جفت‌ارز AUD/JPY پس از نوسانات ابتدای روز، در معاملات اروپا روز دوشنبه در حوالی 113.10 باثبات شد؛ در حالی که ین تحت فشار باقی ماند و این فشار از موقعیت‌گیری گسترده در معاملات «کری‌ترید» و تقاضای فروش/شورت ین، با پشتوانه شکاف بزرگ نرخ‌های بهره، تغذیه می‌شود. هشدارهای لفظی تازه از توکیو تغییر محسوسی در فضای بازار ایجاد نکرد؛ «ساتسوکی کاتایاما» وزیر دارایی گفت مقام‌ها در هر زمان برای واکنش به حرکات بی‌نظم آماده‌اند، اما از اظهارنظر درباره سطوح نرخ ارز خودداری کرد. زمینه سیاست‌گذاری همچنان نامتقارن است: بانک مرکزی ژاپن هدف تورمی حدود 2% را دنبال می‌کند و پس از سال‌ها اجرای تسهیل کمی و کیفی همراه با کنترل منحنی بازده—که از 2013 آغاز و در 2016 گسترش یافت—در مارس 2024 نرخ‌های بهره را افزایش داد.

در سمت استرالیا، رشد دلار استرالیا تحت تأثیر عدم قطعیت ژئوپلیتیک مرتبط با مذاکرات آمریکا و ایران محدود شد؛ پس از گزارش‌هایی مبنی بر اینکه دونالد ترامپ رئیس‌جمهور آمریکا تهدید کرده در صورت تداوم حملات نیابتی به اسرائیل، به‌طور مستقیم به ایران حمله خواهد کرد. ریسک‌پذیری بازار بعدتر زمانی به ثبات رسید که میانجی‌ها، قطر و پاکستان، از سوئیس اعلام کردند واشنگتن و تهران درباره یک نقشه‌راه رسمی برای رسیدن به توافق نهایی صلح ظرف 60 روز به توافق رسیده‌اند. در آسیا، بانک خلق چین نرخ‌های «وام مرجع» یک‌ساله و پنج‌ساله (LPR) را به‌ترتیب در 3.00% و 3.50% ثابت نگه داشت؛ تصمیمی که به‌واسطه پیوندهای تجاری می‌تواند برای استرالیا نیز پیامدهایی داشته باشد. هم‌زمان، بانک مرکزی استرالیا (RBA) در این ماه نرخ نقدی را بدون تغییر حفظ کرد؛ هرچند «میشل بولاک» رئیس این بانک گفت تورم همچنان بیش از حد بالاست و افزایش بیشتر نرخ‌ها منتفی نیست.

جریان‌های کری‌ترید و پویایی‌های سیاست‌گذاری

ما شاهد هستیم که کراس AUD/JPY به‌واسطه نیروی پرقدرت کری‌ترید سطح خود را حفظ کرده است. اختلاف بزرگ میان نرخ نقدی 4.35% بانک مرکزی استرالیا و نرخ سیاستی 0.10% بانک مرکزی ژاپن، استقراض ین و سرمایه‌گذاری در دلار استرالیا با بازده بالاتر را سودآور می‌کند. انتظار می‌رود این محرک بنیادی در هفته‌های پیش رو همچنان توجه سرمایه‌گذاران را جذب کند.

مقام‌های ژاپنی هشدارهای لفظی علیه تضعیف ین را با دفعات بیشتری مطرح می‌کنند، به‌ویژه در شرایطی که USD/JPY به سطح 165 نزدیک می‌شود. هرچند خطر مداخله مستقیم در بازار—مشابه آنچه در آوریل و مه 2024 دیدیم—واقعی است، اما فشار بنیادی ناشی از شکاف نرخ بهره بسیار سنگین‌تر است. معامله‌گران باید نسبت به جهش‌های ناگهانی نوسان هوشیار بمانند، اما در عین حال توجه داشته باشند روند غالب همچنان برقرار است.

موانع بیرونی و حمایت‌های داخلی برای AUD

دلار استرالیا با برخی بادهای مخالف ناشی از نااطمینانی در اقتصاد جهانی مواجه است. آمار اخیر تولید صنعتی چین—بزرگ‌ترین شریک تجاری استرالیا—کمتر از انتظار و معادل 4.5% در مقیاس سالانه منتشر شد که نگرانی‌ها درباره تقاضا برای کالاهای پایه را افزایش داد. این موضوع دلار استرالیا را نسبت به هر نشانه‌ای از کندی اقتصاد جهانی حساس‌تر می‌کند.

با این حال، در داخل کشور، دلار استرالیا از حمایت مناسبی برخوردار است. آخرین داده‌های تورمی استرالیا نشان داد شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) در 3.6% قرار دارد که همچنان سرسختانه بالاتر از هدف RBA است و بانک مرکزی را در وضعیت آماده‌باش نگه می‌دارد. ما معتقدیم RBA موضعی متمایل به انقباض (هاوکیش) را حفظ خواهد کرد و این امر احتمال افت معنادار AUD را محدود می‌کند.