شاخص محیط کسبوکار بخش تولید فرانسه در ماه مه به ۱۰۲ رسید، بر اساس تازهترین دادههای نظرسنجی. این عدد بالاتر از انتظار بازار (۱۰۰) بود و نشان میدهد دیدگاه کارخانهها نسبت به شرایط، از پیشبینیها بهتر بوده است.
در سطح ۱۰۲، شاخص از برآورد اجماعی بالاتر قرار دارد و به بهبود نسبت به چیزی که تحلیلگران پیشتر در نظر گرفته بودند اشاره میکند. بنابراین نتیجه ماه مه نشان میدهد فعالان تولیدی در زمان انجام نظرسنجی، شرایط را قویتر از انتظار ارزیابی کردهاند.
چشمانداز مثبت برای سهام فرانسه و یورو
ما دادههای محیط کسبوکار تولید فرانسه را یک علامت مثبت روشن میدانیم. عدد ۱۰۲ که از انتظار ۱۰۰ (سطح خنثی) بالاتر است، به قدرت و خوشبینی در یک بخش مهم از دومین اقتصاد بزرگ منطقه یورو اشاره دارد. این بهتر شدنِ غیرمنتظره میتواند یعنی فعالیت اقتصادی از چیزی که بازار قبلاً در قیمتها لحاظ کرده بود قویتر است.
با این حال، ما فرصت را در سهام فرانسه میبینیم، بهویژه از طریق ابزارهای مشتقه روی شاخص CAC 40. ابزار مشتقه یعنی قراردادی مالی که ارزش آن به قیمت یک دارایی یا شاخص دیگر وابسته است. این شاخص در گذشته همراهی مثبتی با دادههای قوی تولید داشته و شرکتهای صنعتی بزرگ مانند اشنایدر الکتریک و ایرباس از چنین فضای روانی بهتر، مستقیمتر سود میبرند. ما به دنبال خرید «اختیار خرید» کوتاهمدت روی CAC 40 هستیم تا از احتمال رشد کوتاهمدت بهره ببریم. اختیار خرید یعنی حقی (نه الزام) برای خرید دارایی در قیمت مشخص تا زمان مشخص؛ کوتاهمدت یعنی سررسید نزدیک.
این داده همچنین نگاه مثبت ما به یورو را تقویت میکند. عملکرد قویتر فرانسه به کل منطقه یورو کمک میکند و میتواند باعث شود بانک مرکزی اروپا برای کاهش نرخ بهره با احتیاط بیشتری عمل کند. در واقع، دادههای تازه تورم منطقه یورو برای آوریل ۲۰۲۶ عدد ۲.۶٪ را نشان داد که کمی بالاتر از هدف بانک مرکزی اروپاست و به این دیدگاه وزن بیشتری میدهد.
در نتیجه، ما روی تقویت یورو، بهخصوص در برابر دلار آمریکا، موقعیت میگیریم. نرخ برابری یورو/دلار (EUR/USD) در محدودهای فشرده نزدیک ۱.۰۸۵۰ معامله شده و ما فکر میکنیم این خبر میتواند محرک خروج از این محدوده به سمت ۱.۱۰۰۰ باشد. ما در حال بررسی اختیار خرید EUR/USD با سررسید یکماهه هستیم. سررسید یعنی تاریخ پایان اعتبار قرارداد.
پیامدها برای بازارهای درآمد ثابت
در بازار درآمد ثابت، این گزارش برای اوراق دولتی علامت منفی است. درآمد ثابت یعنی اوراقی مانند اوراق قرضه که پرداختهای دورهای نسبتاً مشخص دارند. قویتر شدن فعالیت اقتصادی میتواند انتظار تورم را بالا ببرد و باعث افزایش بازده اوراق (ییلد) شود؛ افزایش بازده معمولاً یعنی قیمت اوراق پایین میآید. بررسیهای گذشته نشان میدهد جهشهای غیرمنتظره در احساس تولیدی فرانسه اغلب قبل از افت قیمت اوراق ۱۰ساله دولت فرانسه (OAT) رخ داده است. OAT نام اوراق قرضه دولت فرانسه است.
بنابراین، ما در حال ارزیابی موقعیتهایی هستیم که از افزایش بازده اوراق فرانسه سود میبرند. از جمله فروش قرارداد آتی OAT یا خرید اختیار فروش روی صندوقهای قابل معاملهای که اوراق را دنبال میکنند. قرارداد آتی یعنی توافق خرید/فروش در آینده با قیمت مشخص؛ اختیار فروش یعنی حق فروش در قیمت مشخص. این کار نقش پوشش ریسک دارد، در برابر این خطر که رشد قویتر باعث شود سیاست پولی سختگیرانهتر از چیزی شود که بازار اکنون انتظار دارد. سختگیرانهتر یعنی تمایل بیشتر به بالا نگهداشتن نرخ بهره یا کاهش کمتر آن.
