بهروزرسانی اقتصادی بهاری کانادا، پیشبینی کسری بودجه سالهای مالی ۲۶-۲۰۲۷ را تقریباً همسطح ارقام «بودجه ۲۰۲۵» نگه داشته است. دولت از درآمدهای بالاتر برای تأمین مالی ۳۷.۵ میلیارد دلار کانادا اقدامات جدید استفاده میکند.
«راهبرد مدیریت بدهی» (برنامه دولت برای نحوه تأمین مالی کسری بودجه از طریق فروش اوراق) حجم انتشار اوراق قرضه دولت کانادا را روی ۲۹۸ میلیارد دلار کانادا ثابت نگه میدارد، اما موجودی «اسناد خزانه» (اوراق کوتاهمدت دولت، معمولاً چندماهه) کاهش مییابد. برنامه انتشار شامل ۱۱۰ میلیارد دلار اوراق ۲ساله، ۸۰ میلیارد دلار اوراق ۵ساله، ۸۰ میلیارد دلار اوراق ۱۰ساله، ۲۴ میلیارد دلار اوراق ۳۰ساله و ۴ میلیارد دلار «اوراق سبز» (اوراقی که منابع آن به پروژههای محیطزیستی اختصاص مییابد) است.
واکنش بازار و عملکرد نرخها
پس از انتشار این بهروزرسانی، نوسان بازار محدود بود و نرخهای کوتاهمدت (ابتدای منحنی بازده) حداکثر حدود ۱ «نقطه پایه» پایینتر آمدند (هر نقطه پایه = ۰.۰۱٪). کانادا همچنان از نظر حرکت نرخها نسبت به آمریکا عقبتر بود و توجه بازار همزمان به اخبار ژئوپلیتیک معطوف ماند.
انتظار غالب این است که «بانک مرکزی کانادا» نرخ سیاستی (نرخ بهرهای که جهتگیری کلی سیاست پولی را تعیین میکند) را تا سال ۲۰۲۶ بدون تغییر نگه دارد و اوایل ۲۰۲۷ به «سطح خنثی» برسد؛ یعنی سطحی از نرخ بهره که نه به اقتصاد فشار انقباضی وارد میکند و نه آن را تحریک میکند. این بهروزرسانی، فرضهای پشت برنامه انتشار اوراق یا مسیر سیاست پولی را تغییر نداد.
با توجه به اینکه انتظار میرود بانک مرکزی کانادا در کل سال ۲۰۲۶ نرخ را ثابت نگه دارد، نوسان در بخش کوتاهمدت منحنی بازده باید پایین بماند. طبق تازهترین گزارش «اداره آمار کانادا»، «تورم هسته» (تورم پس از حذف اقلام پرنوسان مانند انرژی و برخی مواد غذایی) در ماه مارس به ۲.۴٪ کاهش یافت و این به بانک مرکزی اجازه میدهد با آرامش بیشتری صبر کند. چنین فضایی معمولاً به نفع راهبردهایی است که از ماندن نرخها در یک محدوده مشخص سود میبرند؛ مثل فروش «اختیار معامله» (قراردادی که حق خرید/فروش با قیمت مشخص میدهد) روی «قراردادهای آتی CORRA» (فیوچرز مبتنی بر CORRA؛ نرخ مرجع شبانه کانادا) برای دریافت «پرمیوم» (پول/حقبیمهای که فروشنده اختیار در ابتدا دریافت میکند).
بهروزرسانی اقتصادی بهاری دولت، برنامه انتشار اوراق را که در بودجه ۲۰۲۵ اعلام شده بود تأیید کرد و یک عامل مهمِ عدم قطعیت برای بازار را کنار زد. عرضه قابل پیشبینیِ ۲۹۸ میلیارد دلار اوراق جدید به ثبات بازار کمک میکند و از دیدگاه مثبت نسبت به بازار «درآمد ثابت» کانادا (اوراقی با پرداخت سود مشخص مانند اوراق دولتی) حمایت میکند. این ثبات با شرایط نامطمئنتر سال ۲۰۲۵ که بانک مرکزی هنوز در حال افزایش فعال نرخها بود، تفاوت آشکاری دارد.
ارزشگذاری نسبی بین بازارها
هنوز هم اوراق کانادا نسبت به همتایان آمریکایی عملکرد ضعیفتری دارد؛ بهطوریکه فاصله بازده اوراق ۲ساله کانادا و آمریکا هفته گذشته به ۷۵ نقطه پایه افزایش یافت. این واگرایی تا حد زیادی ناشی از موضع «انقباضیتر» فدرالرزرو است (یعنی تمایل بیشتر به بالا نگه داشتن نرخها برای مهار تورم)، در حالی که آمریکا هنوز با رشد بالاتر دستمزدها روبهروست. این میتواند برای معاملهگران یک فرصت «ارزش نسبی» ایجاد کند تا برای کاهش این فاصله در هفتههای آینده موقعیت بگیرند.
با اینکه تصویر داخلی کانادا باثبات به نظر میرسد، واکنش بازار به این بهروزرسانی کمرمق بود، چون تمرکز اصلی روی تیترهای ژئوپلیتیک است. این عوامل بیرونی همچنان بزرگترین ریسک هستند و میتوانند بدون هشدار نوسان ناگهانی ایجاد کنند. بنابراین، با وجود اینکه سناریوی پایه، سیاست داخلی باثبات است، استفاده از اختیار معامله برای پوشش ریسک رویدادهای غیرمنتظره جهانی (هج کردن) راهبردی محتاطانه محسوب میشود.
