افزایش قیمت نفت و تشدید تنشها در خلیج فارس، باعث شده تحرکات نرخهای بهره آمریکا نسبت به بازار ارز (FX) تندتر شود؛ بهطوریکه برنت برای مدتی کوتاه سطح ۸۰ دلار در هر بشکه را لمس کرد و از فضایی «هاوکیشتر» برای فدرال رزرو حمایت گرفت. دلار آمریکا در برابر ارزهای کمبازده محکمتر باقی مانده و معاملات کریترید در بازارهای نوظهور در حال بازگشت (unwind) است. شاخص دلار آمریکا (DXY) در حوالی ۱۰۱.۰۰ دیده میشود و امکان بازگشت به سمت ۱۰۱.۵۰ وجود دارد.
آخرین نقطه تنش پس از گزارشهایی از شکست مذاکرات آمریکا و ایران و تبادل آتش که تا شب ادامه یافت رخ داد؛ از جمله حملات نظامی آمریکا به اهداف زیرساختی در شمال عراق که از آن بهعنوان نخستین حمله زیرساختی از اوایل آوریل یاد شده است. جداگانه، صورتجلسه کمیته بازار باز فدرال (FOMC) برای ماه ژوئن دو مسیر نرخ را ترسیم کرد: کاهش با تأخیر در صورت فروکش کردن تورم، یا افزایش زودتر در صورت بالا ماندن تورم. بازارها واکنش فوری محدودی در دلار و نرخهای آمریکا نشان دادند که میتواند بهمعنای انتقال تمرکز به هفته آینده برای دریافت جهتگیری روشنتر از سوی فد باشد.
چشمانداز فدرال رزرو با پشتوانه قیمت نفت و تورم تقویت میشود
بالا بودن قیمت انرژی، در حالی که نفت برنت اخیراً از ۹۵ دلار در هر بشکه عبور کرده، موضع انقباضی (هاوکیش) فدرال رزرو را تقویت میکند. تنشهای تازه در تنگه هرمز، انتظارات نرخهای بهره کوتاهمدت را بالاتر برده است. این محیط، از منظر بنیادین از تقویت دلار آمریکا حمایت میکند.
دادههای اخیر تورم که ماه گذشته روی سطح مقاوم ۳.۴٪ قرار گرفت، مسیر فد برای حرکت به سمت سیاستهای انبساطی را پیچیدهتر میکند. معاملات آتی نرخ بهره فدرال (Fed funds futures) اکنون کمتر از ۵۰٪ احتمال کاهش نرخ بهره پیش از پایان سال را قیمتگذاری میکنند. ما بر این باوریم که این پویایی، دلار را در برابر هرگونه افت قیمتی بهخوبی حمایت خواهد کرد.
قدرت دلار و افزایش نوسان بازار
در نتیجه، ما معتقدیم شاخص دلار آمریکا که اکنون در حوالی ۱۰۶.۵۰ معامله میشود، ظرفیت آزمون سطح ۱۰۷.۰۰ را در هفتههای آینده دارد. معاملهگران مشتقه باید به موقعیتهای لانگ دلار فکر کنند، بهویژه در برابر ارزهای کمبازدهای مانند ین ژاپن. شکاف بزرگ نرخ بهره، راهبردهایی مانند خرید اختیار خرید (Call) روی USD/JPY را جذاب میکند، خصوصاً در شرایطی که این جفتارز در حال آزمودن سقفهای چنددههای است.
این قدرت دلار باعث بازگشت از معاملات کریترید محبوب در برخی بازارهای نوظهور شده است. نوسان بازار افزایش یافته و شاخص VIX از کفهای زیر ۱۴ که همین ماه گذشته دیده میشد، بالاتر آمده و این معاملات را پرریسکتر کرده است. تا زمانی که وضعیت ژئوپلیتیک تثبیت شود، در نگهداری موقعیتهای بدون پوشش ریسک (unhedged) در ارزهای پربازده محتاط خواهیم بود.
