میانگین چهار هفته‌ای تغییر اشتغال ADP در آمریکا در ۴ آوریل به ۳۹.۳ هزار نفر کاهش یافت. این عدد در دوره قبل ۵۴.۸ هزار نفر بود.

این یعنی در مقایسه دو عدد، ۱۵.۵ هزار نفر کاهش رخ داده است. این داده، «میانگین ۴ هفته‌ای» تغییر اشتغال ADP را نشان می‌دهد؛ یعنی برای هموار کردن نوسان‌های هفتگی، میانگین چهار هفته اخیر را گزارش می‌کند. ADP هم گزارش اشتغال بخش خصوصی است که یک شرکت بزرگ خدمات حقوق و دستمزد منتشر می‌کند و معمولاً به‌عنوان نشانه‌ای زودهنگام از وضعیت استخدام در بخش خصوصی دیده می‌شود.

تضعیف شتاب بازار کار

داده‌های اخیر ADP نشان می‌دهد سرعت ایجاد شغل به‌طور محسوسی کند شده و میانگین چهار هفته‌ای به ۳۹.۳ هزار نفر رسیده است. این ضعیف‌ترین عدد امسال است و نشان می‌دهد بازار کار در حال از دست دادن شتاب است. این موضوع با موضع «سخت‌گیرانه» فدرال رزرو (یعنی تمایل به بالا نگه داشتن نرخ بهره برای مهار تورم) در تضاد است؛ به‌ویژه پس از گزارش CPI ماه مارس که تورم را ۳.۱٪ و همچنان بالا نشان داد. CPI همان «شاخص قیمت مصرف‌کننده» است؛ یعنی معیار رایج سنجش تورم از طریق تغییر قیمت کالاها و خدمات مصرفی.

برای معامله‌گران سهام، این وضعیت دوگانه است: از یک طرف احتمال کاهش زودتر نرخ بهره مطرح می‌شود، از طرف دیگر نگرانی از کند شدن اقتصاد بالا می‌رود. این تضاد در نوسان بازار دیده می‌شود؛ شاخص VIX (معیار انتظارات نوسان بازار سهام آمریکا) این ماه بیش از ۱۵٪ افزایش یافته و به ۱۹.۵ رسیده است. در چنین فضایی، استفاده از «اختیار معامله» (قراردادی که حق خرید یا فروش را در آینده می‌دهد) برای بهره‌برداری از نوسان می‌تواند منطقی‌تر از شرط‌بندی یک‌طرفه باشد. برای نمونه، استراتژی «استرادل» روی SPX (شاخص S&P 500) یعنی خرید همزمان اختیار خرید و اختیار فروش با قیمت اعمال یکسان، تا در صورت حرکت شدید قیمت به هر سمت سود ایجاد شود.

اثر مستقیم‌تر این داده در بازار نرخ بهره دیده می‌شود؛ «قراردادهای آتی» (فیوچرز؛ قرارداد خرید/فروش در آینده با قیمت مشخص) اکنون حدود ۶۵٪ احتمال کاهش نرخ بهره تا نشست سپتامبر FOMC را نشان می‌دهند. FOMC همان کمیته سیاست‌گذاری پولی فدرال رزرو است. پیش از این داده، بازار کمتر از ۳۰٪ احتمال را قیمت‌گذاری می‌کرد که تغییر محسوسی در نگاه معامله‌گران است. برای قرار گرفتن در مسیر کاهش بازدهی (ییلد؛ یعنی نرخ سود اوراق)، برخی از ابزارها شامل قراردادهای آتی SOFR (نرخ تامین مالی شبانه تضمین‌شده؛ معیار نرخ بهره کوتاه‌مدت) یا «اختیار خرید» روی قراردادهای آتی اوراق خزانه است؛ اختیار خرید یعنی حق خرید در قیمت مشخص که در صورت رشد قیمت اوراق (و معمولاً افت بازدهی) می‌تواند سودده باشد.

پیامدها برای دلار و سطوح بازار ارز

این تغییر در انتظار نرخ بهره احتمالاً فشار کاهشی بر دلار آمریکا ایجاد می‌کند؛ دلاری که در بیشتر فصل اول سال با روایت «نرخ‌های بالا برای مدت طولانی‌تر» تقویت شده بود. فدرال رزرو کمتر سخت‌گیر، جذابیت دلار را نسبت به ارزهایی که بانک‌های مرکزی‌شان هنوز تمایل به نرخ بهره بالاتر دارند کاهش می‌دهد. ممکن است جفت‌ارزهایی مانند EUR/USD (نرخ برابری یورو به دلار) که در دامنه‌ای محدود مانده، در هفته‌های آینده به سمت «سطوح مقاومتی» بالاتر حرکت کنند؛ مقاومت یعنی محدوده‌ای که معمولاً فروش در آن زیاد می‌شود و عبور از آن سخت‌تر است.