شاخص اشتغال بخش خدمات ISM آمریکا در ماه آوریل به ۴۸ واحد افزایش یافت. این شاخص در ماه قبل ۴۵.۲ واحد بود.
این شاخص همچنان زیر ۵۰ است؛ یعنی میتواند نشانه کاهش فعالیت استخدامی در بخش خدمات باشد. با این حال، افزایش آن نشان میدهد سرعت افت اشتغال در آوریل کمتر شده است.
پیامدها برای سیاست فدرال رزرو
عدد اشتغال خدمات ISM به ۴۸ بهتر شد. هرچند هنوز کاهش را نشان میدهد (یعنی تعداد شغلها کم میشود)، اما کند شدن سرعت از دست رفتن مشاغل مهم است. این موضوع به فدرال رزرو (بانک مرکزی آمریکا) دلیل کمتری میدهد که در کوتاهمدت نرخ بهره را با شدت کاهش دهد. بنابراین احتمال میرود لحن فدرال رزرو در هفتههای آینده «انقباضیتر» باشد؛ یعنی بیشتر طرفدار حفظ نرخهای بهره بالا بماند.
با توجه به اینکه بازار حالا احتمالاً دستکم یک نوبت کاهش نرخ بهره در نیمه دوم سال را کمتر لحاظ میکند، میتوان به «اختیار معامله»های (قراردادهایی که حق خرید/فروش در قیمت مشخص میدهند، نه الزام) مرتبط با «قراردادهای آتی نرخ بهره» (قراردادهای خرید/فروش برای آینده) نگاه کرد. خرید «اختیار فروش (پوت)» روی قرارداد آتی اوراق خزانه ۱۰ساله آمریکا (ZN) میتواند راهی محتاطانه برای قرار گرفتن در سناریوی «بازدهی بالاتر برای مدت طولانیتر» باشد. (بازدهی یعنی سودی که از نگهداری اوراق به دست میآید و معمولاً وقتی نرخ بهره بالا بماند، بازدهی هم بالا میماند.) این وضعیت یادآور واکنش بازار در اواخر ۲۰۲۵ است؛ زمانی که دادههای نسبتاً مقاوم، شروع چرخه کاهش نرخ بهره را عقب انداخت.
در مورد شاخصهای سهام، این خبر که «اوضاع بدتر نشده» ریسک فوری یک رکود تند اقتصادی را کمتر میکند و میتواند فروش «اختیار فروش خارج از پول» (قراردادی با قیمت اعمال دورتر از قیمت فعلی بازار) روی S&P 500 را جذاب کند. با اینکه شاخص نوسان VIX (نمایه ترس بازار، که هرچه پایینتر باشد یعنی انتظار نوسان کمتر است) اخیراً برای نخستین بار از فوریه امسال به زیر ۱۸ افت کرده و در نتیجه حقبیمهها (قیمت اختیار معامله) کمتر شدهاند، این روش هنوز میتواند از کاهش نگرانیهای رکودی درآمد ایجاد کند. دادههای اخیر درخواستهای بیمه بیکاری هم از این نگاه حمایت میکند؛ زیرا سه هفته پیاپی کاهش یافته و به ۲۱۵ هزار رسیده است که نشان میدهد بازار کار همچنان مقاوم است.
این تغییر در انتظارها درباره نرخ بهره میتواند به نفع دلار آمریکا هم باشد. احتمال تقویت دلار بیشتر است، مخصوصاً در برابر ارزهایی که بانکهای مرکزیشان «انبساطیتر» هستند؛ یعنی تمایل بیشتری به کاهش نرخ بهره دارند. میتوان با خرید «اختیار خرید (کال)» روی شاخص دلار آمریکا (DXY) برای این سناریو موقعیت گرفت؛ شاخصی که در یک ماه گذشته ۱.۵٪ رشد کرده است.
