بازارها در حالی افزایش نرخ بهره بانک مرکزی اروپا در نشست بعدی را قیمت‌گذاری می‌کنند که دلار آمریکا تضعیف شده و جفت‌ارز EUR/USD در پس‌زمینه‌ای از عدم‌قطعیت درباره فدرال رزرو، حمایت می‌شود. نشست ۱۶–۱۷ ژوئن FOMC آزمونی زودهنگام برای جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، پس از تصمیم آوریل خواهد بود؛ تصمیمی که در آن کمیته با رأی ۸–۴ نرخ وجوه فدرال را بدون تغییر نگه داشت؛ در همین چارچوب، یک عضو از کاهش ۲۵ واحد پایه‌ای حمایت کرد و سه نفر با حفظ ادبیات «تمایل به تسهیل» مخالفت کردند. جداگانه، کریستین لاگارد گفت استقلال فدرال رزرو همچنان در معرض ریسک است، حتی در شرایطی که بانک مرکزی درباره اصلاحات ساختاری داخلی بحث می‌کند.

در مقابل، انتظارات درباره سایر بانک‌های مرکزی بزرگ ساده‌تر است و بازارها قوی‌ترین شرط‌بندی‌های خود را روی افزایش نرخ بهره توسط بانک مرکزی اروپا، بانک مرکزی ژاپن و بانک مرکزی نیوزیلند در نشست بعدی آن‌ها نگه داشته‌اند. در حوزه ارز نیز DBS شاخص DXY را به‌عنوان محور کوتاه‌مدت معرفی کرد و گفت حرکت به زیر ۹۸ می‌تواند EUR/USD را دوباره به بالای ۱.۱۸ برگرداند. این مقاله با کمک یک ابزار هوش مصنوعی تولید و توسط یک دبیر بازبینی شده است.

واگرایی میان چشم‌انداز سیاستی ECB و فدرال رزرو

ما شاهد شکل‌گیری شکافی روشن میان بانک مرکزی اروپا و فدرال رزرو هستیم. به نظر می‌رسد ECB برای افزایش نرخ بهره در نشست پیشِ‌روی ۱۱ ژوئن آماده است، به‌ویژه پس از آنکه برآورد اولیه اخیر یورواستات نشان داد تورم روی ۲.۴٪ تثبیت شده و به‌طور مداوم بالاتر از هدف بانک قرار دارد. این موضوع استدلال نیرومندی برای تقویت یورو در برابر دلار آمریکا که در حال نرم‌شدن است، در هفته‌های آینده ایجاد می‌کند.

در مقابل، فدرال رزرو به نظر دچار دودستگی است و همین مسئله بر دلار فشار می‌آورد. نشانه‌های اخیر اقتصادی—از جمله افت غیرمنتظره شاخص PMI تولیدی ISM آمریکا برای آوریل به ۴۹.۸—از اعضای کمیته که نسبت به تنگ‌تر کردن بیشتر سیاست پولی محتاط‌اند، حمایت می‌کند. این بحث داخلی در فدرال رزرو نشان می‌دهد به احتمال زیاد تا نشست ۱۷ ژوئن در وضعیت «توقف» باقی خواهند ماند.

پیامدهای بازار و راهبردهای معاملاتی

قیمت‌گذاری بازار همین واگرایی سیاستی بانک‌های مرکزی را منعکس می‌کند. ما مشاهده می‌کنیم که قراردادهای آتی نرخ بهره، احتمال بیش از ۹۰٪ برای افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای نرخ بهره از سوی ECB در ماه آینده را نشان می‌دهند؛ اطمینانی که طی چند هفته گذشته به‌طور پیوسته تقویت شده است. این انتظار فراگیر، محرک کلیدی تحرکات فعلی بازار ارز است.

برای معامله‌گران مشتقه، این چشم‌انداز خرید اختیار خرید (Call) روی جفت‌ارز EUR/USD را مطرح می‌کند. ما معتقدیم قیمت‌های اعمال نزدیک سطح ۱.۱۸۰۰ جذاب‌اند، زیرا شکست شاخص DXY به زیر ۹۸ می‌تواند حرکت سریع صعودی یورو را فعال کند. فروش اختیار فروش (Put) خارج از پول نیز می‌تواند راهبردی برای دریافت پریمیوم باشد، در حالی که دیدگاه صعودی را نیز منعکس می‌کند.

این نوع واگرایی سیاستی را پیش‌تر دیده‌ایم، فقط در جهت معکوس. در سال ۲۰۲۲، چرخه تهاجمی افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در حالی که ECB عقب مانده بود، DXY را به‌مراتب بالاتر از ۱۱۰ برد و EUR/USD را به سمت برابری سوق داد. اکنون ممکن است شاهد آغاز وارونگی آن روند چندساله باشیم.