شاخص هماهنگشده قیمت مصرفکننده (CPI) ایتالیا که با روش مشترک اتحادیه اروپا محاسبه میشود و برای مقایسه بین کشورها به کار میرود، در آوریل نسبت به مدت مشابه سال قبل ۲.۹٪ افزایش یافت.
این رقم بالاتر از انتظار ۲.۵٪ برای همان دوره بود.
ریسکهای تداوم تورم
تورم بالاتر از انتظار در ایتالیا غیرمنتظره است و نشان میدهد فشارهای قیمتی در منطقه یورو «چسبنده»تر از برآورد ماست؛ یعنی تورم بهراحتی پایین نمیآید و مدت بیشتری بالا میماند. این موضوع تصور رایج درباره مسیر روشن بانک مرکزی اروپا (ECB) برای کاهش نرخ بهره در تابستان را زیر سؤال میبرد. حالا باید زمانبندی و اندازه هرگونه کاهش احتمالی نرخ بهره را دوباره ارزیابی کنیم.
این داده تصمیمگیری نشست ژوئن ECB را پیچیدهتر میکند، چون تورم کل منطقه یورو هم همچنان سرسخت است و طبق برآوردهای اولیه (flash estimates) — یعنی آمار مقدماتی که قبل از انتشار نهایی منتشر میشود — حوالی ۲.۷٪ قرار دارد. با توجه به این پایداری، احتمالاً بازار «قراردادهای آتی نرخ بهره» (interest rate futures) — مثل قراردادهایی که بر پایه «یوریبور» (Euribor؛ نرخ مرجع وامدهی بینبانکی در منطقه یورو) قیمتگذاری میشوند — احتمال کاهشهای تند و پشتسرهم نرخ بهره در ادامه سال را کمتر در قیمتها لحاظ میکند. معاملهگران میتوانند به سراغ موقعیتهایی بروند که از بالاتر ماندن نرخها برای مدت طولانیتر سود میبرند.
این داده همچنین نگرانی درباره «اختلاف بازده» بین اوراق دولتی ایتالیا و آلمان را بالا میبرد؛ یعنی فاصله نرخ سود اوراق ۱۰ساله ایتالیا (BTP؛ اوراق بدهی دولت ایتالیا) با اوراق ۱۰ساله آلمان (Bund؛ اوراق بدهی دولت آلمان که معیار کمریسک منطقه یورو محسوب میشود). باید این اختلاف را زیر نظر داشت؛ اختلافی که اکنون نزدیک ۱۳۵ «نقطه پایه» (basis point؛ هر ۱۰۰ نقطه پایه برابر ۱٪) است و ممکن است با مطالبه «صرف ریسک» بیشتر از سوی بازار برای نگهداری بدهی ایتالیا، افزایش یابد.
در نتیجه، یورو میتواند حمایت شود، چون انتظار برای کاهش نرخ بهره توسط ECB کمتر میشود؛ بهویژه وقتی فدرال رزرو آمریکا هم موضع محتاطانه و صبورانه نشان میدهد. این تفاوت سیاستی میتواند در هفتههای پیشرو به نفع یورو در برابر دلار تمام شود. میتوان به «اختیار خرید» (call option؛ قراردادی که حق خرید دارایی را در قیمت مشخص تا زمان مشخص میدهد) روی EUR/USD یا راهبردهای دیگر برای بهرهبرداری از تقویت ارز واحد فکر کرد.
