تراز تجاری ماه‌به‌ماه آرژانتین در فوریه ۷۸۸ میلیون دلار بود. این رقم کمتر از انتظار ۹۷۱ میلیون دلار بود. نتیجه ۱۸۳ میلیون دلار پایین‌تر از پیش‌بینی بود. این داده مربوط به فوریه است.

کمتر بودن تراز تجاری از انتظار، به پزو فشار می‌آورد

کمتر بودن تراز تجاری فوریه از انتظار یعنی ورود دلار به آرژانتین از آنچه پیش‌بینی شده بود کمتر است. این موضوع فوری به پزوی آرژانتین (ARS) فشار می‌آورد و احتمال کم‌ارزش شدن آن را در کوتاه‌مدت بالا می‌برد. اکنون افزایش نوسان در جفت‌ارز ARS/USD را زیر نظر داریم (جفت‌ارز یعنی نرخ تبدیل دو پول، اینجا پزو در برابر دلار). برای معامله‌گران ابزارهای مشتقه (مشتقه یعنی قراردادی که ارزشش از قیمت دارایی دیگری مثل ارز گرفته می‌شود)، این می‌تواند به معنی آماده شدن برای پزوی ضعیف‌تر در هفته‌های پیش رو باشد. ما به سراغ «فیوچرز/قرارداد آتی» پزو یا خرید «اختیار فروش/پوت» می‌رویم (قرارداد آتی یعنی توافق برای خرید/فروش در آینده با قیمت مشخص؛ اختیار فروش یعنی حق فروش با قیمت مشخص که با افت قیمت سود می‌دهد). «فوروارد غیرقابل‌تحویل»‌ها (NDF؛ قرارداد آتیِ تسویه‌شونده با پول نقد و بدون تحویل واقعی ارز) همین حالا افت ۲ تا ۳ درصدی در ۳۰ روز آینده را قیمت‌گذاری کرده‌اند، که نشان می‌دهد این نگاه در حال قوی‌تر شدن است. مازاد کمتر می‌تواند از کند شدن صادرات کشاورزی باشد که موتور مهم اقتصاد است. گزارش‌های اولیه از برداشت سویا یکدست نیست و هر خبر منفی بیشتر می‌تواند روی شاخص «مرواال» (Merval؛ شاخص اصلی بورس آرژانتین) فشار بگذارد. مشابه این وضعیت را در سه‌ماهه چهارم ۲۰۲۵ دیدیم که افت قیمت ذرت باعث عقب‌نشینی بازار شد. این موضوع خرید «اختیار فروش» روی صندوق قابل معامله Global X MSCI Argentina ETF (ARGT) را به یک پوشش ریسک یا موقعیت سفته‌بازی جذاب تبدیل می‌کند (ETF یعنی صندوقی که مثل سهم در بورس خریدوفروش می‌شود؛ پوشش ریسک یعنی کم کردن ضرر احتمالی). سهام کشاورزی مهم مثل Cresud (CRESY) هم ممکن است با افزایش فعالیت «اختیار معامله»‌های نزولی روبه‌رو شوند. ما داده‌های صادراتی نیمه اول مارس را برای تأیید این روند با دقت دنبال می‌کنیم.

ریسک دولت و ذخایر در کانون توجه

این داده تجاری روی برداشت بازار از «ریسک دولت» هم اثر می‌گذارد (ریسک دولت یعنی احتمال سخت‌تر شدن پرداخت بدهی‌های کشور). کمتر شدن عرضه دلار، پرداخت بدهی خارجی را دشوارتر می‌کند و ممکن است باعث افزایش «اسپرد CDS» شود (CDS یعنی بیمه نکول بدهی؛ اسپرد یعنی هزینه/حق‌بیمه این بیمه). امروز با انتشار خبر، اسپرد CDS پنج‌ساله ۱۰ «نقطه پایه» بالا رفت و به ۱۳۸۰ bps رسید (نقطه پایه یعنی یک‌صدم درصد). با این حال، باید این را در کنار افزایش خوب ذخایر بانک مرکزی دید که نکته مثبت اصلی بوده است. بانک مرکزی آرژانتین (BCRA) از آغاز سال بیش از ۲ میلیارد دلار به ذخایر خود افزوده و حاشیه امن مهمی ساخته است. ادامه این روند می‌تواند اثر منفی یک ماه داده تجاری ضعیف را تا حد زیادی خنثی کند.

همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید