USD/JPY در معاملات اولیه آسیا در روز دوشنبه نزدیک 159.10 محکم ماند؛ زیرا دلار آمریکا در برابر ین ژاپن با بالا گرفتن دوباره تنش‌های آمریکا و ایران، پس از بیش از هفت هفته جنگ در خاورمیانه، تقویت شد.

ایران اعلام کرد در دور جدید گفت‌وگوهای صلح با آمریکا شرکت نمی‌کند؛ این در حالی است که رئیس‌جمهور دونالد ترامپ گفته بود مذاکره‌کنندگان ایرانی روز دوشنبه برای دور دوم گفت‌وگوها به پاکستان می‌روند؛ به گزارش بلومبرگ.

ترامپ گفت نیروی دریایی آمریکا به یک کشتی باری با پرچم ایران شلیک کرده و آن را توقیف کرده است. در مقابل، تهران هشدار داد کشتی‌هایی که به تنگه نزدیک شوند، «نقض آتش‌بس» تلقی می‌شوند. چندین شناور چند ساعت پس از آنکه تهران اعلام کرد گذرگاه دریایی باز است، عبور خود را متوقف کردند.

در ژاپن، اظهارات مقام‌ها به‌عنوان عاملی مطرح شد که می‌تواند جلوی تضعیف بیشتر ین را بگیرد. وزیر دارایی ساتسوکی کاتایاما هفته گذشته گفت درباره مسائل بازار ارز با اسکات بسنت، وزیر خزانه‌داری آمریکا، گفت‌وگو کرده و افزود اگر لازم باشد، مقام‌ها برای اقدام «قاطع» آماده‌اند. (وزیر خزانه‌داری آمریکا مسئول سیاست‌های مالی دولت و نقش کلیدی در مواضع آمریکا درباره بازار ارز دارد.)

ین ژاپن از چند عامل اثر می‌گیرد: وضعیت اقتصاد ژاپن، سیاست‌های بانک مرکزی ژاپن (Bank of Japan)، فاصله بازده اوراق قرضه دولتی ژاپن و آمریکا، و نگاه کلی بازار به ریسک. (بازده اوراق قرضه یعنی نرخ سودی که سرمایه‌گذار از نگهداری اوراق دولت دریافت می‌کند.) بانک مرکزی ژاپن از 2013 تا 2024 سیاست پولی بسیار آسان داشت (یعنی نرخ بهره بسیار پایین و تزریق پول)، سپس از 2024 به‌تدریج آن را عقب کشید. هم‌زمان فاصله بازده اوراق 10ساله آمریکا و ژاپن (Yield Spread) شروع به کمتر شدن کرده است.

با نزدیک شدن USD/JPY به 159.10 تحت تأثیر تنش‌های آمریکا و ایران، می‌توان به راهبردهای کوتاه‌مدت صعودی فکر کرد. فضای سیاسی-امنیتی فعلی به نفع دلار است، چون بازار فعلاً آن را پناهگاه امن اصلی می‌بیند. نوسان ضمنی (Implied Volatility) در اختیارمعامله‌های یک‌ماهه به بالای 11% جهش کرده است؛ یعنی بازار انتظار حرکت‌های تند را دارد. معامله‌گران می‌توانند از این وضعیت با استرادل یا استرنگل استفاده کنند (ترکیب‌هایی از خرید اختیار خرید و اختیار فروش برای سود بردن از نوسان، حتی اگر جهت حرکت دقیق مشخص نباشد).

با این حال، نزدیک سطح 160 باید بسیار محتاط بود؛ چون یک مانع روانی مهم است. در بهار 2024 دیده شد که مقام‌های ژاپن با دخالت مستقیم در بازار (یعنی خرید ین و فروش دلار با منابع دولتی) باعث شدند نرخ در چند ساعت چندین ین سقوط کند. همین تهدید اقدام «قاطع» ریسک بزرگی ایجاد می‌کند و برای هر موقعیت خرید، استفاده از اختیار فروشِ محافظتی (Protective Put) یک پوشش ریسک معقول است. (پوشش ریسک یعنی ابزار یا معامله‌ای که زیان احتمالی را محدود می‌کند.)

از نظر عوامل پایه‌ای، در افق میان‌مدت هنوز احتمال قوی‌تر شدن ین مطرح است. عادی‌سازی سیاست پولی بانک مرکزی ژاپن که از 2024 شروع شد ادامه پیدا کرده و بازده اوراق دولتی 10ساله ژاپن اکنون حدود 1.3% است؛ بالاترین سطح در بیش از یک دهه. این موضوع به‌تدریج اختلاف نرخ‌های بهره میان آمریکا و ژاپن را کمتر می‌کند و در نهایت می‌تواند USD/JPY را پایین بیاورد. (اختلاف نرخ بهره یکی از محرک‌های اصلی رفت‌وآمد سرمایه و در نتیجه نرخ ارز است.)

در حالی‌که ین به‌طور سنتی ارز پناهگاه امن محسوب می‌شود، درگیری مستقیم ارتش آمریکا فعلاً باعث شده سرمایه‌ها به سمت دلار بروند. این الگو در مراحل آغازین تنش‌های سیاسی-نظامی در سال 2022 هم دیده شد. بنابراین، برای موقعیت‌های فروش بلندمدت روی USD/JPY بهتر است عجله نشود و منتظر بمانیم تا «حق بیمه تنش سیاسی» روی دلار (افزایش قیمت دلار صرفاً به‌خاطر نااطمینانی امنیتی) کاهش پیدا کند.