معامله اوراق خزانه آمریکا (ETF اوراق خزانه؛ صندوقی که مثل سهام معامله میشود و سبدی از اوراق دولتی را نگه میدارد).
در بازار سهام، این وضعیت پیام دوگانهای میسازد و میتواند نوسان را بیشتر کند. ما اختیار خرید (Call option؛ ابزار برای سود بردن از رشد قیمت) روی صندوقهای قابل معامله بخش صنعت را ترجیح میدهیم که مستقیم از افزایش هزینههای سرمایهای (Capex؛ هزینه خرید تجهیزات و داراییهای بلندمدت) سود میبرند، و همزمان به اختیار فروش روی سهام رشدی حساس به نرخ بهره (شرکتهایی که ارزشگذاریشان به امید کاهش نرخها وابستهتر است، مثل برخی شرکتهای فناوری) فکر میکنیم که وقتی امید به کاهش نرخ کمرنگ میشود آسیب میبینند. این شکاف بین قدرت بخشهای چرخهای و ضعف فناوری میتواند در هفتههای آینده پررنگ شود.
فرصتهای پوشش ریسک نوسان
این فضا برای افزایش عدمقطعیت بازار مناسب است. با توجه به اینکه شاخص VIX (شاخص ترس/انتظار نوسان بازار سهام آمریکا) اخیراً نزدیک سطح پایین ۱۵ معامله شده، بهنظر ما خرید اختیار خرید VIX میتواند راهی نسبتاً کمهزینه برای پوشش ریسک در برابر آشفتگی بازار باشد؛ آشفتگیای که معمولاً پس از تغییر انتظارات از فدرال رزرو رخ میدهد. ترکیب «اقتصاد قوی» با «بانک مرکزی سختگیر» (Hawkish؛ یعنی متمایل به نرخهای بالاتر برای مهار تورم) معمولاً به نوسانهای بزرگتر قیمتها منجر میشود.
