شاخص هماهنگشدهٔ اتحادیهٔ اروپا برای قیمتهای مصرفکننده (CPI، یعنی «شاخص قیمت مصرفکننده» با روش یکسان در همهٔ کشورهای اتحادیهٔ اروپا) در ایتالیا در ماه مارس نسبت به سال قبل ۱.۵٪ افزایش یافت. این رقم نسبت به گزارش قبلی تغییری نکرد.
دادهها نشان میدهد تورم سالانه (یعنی افزایش متوسط قیمتها نسبت به سال قبل) در مارس روی ۱.۵٪ ثابت مانده است. در این گزارش از معیار استاندارد اتحادیهٔ اروپا برای سنجش قیمتهای مصرفکننده استفاده میشود.
با ثابت ماندن تورم ایتالیا روی ۱.۵٪، این را نشانهای روشن میدانیم که بانک مرکزی اروپا (ECB، یعنی نهاد اصلی تعیینکنندهٔ نرخ بهره در منطقهٔ یورو) فشار کمی برای بالا بردن نرخ بهره احساس خواهد کرد. این عدد، همراه با گزارش اخیر آلمان از تورم ۱.۷٪، این دیدگاه را تقویت میکند که فشار افزایش قیمتها در سراسر این بلوک (یعنی مجموعه کشورهای عضو اتحادیهٔ اروپا/منطقهٔ یورو) تحت کنترل است. باید انتظار لحن «محتاط و متمایل به کاهش نرخ» (dovish، یعنی سیاستی که معمولاً به کاهش یا ثابت نگهداشتن نرخ بهره تمایل دارد) از ECB در جلسهٔ آوریل را داشته باشیم.
این چشمانداز نشان میدهد در کوتاهمدت باید برای نرخهای بهره پایینتر موقعیت گرفت. ما معتقدیم خرید قراردادهای آتی EURIBOR با سررسید ژوئن ۲۰۲۶ (EURIBOR یعنی «نرخ بهره بینبانکی یورو»، و قرارداد آتی ابزاری است برای معامله روی مسیر آیندهٔ نرخها) اقدام سنجیدهای است، چون بازار احتمال باقیماندهٔ افزایش نرخ بهره در سال جاری را احتمالاً کنار میگذارد. راهبردهای اختیار معامله (options، یعنی قراردادهایی که حق خرید/فروش در قیمت مشخص میدهند) که از ثابت ماندن یا افت نرخها سود میبرند—مثل فروش اختیار خرید (call) روی سوآپهای نرخ بهره (interest rate swaps، یعنی قراردادی برای تبدیل نرخ بهره ثابت به شناور یا برعکس)—هم باید بررسی شوند.
برای بازار ارز، ECB که بهطور پایدار متمایل به کاهش نرخ باشد احتمالاً به یورو فشار میآورد، بهویژه در برابر دلار. دادههای اخیر آمریکا نشان داد تورم هستهٔ PCE (Core PCE، یعنی شاخص تورم مصرف شخصی بدون اقلام پرنوسان مثل غذا و انرژی) روی ۲.۸٪ ثابت مانده و باعث میشود مسیر فدرال رزرو (بانک مرکزی آمریکا) بیشتر به سمت «سختگیرانه» (hawkish، یعنی تمایل به بالا نگهداشتن یا افزایش نرخ بهره برای مهار تورم) باشد و اختلاف سیاستی روشنی ایجاد شود. باید خرید اختیار فروش (put) روی EUR/USD با سررسید سهماهه را در نظر بگیریم تا از این ضعف مورد انتظار بهره ببریم.
این محیط تورمی پایین برای سهام حمایتی است، چون هزینهٔ وامگیری شرکتها را کاهش میدهد. ما در اختیار خرید (call options) روی شاخص FTSE MIB (شاخص اصلی بورس ایتالیا که به شرایط اقتصادی داخل کشور حساس است) فرصت میبینیم، چون از کاهش هزینهٔ تأمین مالی سود میبرد. شاخصهای گستردهتر اروپایی مثل Euro Stoxx 50 هم احتمالاً از این چشمانداز سیاست پولی منتفع میشوند.
همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید
